By Alexandria Grace C. Magno, Reporter

THE PHILIPPINE Stock Exchange, Inc. (PSE) expects the number of stock brokerage firms to decline further if the Securities and Exchange Commission (SEC) tightens capital requirements, with some brokers likely to cease operations, its chief said.

PSE President and Chief Executive Officer Ramon S. Monzon said in an interview with Bloomberg TV’s Haslinda Amin on Thursday that higher capital requirements could accelerate consolidation in the industry.

“Tak, myślę, że byłoby to dobre, zwłaszcza z perspektywy zarządzania ryzykiem,” powiedział.

Mr. Monzon said the number of brokers has fallen to 121 from about 180 previously and could drop further as capital requirements increase.

„Przy tej podwyżce kapitału myślę, że będzie jeszcze kilku brokerów [którzy] wstrzymają działalność,” powiedział.

The SEC is reviewing broker-dealer capitalization requirements and is considering raising the P100-million level cited in existing rules, SEC Chairperson Francisco Ed. Lim told reporters on Monday.

He said the decades-old level may no longer be adequate, and that the review was partly prompted by previous incidents involving brokers with relatively small capital bases. He stressed, however, that lower capitalization did not necessarily indicate misconduct.

Under the SEC’s 2015 Implementing Rules and Regulations of the Securities Regulation Code, first-time broker-dealer registrants that participate in a registered clearing agency, as well as firms acquiring an existing broker-dealer business and participating in a clearing agency, are required to maintain P100 million in unimpaired paid-up capital.

The same rules allow certain existing broker-dealers that do not meet the P100-million level and are not seeking authority to engage in market-making transactions to maintain at least P30 million in unimpaired paid-up capital and post the required surety bond.

Separately, the PSE is proposing a phased increase in the minimum unimpaired paid-up capital of its trading participants, reflecting a broader regulatory push to ensure that intermediaries can meet operational, settlement and risk-management needs as market activity changes.

„W rzeczywistości zarząd PSE wydał już dyrektywę dla brokerów, aby podnieśli wymagania kapitałowe do 100 million, a my daliśmy im trzyletni okres przejściowy,” powiedział Monzon.

In July, the PSE sought public feedback on a proposal to increase the minimum unimpaired paid-up capital of trading participants to P50 million by end-2027 and P100 million by end-2029.

Under the proposal, brokers that fail to meet the P100-million requirement by end-2028 would have to increase their surety bond to P20 million from P12 million.

„Więc SEC mówi o skróceniu tego okresu przejściowego albo o dalszym podniesieniu progu do P100 million. Ale, wie pan, oni o tym mówili, a ja mówię, że przekazaliśmy im decyzję zarządu o podwyższeniu tego progu i nie słyszałem od nich nic na ten temat,” powiedział Mr. Monzon.

Broker-dealers are also subject to the SEC’s risk-based capital adequacy framework, which requires them to maintain financial resources relative to their risk exposures.

ANALYSTS SEE PRESSURE ON SMALLER BROKERS

Higher capital requirements could put greater pressure on smaller brokerage firms as they weigh the cost of raising additional capital against remaining in the industry, analysts said.

„Wyższy minimalny wymóg kapitałowy prawdopodobnie przyspieszyłby konsolidację w filipińskiej branży maklerskiej,” powiedział Toby Allan C. Arce, Head of Sales Trading w Globalinks Securities and Stocks, Inc., w wiadomości Viber.

He said brokers unable to raise additional capital could merge, sell their businesses, or leave the industry, while larger firms could spread technology and compliance costs across a wider client base.

He also said stronger capital positions could provide greater financial buffers against operational and trading risks, although higher capitalization alone would not ensure better governance.

„Podniesienie progu może wyeliminować słabszych finansowo uczestników, ale nie zastąpi skutecznego nadzoru, kontroli wewnętrznych i egzekwowania przepisów,” powiedział Arce.

„Dlatego ważny byłby etapowy okres wdrażania, zwłaszcza jeśli ostateczny wymóg będzie znacząco wyższy od obecnych poziomów kapitalizacji,” dodał.

Mr. Arce said the effect on market liquidity could be mixed. Better-capitalized brokers could have greater capacity to handle institutional transactions and participate in market-making, while consolidation could temporarily disrupt trading as clients move between firms, he said.

„Filipiński rynek i tak charakteryzuje się stosunkowo niską płynnością, więc regulatorzy powinni uważać, aby wzmacnianie pośredników nie zmniejszyło niezamierzenie liczby aktywnych kanałów dystrybucji dostępnych dla inwestorów,” powiedział.

Philstocks Financial, Inc. Research Manager Japhet Louis O. Tantiangco said higher capital requirements could strengthen brokers’ capacity to absorb transaction-related risks and bolster investor confidence.

„Jednak podniesienie minimalnego wymogu kapitałowego byłoby także dodatkowym obciążeniem dla brokerów, którzy już mierzą się z obecnymi warunkami rynkowymi, w których obrót jest słaby,” powiedział w wiadomości Viber.

BDO Securities Corp. President John Tristan D. Reyes said the requirement could leave the industry with fewer but larger brokerage firms, which he said could strengthen investor confidence by improving firms’ ability to manage risks and protect clients.

„To może pomóc zwiększyć zaufanie inwestorów, ponieważ będą oni mieć do czynienia ze stabilniejszymi spółkami, które są w stanie zarządzać ryzykiem i chronić klientów,” powiedział w wiadomości Viber.

For retail investors, Mr. Arce said the effect would depend on how brokers deploy the additional capital.

He said greater investment in digital platforms, cybersecurity, research, and investor education could improve services, while higher account requirements or fees could discourage some smaller investors.