OpenAI wykupiło udziały o wartości 7 miliardów dolarów od obecnych i byłych pracowników przy wycenie 852 miliardów dolarów, zapewniając personelowi wyjście gotówkowe, podczas gdy firma rozważa wejście na giełdę, do którego poufnie złożyła wniosek w czerwcu. Wykup zalicza się do największych transakcji wykupu akcji wtórnych przez prywatną firmę technologiczną i ma miejsce w momencie, gdy inwestorzy coraz dokładniej analizują zrównoważenie finansowe twórców sztucznej inteligencji, którzy wydają miliardy na infrastrukturę obliczeniową przed potencjalnymi debiutami na rynku publicznym.

Wykup wyprzedza potencjalne IPO

Zakup akcji, ujawniony 10 sierpnia, oferuje pracownikom OpenAI mechanizm zamiany papierowego kapitału na gotówkę bez czekania na debiut na giełdzie. Znaczna część wynagrodzeń pracowniczych w OpenAI składa się z akcji, które trudno sprzedać na rynku prywatnym. Zorganizowana przez firmę oferta zakupu jest jednym z ograniczonych dostępnych opcji płynności, zanim zaczną obowiązywać ograniczenia związane z IPO.

Skala oferty zakupu wskazuje, że oferta publiczna może nie być bliska. W czerwcu OpenAI poufnie złożyło wniosek do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), pozostawiając otwarte drzwi do debiutu w późniejszym terminie w tym roku.

Trend firm pozostających prywatnymi dłużej niż poprzednie pokolenia startupów sprawił, że sprzedaż akcji wtórnych stała się coraz powszechniejszym narzędziem płynności. Szczególnie w przypadku firm zajmujących się sztuczną inteligencją, wydłużone prywatne ścieżki rozwoju odzwierciedlają kapitałochłonność budowania dużych modeli językowych, co wymaga ciągłych inwestycji w specjalistyczne chipy i pojemność centrów danych, zanim będzie możliwe osiągnięcie rentowności.

Wycena odpowiada rundzie finansowania z marca

Wycena 852 miliardów dolarów odzwierciedla poziom ustalony podczas rundy finansowania OpenAI w marcu, której liderem był SoftBank z inwestycją w wysokości 122 miliardów dolarów. W rundzie wzięli również udział Andreessen Horowitz, D.E. Shaw Ventures, MGX, TPG, T. Rowe Price, Amazon, Nvidia i Microsoft. Wówczas runda ta utrwaliła status OpenAI jako najcenniejszej firmy prywatnej na świecie.

Majowy raport Cryptopolitan wykazał, że ponad 600 obecnych i byłych pracowników OpenAI sprzedało już swoje udziały, po rundzie zakupu o wartości około 6,6 miliarda dolarów w październiku 2025 roku, sponsorowanej przez Thrive Capital, SoftBank, Dragoneer, MGX i T. Rowe Price. Średnio OpenAI zapewnia pracownikom 1,5 miliona dolarów w formie wynagrodzenia w akcjach.

Decyzja o utrzymaniu stabilnej wyceny, zamiast jej podnoszenia, sugeruje, że apetyt inwestorów, choć nadal znaczny, nie wzrósł od marca – co jest sygnałem, że rynek kapitału prywatnych firm zajmujących się sztuczną inteligencją może się stabilizować po gwałtownym wzroście w poprzednich latach.

OpenAI nie osiągnęło wewnętrznych celów finansowych

Zgłoszono, że OpenAI nie osiągnęło wewnętrznych celów finansowych w kwietniu.

"Nie mieliśmy naszych najlepszych 12 miesięcy w historii, co jest w dużej mierze moją winą, ale zaraz będziemy mieli nasze najlepsze 12 miesięcy do tej pory" – powiedział pracownikom w zeszłym miesiącu CEO Sam Altman.

Altman powtórzył tę wiadomość publicznie na platformie X:

we did not have our best last 12 months ever, which is mostly my fault, but we are about to have our best 12 months to date. the team is doing amazing work and i think you'll be very happy with what they've got cooking for you. i am happy about this for many reasons, but mostly… — Sam Altman (@sama) July 16, 2026

Presja konkurencyjna i zobowiązania kapitałowe

Rywale z firmy Anthropic, którzy podobno osiągnęli zysk we wcześniejszej części tego roku, podnieśli oczekiwania inwestorów wobec firm zajmujących się AI, które chcą wejść na giełdę, szczególnie w kwestii przejrzystości finansowej i czystych wyników.

Ujawnione w marcu dane przez OpenAI wskazywały na 2 miliardy dolarów miesięcznych przychodów i ponad 900 milionów aktywnych użytkowników tygodniowo, choć firma nadal jest nierentowna. Luka między skalą przychodów a rentownością podkreśla kluczowe pytanie dla potencjalnych inwestorów z rynku publicznego: czy obecny poziom wydatków na moc obliczeniową i talenty przełoży się na zrównoważone marże, gdy modele ulegną komodytyzacji lub spotkają się z konkurencją ze strony rozwiązań open-source.

Firma jest również związana ze znacznymi zobowiązaniami infrastrukturalnymi, w tym potencjalną umową z Oracle w sprawie chmury o wartości 300 miliardów dolarów, kontraktem z CoreWeave o wartości 22,4 miliarda dolarów oraz przedsięwzięciem Stargate o wartości 500 miliardów dolarów z SoftBank i Oracle. Aby dostosować wydatki do przychodów, OpenAI zmniejszyło swój długoterminowy plan obliczeniowy do około 600 miliardów dolarów do 2030 roku i zamknęło swój produkt wideo Sora.