Papertrade, zdecentralizowana platforma perpetual futures oferująca dźwignię do 1,000x na Bitcoinie i Ethereum, stanęła w obliczu poważnego wyzwania w zakresie bezpieczeństwa handlu krótko po swoim starcie 10 października 2026 r. Duże zlecenia rynkowe złożone na Hyperliquid przesunęły według doniesień ceny Ethereum o 10 do 20 punktów bazowych, ujawniając słabości mechanizmu wyceny giełdy i budząc obawy, że zewnętrzne ruchy cen mogą wpływać na mocno dźwignięte pozycje i zagrażać dostawcom płynności.

Jak działa wycena Papertrade

Papertrade działa na HyperEVM, środowisku smart kontraktów połączonym z Hyperliquid. Zamiast utrzymywać własny arkusz zleceń, platforma oblicza ceny transakcyjne na podstawie środkowej wartości najlepszej oferty kupna i sprzedaży Hyperliquid.

Taka struktura pozwala traderom otwierać pozycje syntetyczne bez wykonywania równoważnych transakcji na Hyperliquid, dając świeżo uruchomionej platformie natychmiastowy dostęp do płynności rynkowej, którą nie musiała budować samodzielnie. Jednocześnie wiąże jednak ceny rozliczeniowe z arkuszem zleceń, którego platforma nie prowadzi, tworząc możliwości wpływania na ceny rozliczenia poprzez zewnętrzną aktywność rynkową.

Zlecenia na 20 mln dolarów przesunęły notowania ETH

10 października traderzy mieli według doniesień złożyć na Hyperliquid zlecenia rynkowe o wartości około 20 mln dolarów. Transakcje te przesunęły notowania Ethereum o około 0,1% do 0,2%.

W tym samym czasie portfele powiązane z tą aktywnością utrzymywały znacznie większe lewarowane pozycje na Papertrade. Ponieważ platforma rozlicza te pozycje syntetyczne według ceny środkowej Hyperliquid, powstałe ruchy cen stworzy możliwość generowania zysków z puli płynności platformy.

Zapisy transakcji tradera pokazują 1,28 mln dolarów zysku

Zapisy transakcji blockchain ujawniły, że jeden portfel wygenerował około 1,28 mln dolarów zysku podczas sesji otwarcia Papertrade. Według doniesień konto zrealizowało około 231 mln dolarów transakcji na Ethereum na Hyperliquid, utrzymując jednocześnie znaczną ekspozycję syntetyczną na Papertrade.

Przy dźwigni 1,000x nawet korzystny ruch ceny o 0,1% może równać się początkowemu depozytowi zabezpieczającemu pozycji. W rezultacie stosunkowo niewielkie ruchy rynkowe mogą przynieść znaczne zyski lub straty — i właśnie to sprawiło, że przesunięcie notowań o kilka punktów bazowych było warte realizacji za pomocą dużych zewnętrznych zleceń.

Analiza bezpieczeństwa z 20 października potwierdziła, że badane konto wypłaciło około 1,28 mln dolarów więcej, niż wpłaciło. Ustalenia uwypukliły ryzyka związane z rozliczaniem dużych pozycji na podstawie potencjalnie podatnych na wpływy notowań rynkowych.

Papertrade zaostrza limity transakcyjne

Papertrade przyznał 11 października, że doszło do prób manipulacji, i ogłosił ostrzejsze ograniczenia otwartej pozycji, które limitują łączną wartość pozycji, jaką trader może jednocześnie utrzymywać. Giełda przypisała częściowo to narażenie hojnym limitom transakcyjnym wprowadzonym podczas startu, a następnie zaczęła wzmacniać restrykcje zarówno na poziomie blockchain, jak i przetwarzania transakcji.

Platforma oświadczyła również, że odpowiedzialny trader zwrócił później większość zysków poprzez inne konta. Dostępne zapisy transakcji nie potwierdziły jednak niezależnie, że te środki zostały odzyskane, co czyni aktywność on-chain głównym publicznie weryfikowalnym sposobem potwierdzenia wersji wydarzeń przedstawionej przez platformę.

Incydent uwypuklia szersze wyzwanie dla zdecentralizowanych giełd instrumentów pochodnych zależnych od zewnętrznych cen rynkowych i stawia projektowanie źródła wyceny obok limitów pozycji jako podstawowe zagadnienie bezpieczeństwa dla takich miejsc obrotu. W miarę wzrostu dźwigni skuteczne limity pozycji i zabezpieczenia cenowe stają się coraz ważniejsze dla ochrony dostawców płynności. Dla Papertrade zaostrzone limity są główną deklarowaną obroną, a ich skuteczność w miarę rozwoju aktywności transakcyjnej pokaże, czy wprowadzone poprawki są wystarczające.