Singapurska firma zajmująca się aktywami cyfrowymi QCP Capital opublikowała Q4 2026 Digital Assets Market Outlook, zatytułowany „Beyond The Next Hike”, argumentując, że ostatni kwartał roku zdefiniuje mniej jeden katalizator, a raczej gęsty zbiór wydarzeń makroekonomicznych i politycznych — z których każde, jak zauważa firma, działa dwukierunkowo na rynki kryptowalut.

Głównym tłem jest Rezerwa Federalna, która przeszła od jastrzębiego wstrzymania do aktywnego zaostrzania polityki. 16 września Federalny Komitet Rynku Otwartego jednogłośnie podniósł stopy o 25 punktów bazowych do przedziału docelowego 3,75%–4,00%, pierwszej podwyżki od 2023 roku, przy czym tzw. dot plot — indywidualne prognozy stóp członków komitetu — sugerował jeszcze jedną podwyżkę przed końcem roku. Ruch ten nastąpił po odwróceniu trendu w danych o inflacji: po tym, jak CPI w lipcu spadło do 3,4%, sierpniowa inflacja ogółem wzrosła o 0,4% miesięcznie, napędzana kosztami energii, które są teraz 28% wyższe rok do roku w związku z zakłóceniami dostaw z Iranu. Tymczasem PKB w drugim kwartale spowolnił do 1,5% w ujęciu rocznym — gospodarka traci rozpęd, nie dostarczając jednocześnie niższych stóp, które wolałaby mieć klasa aktywów ryzykownych. Dla kryptowalut połączenie wyższych stóp polityki i hamującego wzrostu wyznacza ramy płynności, w których cały kwartał będzie się handlować.

Na długim końcu krzywej rynek obligacji wycenia się według własnych zasad. Rentowność 30-letnich obligacji skarbowych sięgnęła najwyższego poziomu od 2007 roku, ponieważ intensywne pożyczki rządu konkurują z falą korporacyjnego długu związanego z AI o tę samą pulę nabywców. J.P. Morgan szacuje wydatki kapitałowe hyperscalerów w 2026 roku na 697 miliardów dolarów, w coraz większym stopniu finansowane emisją obligacji. Decyzja amerykańskiego skarbu o podwojeniu odkupów na długim końcu — operacji wycofujących starsze obligacje, aby utrzymać porządek w handlu długoterminowym długiem — uspokoiła rentowności tylko na krótko, podkreślając, że operacje płynnościowe mogą wygładzić handel, ale nie mogą usunąć leżącego u podstaw zapotrzebowania na finansowanie.

Pytanie o tożsamość Bitcoina i gęsty kalendarz Q4

Sierpień skomplikował narrację, nie rozstrzygając jej. Bitcoin odbił się od środka zakresu 60 000 USD do powyżej 80 000 USD, wypadając lepiej niż złoto i akcje technologiczne, przy czym jego korelacja ze złotem się umocniła, a związek z Nasdaq osłabł. QCP zauważa jednak, że wzrost zbiegł się w czasie ze squeeze'em na krótkich pozycjach i spadkiem otwartych pozycji na futures — wzorzec zgodny z wymuszonym zamykaniem pozycji, a nie z trwałą zmianą powodów, dla których inwestorzy kupują ten zasób. Teza o dewaluacji, jak argumentuje firma, zapewniła Bitcoinowi miejsce przy stole, ale jeszcze nie rolę defensywną; prawdziwe potwierdzenie wymagałoby odporności w okresie słabości akcji, trwałych zakupów i szerszej poprawy płyn.

Najbliższy kwartał przebiega w ściśniętym oknie wydarzeń: posiedzenie FOMC 27–28 października, wybory śródokresowe 3 listopada, które zdecydują o składzie Kongresu, oraz kwartalna aktualizacja refinansowania skarbu 4 listopada — kwartalne zestawienie federalnych potrzeb pożyczkowych — wypadają w ciągu ośmiu dni od siebie. Perspektywy legislacyjne pozostają niepewne po tym, jak ustawa CLARITY Act, dotycząca struktury rynku krypto, nie przeszła głosowania nad zamknięciem debaty 49–50 15 września, choć ścieżka w sesji po wyborach, gdy urzędujący Kongres wciąż może działać, pozostaje otwarta. QCP ostrzega przed przypisywaniem sztywnych etykiet byczej lub niedźwiedziej wynikom wyborów: korzystny nagłówek regulacyjny nie przekłada się automatycznie na korzystny wynik w zakresie płynności, szczególnie jeśli rynki wiążą wynik z większym zapożyczaniem i wyższymi rentownościami na długim końcu.

Warunkowe pozycjonowanie wokół bazowego scenariusza zakresowego

Pozycjonowanie odzwierciedla to warunkowe stanowisko. Scenariusz bazowy QCP zakłada Bitcoina w przedziale 80 000–90 000 USD — akumulację w kierunku 80–82 tys. USD i zbywanie przy 88–90 tys. USD, chyba że napływy do ETF poszerzą się i utrzymają. Ryzyko byłoby ograniczane przy zamknięciu poniżej 70 000 USD, a scenariusz bessy firmy zakłada spadki poniżej 65 000 USD.

Trwałe przebicie powyżej 100 000 USD wymagałoby, zgodnie z prognozą, potwierdzenia napędzanego popytem: wielotygodniowych emisji jednostek ETF, podaży stablecoinów — znajdującej się w obiegu emisji tokenów powiązanych z dolarem, służącej jako miara siły nabywczej krypto — odzyskującej majowy szczyt 322 miliardów dolarów (obecnie około 308 miliardów) oraz łagodniejszych realnych stóp. Ekspozycja bazowa pozostaje włączona, konkluduje QCP, ale dźwignię trudno uzasadnić tak wcześnie w cyklu zaostrzania, ponieważ struktury opcji o określonym ryzyku wyrażają poglądy wydajniej niż zwiększanie pozycji.

Pełny raport jest dostępny na oficjalnej stronie QCP Capital. Artykuł został po raz pierwszy opublikowany przez Metaverse Post.