Filipiński rząd częściowo przyjął oferty z wtorkowej aukcji długu krótkoterminowego, ponieważ rentowności rosły w obliczu globalnej wyprzedaży obligacji wywołanej kolejną wymianą ataków między Stanami Zjednoczonymi a Iranem, co na nowo rozpaliło obawy o inflację. Wyższe rentowności na aukcjach przekładają się bezpośrednio na droższe pożyczanie przez rząd, którego obciążenie obsługą długu rośnie wraz z refinansowaniem zapadających zobowiązań po wyższych stopach.

Biuro Skarbu (BTr) pozyskało łącznie 49,582 mld PHP z oferty weksli zarządzania płynnością (CMB) i bonów skarbowych (T-bills), nie osiągając celu 55 mld PHP, mimo że łączna wartość ofert wyniosła 79,954 mld PHP. Wynik był słabszy niż w poprzednim tygodniu, gdy oferty na 122,542 mld PHP ubiegały się o 60 mld PHP wystawionych na aukcji.

BTr poinformowało, że częściowo przyjęło oferty zarówno na 35-dniowe CMB, jak i 91-dniowe T-bills, aby powstrzymać wzrost rentowności. Częściowe przyjęcia to standardowe narzędzie Skarbu, stosowane gdy pełne zaakceptowanie ofert posunęłoby średnie stopy — a tym samym koszty pożyczania — zbyt wysoko.

W rozbiciu: Skarb pożyczył jedynie 8,252 mld PHP w ramach 35-dniowych CMB, poniżej programu 10 mld PHP, mimo że popyt na ofertę osiągnął 10,852 mld PHP. Jednomiesięczny weksel osiągnął średnią stopę 5,036%, skacząc o 21,3 punktu bazowego (pb) z 4,823% zapisanego w poprzednim tygodniu. Rentowności ofert mieściły się w przedziale od 4,9% do 5,05%.

Tymczasem rząd pozyskał łącznie 41,33 mld PHP z T-bills, poniżej celu 45 mld PHP, mimo że wartość ofert sięgnęła 65,102 mld PHP.

W przypadku 91-dniowych T-bills Skarb pożyczył jedynie 16,33 mld PHP, poniżej programu 20 mld PHP, choć popyt na ten termin osiągnął 21,803 mld PHP. Trzymiesięczny papier uzyskał średnią stopę 5,138%, wzrastając o 8,7 pb z 5,051% z poprzedniego tygodnia. Przyjęte oferty miały rentowność od 5,04% do 5,2%.

W przypadku papierów 182-dniowych rząd pozyskał planowane 15 mld PHP, a popyt osiągnął 27,749 mld PHP. Średnia rentowność sześciomiesięcznego T-bill wyniosła 5,517%, rosnąc o 8,4 pb z poprzednich 5,433%. Przyjęte stopy ofert mieściły się w przedziale od 5,45% do 5,585%.

Na koniec BTr sprzedało pełny cel 10 mld PHP w papierach 364-dniowych, przy popycie na ten termin wynoszącym 15,55 mld PHP. Roczny papier osiągnął średnią stopę 5,717%, skacząc o 8,7 pb z 5,64% z poprzedniego tygodnia. Przyjęte rentowności mieściły się w przedziale od 5,65% do 5,75%.

Na rynku wtórnym przed poniedziałkową aukcją papiery 35-, 91-, 182- i 364-dniowe notowano odpowiednio na poziomach 4,8853%, 5,0934%, 5,4872% i 5,7017%, według danych PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates pochodzących ze Skarbu.

„Wzrost rentowności wynika prawdopodobnie z ponownego starcia stron konfliktu na Bliskim Wschodzie w tym tygodniu. Brak popytu również był skutkiem rosnącej trajektorii rentowności” — napisał w wiadomości tekstowej jeden z traderów.

Wyprzedaża pchnęła globalne rentowności obligacji we wtorek na nowe szczyty, ponieważ odnowione walki na Bliskim Wschodzie podniosły ceny ropy powyżej 90 dolarów za baryłkę, donosi Reuters. Japońska obligacja referencyjna 10-letnia osiągnęła 3% po raz pierwszy od pokolenia. Rentowność amerykańskich 10-letnich obligacji skarbowych, punktu odniesienia dla cen aktywów, osiągnęła najwyższy poziom od początku 2025 roku — 4,78% — a kontrakty futures na niemieckie i francuskie długi pogłębiły wyprzedaż, która wcześniej pchnęła rentowności na najwyższe poziomy od 15 lat.

