PowerCompute, notowana na Nasdaq spółka wydobywająca Bitcoin, wyprodukowała we wrześniu 8,1 $BTC, o 37% więcej niż 5,9 $BTC w tym samym miesiącu rok wcześniej i nieco powyżej sierpniowej produkcji wynoszącej 7,9 $BTC. Miesięczny raport połączył lepsze wyniki wydobycia ze znaczną restrukturyzacją bilansu.

Równolegle z poprawą wyników produkcyjnych zasoby Bitcoinu spółki gwałtownie spadły. We wrześniu PowerCompute zakończyła z 63,7 $BTC, w porównaniu z 323,02 $BTC na koniec sierpnia. Powodem był dług.

267,4 BTC przeznaczone na spłatę kredytu zabezpieczonego Bitcoinem

PowerCompute wykorzystała 267,4 $BTC do pomocy w spłacie kapitału i narosłych odsetek kredytu zabezpieczonego Bitcoinem udzielonego przez Arch. Spłata wyeliminowała zobowiązania o wartości około 22,45 mln dolarów i uwolniła zabezpieczenie związane z pożyczką, obniżając zabezpieczony dług spółki z około 23,7 mln do 1,25 mln dolarów. Pozostałe zadłużenie nie jest zabezpieczone Bitcoinem.

Kredyty zabezpieczone Bitcoinem to znane narzędzie finansowania w branży wydobywczej: pozwalają operatorom pozyskiwać kapitał pod zastaw zasobów zamiast je sprzedawać, jednak zastawioneety pozostają obciążone, a spadek wartości zabezpieczenia może zmuszać pożyczkobiorców do wniesienia dodatkowego zabezpieczenia. Po spłacie kredytu pozostałe 63,7 $BTC PowerCompute nie jest już zastawione jako zabezpieczenie pożyczki, a niewypłacone jeszcze 1,25 mln dolarów długu nie jest zabezpieczone Bitcoinem. Zarząd przedstawił tę decyzję jako wykorzystanie Bitcoinu do umorzenia długu zamiast dalszego ponoszenia kosztów finansowania.

Dylemat: skarbiec kontra dźwignia

Dla notowanych spółek wydobywczych ten kompromis ma istotne znaczenie. Zasoby Bitcoinu są często przedstawiane jako miara siły finansowej, zwłaszcza gdy wartość rynkowa spółki jest porównywana z $BTC znajdującym się w jej bilansie. Dług zmienia ten obraz: duży skarbiec zastawiony pod pożyczki nie jest tak elastyczny jak wolny od obciążeń Bitcoin, a dźwignia finansowa może stać się szczególnie bolesna, gdy ceny $BTC lub ekonomia wydobycia zaczyną działać na niekorzyść spółki.

PowerCompute wybrała znaczące zmniejszenie skarbca w zamian za usunięcie większości tej dźwigni. Najnowszy raport z wydobycia przypomina, że korporacyjny skarbiec Bitcoinu może służyć więcej niż jednemu celowi — pod koniec września spółka posiadała znacznie mniej Bitcoinu niż miesiąc wcześniej, ale przy dramatycznie niższym zabezpieczonym długu.

Operacje, sprzedaż energii i plany dotyczące centrów danych

Pod względem operacyjnym wrześniowy raport był bardziej optymistyczny. Spółka prowadzi 26 MW połączonych infrastruktur energetycznych w obiektach w Oklahomie i Missisipi, a jednocześnie rozważa szersze ukierunkowanie na wysokowydajne obliczenia i infrastrukturę związaną z AI — ścieżkę dywersyfikacji, którą w ostatnich latach ogłosiło kilka innych notowanych spółek wydobywczych.

PowerCompute wygenerowała również około 89 000 dolarów ze sprzedaży energii elektrycznej z powrotem do sieci w okresach, gdy sezonowe upały czyniły ograniczenie wydobycia bardziej opłacalnym niż kopanie. Spółka poinformowała, że sprzedaż energii w trzech miesiącach zakończonych wrześniem wyniosła łącznie około 312 000 dolarów.

Ta dynamika ilustruje kolejny aspekt współczesnej ekonomii wydobycia: górnik z dostępem do elastycznej energii nie zawsze maksymalizuje przychody poprzez ciągłą pracę maszyn. W określonych momentach sama energia elektryczna może być warta więcej niż Bitcoin, który ta sama moc wytworzyłaby.
Strategia PowerCompute obejmuje obecnie kilka ruchomych elementów: produkcję Bitcoinu, ekonomię rynku energii, redukcję długu i potencjalną rozbudowę centrum danych. Żaden z nich nie robi takiego wrażenia jak zwykłe ogłoszenie kolejnego zakupu $BTC, ale wrześniowe dane pokazują, dlaczego jakość bilansu ma znaczenie. PowerCompute posiada znacznie mniej Bitcoinu niż miesiąc wcześniej — i posiada go przy dramatycznie niższym zabezpieczonym długu. Kolejne miesięczne raporty produkcyjne, a także ewentualne konkretne kroki w zakresie eksploracji centrum danych, pokażą, jak te wątki będą się rozwijać.