Najnowszą historię o dynamice rynku stablecoinów pisze Paxos. Dwa flagowe tokeny tej nowojorskiej firmy zajmującej się infrastrukturą blockchain — Global Dollar (USDG) i PayPal USD (PYUSD) — zwiększyły łącznie kapitalizację rynkową o 313,6 mln USD w ciągu jednego 30-dniowego okresu kończącego się w połowie sierpnia 2026 r. Podaż w obiegu stała się jednym z najczytelniejszych wskaźników popytu w sektorze stablecoinów, w którym USDT Tethera i USDC Circle pozostają największymi tokenami pod względem kapitalizacji rynkowej.

USDG wykonuje ciężką pracę

Z łącznego wzrostu o 313,6 mln USD na USDG przypadło około 305 mln USD, pozostawiając PYUSD mniejszy, ale wciąż znaczący udział w tej ekspansji.

Całkowita kapitalizacja rynkowa USDG wynosi obecnie około 3,4 mld USD, a podaż w obiegu odzwierciedla tę wartość dzięki powiązaniu 1:1 z aktywami denominowanymi w dolarach amerykańskich, w tym skarbowymi papierami wartościowymi i ekwiwalentami gotówki. Global Dollar został uruchomiony przez Paxos pod koniec 2024 r. przy wsparciu konsorcjum firm z branży i od tego czasu pozycjonuje się jako opcja nastawiona na zgodność regulacyjną w płatniczym segmencie rynku stablecoinów. W ramach modelu konsorcjalnego partnerzy uczestniczą w zyskach generowanych przez rezerwy USDG — rozwiązanie mające zachęcać giełdy i firmy fintech do dystrybucji tokena.

Kluczowym motorem wzrostu USDG jest jego status natywnego stablecoina w sieci Robinhood Chain — sieci Layer 2 domu maklerskiego, zbudowanej w oparciu o technologię Arbitrum i nastawionej na aktywa tokenizowane. Po uruchomieniu tej integracji podaż USDG w tej sieci wzrosła do setek milionów w krótkim czasie.

Przewaga infrastrukturalna, którą Paxos dalej buduje

Paxos prowadzi model bicia i umarzania (mint-and-redeem) bez opłat. Zarówno USDG, jak i PYUSD są zabezpieczone aktywami w dolarach amerykańskich i podlegają nadzorowi Office of the Comptroller of the Currency — amerykańskiego regulatora nadzorującego krajowo zarejestrowane banki powiernicze. Paxos publikuje comiesięczne atestaty swoich rezerw. Oba tokeny działają również w oparciu o jaśniejsze amerykańskie zasady od czasu ustawy GENIUS Act, podpisanej w lipcu 2025 r., która ustanowiła federalne ramy dla stablecoinów płatniczych, wymagające pokrycia rezerwami 1:1 w wysokiej jakości aktywach płynnych oraz comiesięcznego publicznego raportowania o składzie rezerw — rytm ujawnień zgodny z atestatami, które Paxos już publikuje.

Decyzja Visy o wspieraniu zarówno USDG, jak i PYUSD w rozliczeniach płatniczych — krok, po który sieć kartowa poszła w 2025 r. — dodała obu tokenom kolejną warstwę instytucjonalnej wiarygodności. Visa zajmuje się rozliczeniami w stablecoinach na wybranych blockchainach od czasu pierwszych pilotaży tej funkcji na początku obecnej dekady.

PYUSD rozszerzył swoją obecność dzięki sieci dystrybucji PayPal na dziesiątki rynków na całym świecie, korzystając z faktu, że jest osadzony w istniejącym interfejsie płatniczym, z którego korzysta już setki milionów użytkowników. Token został wprowadzony w 2023 r. w ramach partnerstwa między PayPalem a Paxos, co uczyniło PayPala jedną z pierwszych dużych amerykańskich platform finansowych, które wydały własny stablecoin.

W szerszym ujęciu konkurencja między emitentami stablecoinów koncentruje się na transparentności rezerw, pozycji regulacyjnej i integracji z ustalonymi kanałami płatniczymi — to te same czynniki, które pojawiły się w niedawnej ekspansji obu tokenów. USDT i USDC zachowują znaczną przewagę w skali całkowitej, przez co pretendenci konkurują w obszarze partnerstw dystrybucyjnych, podejścia do zgodności regulacyjnej oraz struktur dzielenia się przychodami, takich jak ta stojąca za USDG.