Ekonomiści największych banków coraz bardziej zbliżają się do oceny, że Rezerwa Banku Australii ponownie podniesie stopy procentowe w tym roku, co wyraźnie zmienia krótkoterminowe perspektywy dla australijskiego rynku stóp. Po najnowszej zmianie stanowiska Commonwealth Bank of Australia sześć z siedmiu instytucji objętych tym raportem oczekuje teraz co najmniej jednej kolejnej podwyżki. Główny spór dotyczy już nie kierunku, lecz terminu, a prognozy dzielą się między ruch we wrześniu i ruch w listopadzie.

Taka zmiana prawdopodobnie utrzyma presję wzrostową na krótkoterminowe rentowności obligacji oraz dolara australijskiego przed posiedzeniem 28–29 września. Ponieważ RBA sygnalizował, że uważnie śledzi napływające dane inflacyjne, rynek ma traktować każdy kolejny odczyt jako istotny dla ścieżki decyzji, w tym sierpniowe dane z rynku pracy i PKB. Kolejne kluczowe punkty odniesienia dla inflacji to sierpniowy CPI publikowany 30 września, a następnie dane za trzeci kwartał, które pojawią się 28 października, tuż przed posiedzeniem 2–3 listopada. Westpac pozostaje głównym wyjątkiem, nadal spodziewając się utrzymania stóp bez zmian, co oznacza, że każda kolejna niespodzianka w danych może ponownie przesunąć konsensus.

Prawie każdy duży bank oczekuje już, że RBA ponownie podniesie stopy w tym roku, a spór pozostaje skoncentrowany na terminie oraz na stanowisku Westpac, który nadal zakłada brak zmian.

Stanowiska dużych banków

• CBA zmienił prognozę na 25-punktową podwyżkę stóp RBA w listopadzie do 4,60%, wskazując, że szeroko zakrojona niespodzianka w CPI za lipiec przekroczyła próg potrzebny do uruchomienia dalszego zacieśniania. Bank dodał też, że istnieje pewne ryzyko wcześniejszego ruchu we wrześniu. (notatka CBA, 27 sierpnia)
• ANZ oczekuje podwyżki w listopadzie do 4,60%, a szef australijskiej ekonomii Adam Boyton powiedział, że dane sugerują, iż ryzyka inflacyjne są bliżej materializacji. (Reuters)
• Goldman Sachs również przeszedł na prognozę podwyżki w listopadzie, dołączając do ANZ. (AFR)
• Josh Williamson z Citi widzi stopę kasową na poziomie 4,6% w tym roku, wcześniej wskazując listopad, i ocenia, że ryzyka przesuwają się w stronę kolejnych, a nie mniejszej liczby podwyżek. (AFR)
• Ekonomista UBS Stephen Wu uważa, że podwyżka w listopadzie jest bardziej prawdopodobna niż we wrześniu, argumentując, że wcześniejszy ruch sygnalizowałby, iż RBA uważa się za pozostający w tyle za krzywą i mógłby otworzyć drogę do kilku podwyżek. (Reuters)
• NAB oczekuje teraz podwyżki we wrześniu do 4,6%, twierdząc, że CPI za lipiec był wyższy, niż zakładał RBA, oraz że bank centralny wielokrotnie sygnalizował gotowość do działania, jeśli ryzyka wzrostu inflacji się zmaterializują. (Reuters)
• Deutsche Bank również przewiduje podwyżkę we wrześniu, a główny ekonomista Phil O'Donaghoe określił lipcową inflację bazową (trimmed mean) jako nieakceptowalnie wysoką. (AAP)
• Westpac pozostaje wyjątkiem pod względem kierunku, nadal oczekując, że RBA utrzyma stopy do końca roku mimo mocnego odczytu CPI, wskazując na stabilne koszty mieszkaniowe oraz słabszy rynek pracy i perspektywy płacowe. (notatka Westpac)

National Australia Bank i Commonwealth Bank dołączyły do najnowszych dużych banków, które przeszły na oczekiwanie 25-punktowej podwyżki w listopadzie, co podniosłoby stopę kasową do 4,60%. W notatce zespołu Global Economic and Markets Research szefowa australijskiej ekonomii w CBA, Belinda Allen, powiedziała, że szeroko zakrojona niespodzianka w CPI za lipiec przekroczyła próg potrzebny do istotnego zwiększenia prawdopodobieństwa kolejnej podwyżki. Określiła ten odczyt jako ostatnią kroplę po miesiącach komunikacji RBA, podkreślającej niską tolerancję na kolejne zaskoczenia inflacyjne.

