Firma venture capital Pantera Capital opublikowała wrześniowe wydanie 2026 swojego raportu State of Tokenization, który szacuje rynek tokenizacji na około 332 mld USD w 671 śledzonych aktywach. Tokenizacja — reprezentowanie aktywów takich jak obligacje skarbowe, kredyty prywatne i akcje jako tokenów opartych na blockchainie — wyszła poza programy pilotażowe, stając się mierzalnym segmentem rynku, a raport stanowi punkt kontrolny postępów tej transformacji. Łącząc ilościową podstawę danych do 30 czerwca z wybranymi wydarzeniami trzeciego kwartału, raport dochodzi do kluczowego wniosku: sektor przekroczył próg strukturalny — emisja tokenów onchain stała się prosta, a główna granica branży przesunęła się na budowę zgodnych z przepisami, płynnych rynków wtórnych.

Pantera's latest State of Tokenization report is out. We analyzed the $332bn tokenization market across 671 assets. Institutions entered in force this quarter. J.P. Morgan, HSBC and Fidelity launched onchain products. BlackRock's BUIDL moved $441mn onchain in June, runs a… — Pantera Capital (@PanteraCapital) September 29, 2026

Udział instytucji wyraźnie przyspieszył w drugim kwartale. Według Pantery największe instytucje finansowe — w tym J.P. Morgan, HSBC i Fidelity — wprowadziły w tym okresie produkty onchain, a wzrost rozszerł się poza stablecoiny: wartość zharryzowanych aktywów innych niż stablecoiny wzrosła o 13,3% między pierwszym a drugim kwartałem. To poszerzenie jest godne uwagi, ponieważ stablecoiny nadal dominują w tej kategorii: pozostały kręgosłupem rynku, kończąc okres na poziomie 295,5 mld USD, czyli 89,1% całkowitej wartości rynku. Zharryzowane obligacje skarbowe dodały w kwartale 3,5 mld USD, osiągając 16,5 mld USD, a kredyty prywatne wzrosły o 1 mld USD do 5,1 mld USD — rozszerzając tokenizację poza bazę stablecoinów w stronę instrumentów przynoszących dochód i instrumentów kredytowych.

Zharryzowany fundusz obligacji skarbowych BlackRocka BUIDL pokazuje, jak produkty instytucjonalne stają się ekonomicznie funkcjonalne onchain. Samo w czerwcu fundusz zanotował 441 mln USD wartości transferów między portfelami — najwięcej w swojej grupie — i prowadzi obecnie dzienny limit odkupu o wartości 1 mld USD, będąc jednocześnie akceptowanym jako zabezpieczenie. Akceptacja jako zabezpieczenia to praktyczny kamień milowy, ponieważ pozwala wykorzystywać udziały w zharryzowanych funduszach w rynkach pożyczkowych i handlowych onchain zamiast trzymać je bezczynnie. Według Pantery te możliwości pokazują, że zharryzowane fundusze przechodzą od dowodu koncepcji do operacyjnej infrastruktury.

Konsumenckie tory i rynki zabezpieczeń testują kolejną fazę

Po stronie dystrybucji publiczny start mainnetu Robinhood Chain 1 lipca stanowił wczesny test popytu konsumenckiego. Śledzona wartość zharryzowanych aktywów na tym chainie wzrosła mniej więcej pięciokrotnie w pierwszym miesiącu, a tygodniowy wolumen RWA urósł z 5 mln USD w pierwszym tygodniu do około 888 mln USD pod koniec sierpnia, podnosząc udział chaina w wolumenie DEX z 0,1% do 12,9%. Pantera zastrzega jednak, że wczesne salda portfeli pozostały skoncentrowane, a aktywność dominowały transfery o małych kwotach.

Rynki zabezpieczeń również dojrzały. Raport wskazuje, że kredyty prywatne wykorzystały około 45% swojej dopasowanej wartości jako całkowitą wartość zablokowaną w DeFi (TVL), a protokoły pożyczkowe, takie jak Morpho, sfinansowały rosnące wolumeny pod zharryzowane zabezpieczenia RWA, przy czym dostarczony kapitał netto odbił się do 187 mln USD na koniec kwartału.

Obraz regulacyjny pozostaje nierozstrzygnięty, choć nie stanowi już twardej bariery. Niepowodzenie Senatu USA w rozpatrzeniu ustawy CLARITY Act 15 września pozostawiło szersze amerykańskie ustawodawstwo dotyczące struktury rynku w niepewności, jednak pięcioletnie warunkowe zwolnienie SEC dla niektórych platform zharryzowanych akcji i dostawców płynności pozwala rynkowi dalej rozwijać się w ramach obecnych zasad. Dla budowniczych zwolnienie to wyznacza określone, wieloletnie okno na stworzenie zgodnych z przepisami operacji, natomiast to, Kongres powróci do ustawodawstwa dotyczącego struktury rynku, pozostaje otwartym pytaniem dla sektora w USA.

Wniosek Pantery dla instytucji jest świadomie pragmatyczny: skupić się na infrastrukturze, którą realnie można zbudować w ramach dzisiejszych zasad — kwalifikowanych animatorach rynku, zgodnych z przepisami platformach i niezawodnym odkupie — oraz oceniać każdy produkt przez pryzmat rynku, dla którego został zaprojektowany.

Źródło: Metaverse Post