Śledztwo blokowe przeprowadzone przez firmę analityczną Bitquery rozszerzyło podejrzewaną operację rug-pull na Robinhood Chain do 56 premier memecoinów, jednocześnie korygując szacowane zyski grupy w dół do 15,5 mln dolarów. Firma opublikowała wyniki dochodzenia 28 września, badając aktywność do 23 września — czyli o dwa dni dłużej niż data graniczna przyjęta we wcześniejszym szacunku wynoszącym 18,43 mln dolarów.

Poza rozstrzygnięciem, który szacunek jest dokładniejszy, analiza rynku Bitquery pokazuje, jak funkcje wykorzystywane przy uruchamianiu nowych memecoinów mogą dawać skoordynowanym traderom przewagę nad zwykłymi inwestorami. Większość prześledzonej aktywności odbywała się na Pons, launchpadzie tokenów działającym na Robinhood Chain.

Jak zasilony portfel skupuje całą krzywą

Pons sprzedaje nowe tokeny poprzez bonding curve, co zapewnia najwcześniejszym kupującym najniższe ceny. Aby zniechęcić do snipingu, platforma pobiera 99% podatek od zakupów początkowych, a podatek spada do zera w ciągu pięciu sekund. Twórcy tokenów mogą decydować, które portfele są zwolnione z podatku, według The Block.

Bitquery powiązał jeden incydent z premierą DEED 21 września. Około 40 minut przed uruchomieniem tokena pojedynczy portfel powiązany z grupą sfinansował utzenie 92 nowych adresów. W następnym bloku 25 zwolnionych z podatku portfeli kupiło około dwóch trzecich całej podaży.

„Nikt inny nie dostał ani jednego tokena w cenach startowych”, napisał Bitquery.

Według Bitquery Pons zebrał jedynie 1,9 ETH podatku od snipingu w ramach 35 premier powiązanych z grupą — co wskazuje, że zwolnienia portfeli w dużej mierze odebrały podatkowi zdolność do zapobiegania wczesnemu snipingowi.

Dwa rachunki za tę samą operację

Wazz, analityk występujący pod pseudonimem, jako pierwszy powiązał 53 premiery z okresu między 10 lipca a 21 września z jedną grupą, szacując, że zarobiła ona na tych transakcjach co najmniej 18,43 mln dolarów. „Zyski z jednej premiery płacą za klucz finansujący następną”, napisał Wazz na X.

The Block zweryfikował obserwacje Wazza, badając dziesięć premier przywołanych w badaniu i śledząc przepływ pojedynczego funduszu, ale nie udało mu się odtworzyć liczb podanych przez Wazza.

Bitquery zbudował następnie swój dowód na podstawie danych transakcyjnych, licząc 56 premier od 10 lipca do 23 września, w tym UNREAL, która wystartowała po dacie granicznej Wazza. Jego szacunek okazał się nieco niższy — około 15,5 mln dolarów netto, czyli 12,4 mln przy najbardziej restrykcyjnej metodzie księgowej. Na dzień 28 września straty kupujących wyniosły około 13,3 mln dolarów, natomiast portfele grupy odpowiadały za blisko 11,4 mln dolarów zysków.

Wzorzec zorientowany na launchpady, który się rozprzestrzenia

Grupa to tylko część historii. Bitquery zweryfikował 467 innych klastrów na Pons stosujących to samo podejście łączące zwolnienia z pakowaniem transakcji, z łącznym możliwym zyskiem 11,6 mln dolarów. To istotne, ponieważ launchpady generują znaczną aktywność: według Cryptopolitan Pons zebrał 90 mln dolarów opłat w ciągu miesiąca.

Wzorzec nie ogranicza się do Robinhood Chain. Launchpady memecoinów na platformie Arc firmy Circle wygenerowały około 82% z 410,8 mln dolarów wolumenu na zdecentralizowanych giełdach pierwszego dnia, jak donosi Cryptopolitan.

Zabezpieczenie regulacyjne również jest ograniczone. Zgodnie ze stanowiskiem SEC z lutego 2025 roku transakcje dotyczące memecoinów odpowiadających jego opisowi generalnie nie obejmują papierów wartościowych, przy czym podkreślono, że odmienne fakty mogą prowadzić do innego wniosku.

Tym samym traderzy stają w obliczu problemu bardziej strukturalnego niż izolowany: te same narzędzia, które czynią premiery tokenów szybkimi i dostępnymi, mogą również czynić skoordynowane wczesne przejęcia tanimi i powtarzalnymi. Rekonstrukcja Bitquery sugeruje, że większe ostrzeżenie nie dotyczy zysku jednej grupy w wysokości 15,5 mln dolarów, lecz tego, jak łatwo można ponownie uruchomić ten sam scenariusz.