Papertrade — syntetyczna giełda perpetual futures zbudowana na HyperEVM, środowisku wykonawczym zgodnym z EVM w ekosystemie Hyperliquid — otworzyła się na handel 10 października 2026 roku, a krótko potem wyświetliła ok. 10,3 mln dolarów nagród należnych stakerom swojego natywnego tokena PAPER, zgodnie z CryptoBriefing.

Ta kwota ma znaczenie ze względu na źródło pieniędzy. Stakerzy na Papertrade są opłacani ze strat traderów, co oznacza, że tak duża suma nagród tak szybko po starcie wskazuje, że wielu uczestników rynku szybko się pomyliło w swoich transakcjach.

Jak działa mechanizm

Giełda działa w oparciu o jedną wspólną pulę płynności denominowaną w USDC, stablecoinie powiązanym z dolarem. Pula rozpoczęła działalność pusta i zapełnia się wyłącznie wtedy, gdy traderzy realizują straty na swoich pozycjach — to struktura kontrahenta odbiegająca od modelu order book stosowanego na większości uznanych platform derivatives.

Przegrywający traderzy jednak nie odchodzą z pustymi rękami. Tokeny PAPER są emitowane ze strat handlowych, co sprawia, że poniesienie straty jest jedynym sposobem, aby nowa podaż trafiła do obiegu.

Przy początkowym kursie emisji protokół wypuszcza 100 PAPER za każdą 1 dolara strat, dopóki pula płynności znajduje się poniżej 2 mln dolarów. Mówiąc prościej, wcześni przegrani zbierają najwięcej tokenów na każdego straconego dolara.

Te tokeny można następnie stakować. Stakerzy otrzymują udział w przychodach protokołu, który obejmuje 1% zysków i strat traderów oraz 100% zysków puli powyżej progu 5 mln dolarów. Ponieważ początkowy kurs emisji obowiązuje tylko przy puli poniżej 2 mln dolarów, a roszczenia stakerów do zysków puli zaczynają się od 5 mln dolarów, te dwa poziomy stanowią konkretne punkty odniesienia dla tego, jak struktura zachęt zmienia się wraz z rozwojem puli.

Liczby z dnia startu

Wczesna aktywność daleko wykraczała poza subtelność. Zanim handel się rozpoczął, 11 473 adresów wpłaciło wcześniej łącznie 137 mln dolarów.

Po otwarciu bram notionalny wolumen handlowy osiągnął 14,4 mld dolarów w ciągu kilku minut. Otwarte pozycje na Bitcoinie — czyli łączna wartość wciąż otwartych pozycji w BTC — sięgnęły 3 mld dolarów.

Głównym czynnikiem tych liczb jest oferowana dźwignia: Papertrade pozwala do 1 000x na transakcjach Bitcoin i Ethereum, co znacznie przewyższa limity ok. 100x–125x, które główne scentralizowane platformy perpetual stosują zwykle do swoich flagowych par.

Giełda rezygnuje też z typowej infrastruktury platformy derivatives. Nie ma order booka, a platforma deklaruje, że traderzy nie ponoszą poślizgu cenowego ani stóp finansowania — okresowych płatności wymienianych między pozycjami long i short, które na tradycyjnych platformach utrzymują ceny perpetual blisko rynku spot.

Obowiązują pewne zabezpieczenia. Pojedyncze transakcje są ograniczone do pozycji atomowej o wartości 10 mln dolarów, co ogranicza wpływ jednego zlecenia na pulę.

Udział w stakingu był od początku niemal całkowity. Wczesne migawki pokazywały 94% podaży PAPER postawionej na stakingu, z nagrodami dystrybuowanymi w czasie rzeczywistym.

Uczciwy start z założenia

Papertrade został współzałożony przez dwóch anonimowych traderów występujących jako Jez i Blurr. Duet zbudował token w oparciu o rygorystyczne podejście fair launch: nie było premine'u ani airdropu, a ani zespół, ani inwestorzy venture capital nie otrzymali alokacji PAPER — podejście do dystrybucji sprzeczne z alokacjami dla insiderów i funduszy VC, typowymi dla wielu emisji tokenów w ostatnich cyklach.

Jedynym sposobem na zdobycie PAPER jest strata pieniędzy w handlu na platformie.