Wyższe ceny ropy i narastające napięcia USA–Iran podsycają obawy o inflację, co jest negatywne dla obligacji — w momencie, gdy szef Rezerwy Federalnej Kevin Warsh przedefiniował oczekiwania co do perspektyw polityki stopy procentowej. Jednocześnie lawinowo rosnące pożyczki suwerenne sprawiają, że inwestorzy zaczynają żądać wyższych premii za udzielanie pożyczek. Filipiny, importujące niemal całe swoje zapotrzebowanie na ropę naftową, są szczególnie narażone na wahania globalnych cen ropy, które przenoszą się na krajowe koszty paliwa, transportu i energii.

Kontrakty futures na ropę Brent przekroczyły w handlu azjatyckim 91 dolarów za baryłkę, a europejski referencyjny cen gazu zamknął się w poniedziałek na najwyższym poziomie od ponad 3,5 roku. Konflikt na Bliskim Wschodzie uczynił perspektywy energetyczne i inflacyjne niepewnymi, a traderzy przygotowują się na krótkoterminowe podwyżki stóp.

Prezydent USA Donald J. Trump zagroził w poniedziałek kolejnymi uderzeniami w Iran po pierwszej od miesiąca wymianie bezpośrednich ataków, podnosząc napięcie w konflikcie, który niedawno przeszedł w fazę konfrontacji ekonomicznej. Iran wystrzelił w nocy pociski na dwie amerykańskie bazy lotnicze w Jordanii w odpowiedzi na amerykański atak na wyspę Larak, gdzie Waszyngton poinformował, że zniszczył irańskie wyrzutnie odpalające miny w Cieśninie Ormuz.

Wzrost rentowności długu krótkoterminowego napędziła także jastrzębia podwyżka stóp Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) z poprzedniego tygodnia — napisał w wiadomości na Viberze główny ekonomista Rizal Commercial Banking Corp., Michael L. Ricafort.

17 sierpnia Rada Monetarna podniosła stopy referencyjne o 25 pb na trzecim z rzędu posiedzeniu, w ruchu prewencyjnym mającym zwalczyć rozszerzające się presje cenowe wynikające z niestabilnych globalnych cen ropy, zbliżającego się „Super El Niño” oraz możliwych podwyżek płacy minimalnej. To brought wzrost stóp od kwietnia do 75 pb. Gdy bank centralny zacieśnia politykę, rentowności długu krótkoterminowego zwykle idą w jego ślady, ponieważ inwestorzy żądają stóp adekwatnych do podwyższonej stopy politycznej.

Szefowa BSP Eli M. Remolona, Jr. powiedziała, że decydenci mają nadzieję, że dalsze zacieśnianie nie będzie już konieczne, niemniej jednak nie wykluczyła kolejnych podwyżek, jeśli okażą się potrzebne do sprowadzenia inflacji z powrotem do celu 3%.

W ciągu siedmiu miesięcy do lipca inflacja ogółem wyniosła średnio 5%. BSP przewiduje, że indeks cen konsumpcyjnych osiągnie w tym roku średnio 6,1%, znacznie powyżej przedziału tolerancji 2%–4%. Ostatnie dwa przeglądy polityki Rady Monetarnej w tym roku zaplanowano na 22 października i 17 grudnia — daty, które traderzy obligacji będą obserwować wraz z nadchodzącymi aukcjami T-bills i T-bonds w poszukiwaniu sygnałów, dokąd zmierzają krajowe rentowności.

W środę rząd zamierza pozyskać 30 mld PHP z ponownie emisji 20-letnich obligacji skarbowych (T-bonds) o pozostałym okresie zapadalności czterech lat i dziesięciu miesięcy. Skarb planuje pozyskać w tym miesiącu 330 mld PHP z rynku krajowego — 200 mld PHP poprzez T-bills i 130 mld PHP poprzez T-bonds.

Rząd pożycza ze źródeł krajowych i zagranicznych, aby sfinansować deficyt budżetowy, który w tym roku jest ograniczony do 1,659 bln PHP, czyli 5,4% produktu krajowego brutto. — Aaron Michael C. Sy z Reutersiem