CBA wskazał, że najbardziej prawdopodobnym terminem jest posiedzenie 2–3 listopada, po publikacji CPI za trzeci kwartał 28 października, ale nie wykluczył wcześniejszego ruchu na posiedzeniu 28–29 września, biorąc pod uwagę ostatnią retorykę RBA.

Ruchy NAB i CBA zbliżają je do rosnącej większości prognozujących z dużych banków i instytucji, choć grupa nadal jest podzielona co do terminu. ANZ był jednym z pierwszych, którzy zmienili stanowisko: szef australijskiej ekonomii Adam Boyton powiedział, że lipcowe dane sugerowały, iż ryzyka inflacyjne wskazane w sierpniowym protokole RBA są bliżej materializacji, co doprowadziło do prognozy podwyżki w listopadzie. Tego samego dnia do listopadowej prognozy dołączył Goldman Sachs.

Josh Williamson z Citi, który wcześniej zakładał wzrost w listopadzie, powiedział AFR, że teraz widzi stopę kasową na poziomie 4,6% w tym roku, przy ryzykach przechylających się w stronę kolejnych, a nie mniejszej liczby podwyżek. Ekonomista UBS Stephen Wu argumentował, że listopadowy ruch pozostaje bardziej prawdopodobny niż wrześniowy, twierdząc, że wcześniejsza podwyżka sygnalizowałaby, iż RBA uważa się za opóźniony względem sytuacji i mogłaby otworzyć drogę do dłuższego cyklu zacieśniania. Jego zdaniem wrześniowe posiedzenie mogłoby natomiast posłużyć do przygotowania gruntu pod ruch w listopadzie.

Po drugiej stronie sporu o termin NAB przeszedł na oczekiwanie wrześniowej podwyżki, również do 4,6%. W nocie do klientów ekonomiści NAB napisali, że CPI za lipiec pokazał inflację biegnącą goręcej, niż RBA oczekiwał jeszcze na początku sierpnia, oraz wskazali na wielokrotne sygnały banku centralnego z ostatnich tygodni, że Monetary Policy Board zareaguje, jeśli zmaterializują się ryzyka wzrostu inflacji.

Deutsche Bank podtrzymuje tę samą wrześniową ocenę. Główny ekonomista Phil O'Donaghoe określił lipcową inflację bazową jako nieakceptowalnie wysoką i argumentował, że niewiele można zyskać, czekając do listopada, choć przyznał, że bardziej gołębi członkowie rady mogą woleć odłożyć decyzję.

Westpac pozostaje najbardziej widocznym wyjątkiem również pod względem samego kierunku. Bank stwierdził, że nadal oczekuje utrzymania stóp do końca roku, argumentując, że inflacja kosztów mieszkaniowych w lipcu była zasadniczo zgodna z oczekiwaniami, a słabszy rynek pracy i gorsze wyniki płacowe zmniejszają prawdopodobieństwo ruchu w listopadzie, mimo że bank przyznaje, iż ryzyko podwyżki wzrosło.

CBA wskazał, że argument za dalszym zacieśnianiem wzmacniają oznaki, że firmy są w stanie przenosić wyższe koszty na klientów, trwający szok podażowy związany z konfliktem na Bliskim Wschodzie, decyzja Fair Work Commission w sprawie płacy ustawowej, która przekłada się na usługi pracochłonne, oraz utrzymująca się odporność wydatków dyskrecjonalnych. Na razie to utrzymuje uwagę na pytaniu, czy dane inflacyjne między teraz a początkiem listopada potwierdzą ostatni wzrost presji cenowej, czy też dadzą RBA przestrzeń do czekania.

Bank nadal oczekuje, że gospodarka i rynek pracy spowolnią na tyle, by umożliwić obniżki stóp w 2027 roku, wskazując maj i sierpień jako prawdopodobny termin. Dodał jednak, że podwyżka w listopadzie odzwierciedlałaby utrzymywanie się inflacji w krótkim terminie, a nie istotnie silniejsze perspektywy wzrostu.