Akcje Oracle (ORCL) notowane są po 145,75 USD, co oznacza spadek o 25% od początku roku i o 36% w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Kurs znajduje się około 57% poniżej maksimum z ostatnich 52 tygodni, wynoszącego 345,72 USD.

Spadek nastąpił mimo wzrostu przychodów Oracle o 17% w roku podatkowym 2026. Segment chmurowy przodował ze wzrostem o 39%, wyprzedzając oprogramowanie jako największe źródło przychodów firmy. Ta zmiana odzwierciedla szerszą przemianę branży, ponieważ firmy przenoszą obciążenia do dostawców infrastruktury chmurowej, a zapotrzebowanie na szkolenie modeli AI kieruje wydatki w stronę dużych centrów danych — rynku, na którym Oracle konkuruje z większymi rywalami: Amazonem, Microsoftem i Google.

Zadłużenie i zobowiązania wydatkowe martwią inwestorów

Inwestorzy zaniepokoili się poziomem zadłużenia Oracle i jej zobowiązaniami wydatkowymi. Całkowite zadłużenie osiągnęło 129,5 miliarda dolarów na dzień 31 maja, wobec 92,6 miliarda rok wcześniej. Nakłady inwestycyjne w ciągu ostatniego roku wyniosły 55,7 miliarda dolarów, w miarę jak firma rozbudowuje infrastrukturę AI. Tak intensywne wydatki odzwierciedlają branżowy wyścig dostawców chmury i infrastruktury AI w rozbudowie mocy centrów danych dla obciążeń AI.

Oracle posiada także około 260 miliardów dolarów zobowiązań dotyczących centrów danych poza bilansem, czyli około trzykrotność prognozowanych nakładów inwestycyjnych na cały rok 2027.

Backlog firmy rośnie bardzo szybko. Od września zeszłego roku wzrósł z 455 do 638 miliardów dolarów. Oracle dodała 183 miliardy dolarów w zleceniach od 9 września zeszłego roku, wobec 138 miliardów na tę datę. Backlog — zakontraktowane, ale jeszcze nierozpoznane przychody — to powszechnie obserwowany wskaźnik przyszłych przychodów chmurowych, jednak przekształca się on w rozpoznane sprzedaże dopiero w miarę dostarczania usług w ramach wieloletnich umów.

Znaczna część pierwotnego optymizmu wynikała z ogłoszonej w zeszłym roku wieloletniej umowy z OpenAI o wartości 300 miliardów dolarów. Zaufanie inwestorów do tej umowy jednak osłabło, gdy pojawiły się pytania o zdolność OpenAI do wywiązywania się z zobowiązań finansowych.

Jefferies widzi korzystny stosunek zysku do ryzyka

Analitycy Jefferies, kierowani przez Brena Thilla, obniżyli cenę docelową z 320 do 290 USD, ale utrzymali pozytywną prognozę. Uważają, że większość złych wiadomości jest już wyceniona w kursie, określając akcje jako znajdujące się „blisko szczytu negatywnych nastrojów”.

Przy cenie 145,75 USD Jefferies wciąż widzi akcje bliskie podwojenia się do osiągnięcia swojego celu. Analitycy określili Oracle jako „nadmiernie zdyszkontowaną”, z korzystnym stosunkiem zysku do ryzyka.

Kwartalny wzrost przychodów przyspieszył z 12% do 21% w roku podatkowym kończącym się w maju 2026. Wartość księgowa zwiększyła się ponad dwukrotnie, z niespełna 21 miliardów dolarów rok temu do 43,1 miliarda.

Wskaźnik C/Z Oracle wynosi 25, nieco poniżej średniej indeksu S&P 500 wynoszącej 30, co daje akjom przestrzeń do przewartościowania, jeśli zaufanie inwestorów powróci.

Skołysane akcje programistyczne zyskują drugą szansę

Oracle nie jest jedyną firmą pod presją, ale może być wyjątkowo dobrze przygotowana na odbicie. Salesforce (CRM) zyskał ponad 20% po publikacji wyników, a podobne ruchy zanotowały Elastic (ESTC) i Okta (OKTA). Snowflake wzrosło o 24% przed otwarciem rynku w czwartek po wynikach za drugi kwartał podatkowy.

Wzorzec mocnych wzrostów skołysanych akcji programistycznych po wynikach przyciąga uwagę na Oracle przed raportem zaplanowanym na 10 września.

Jefferies wskazuje jednak na trwające ryzyka: nakłady inwestycyjne nadal rosną, podczas gdy wolne przepływy pieniężne pozostają ujemne, a ratingi kredytowe są pod presją. Dla Oracle kluczowym pytaniem inwestorów jest, czy zakontraktowany backlog przekształci się w przychody i przepływy pieniężne na tyle szybko, by obsłużyć zaciągnięte na jego rozbudowę zadłużenie.

Oracle opublikuje wyniki 10 września.