ONEOK zgodziła się przejąć za 4,425 mld dolarów w gotówwie aktywa Brazos Midstream służące do zbierania i przetwarzania gazu ziemnego w podbasenie Midland basenu Permian, poszerzając obecność operatora midstreamowego w jednym z największych amerykańskich regionów wydobycia ropy i gazu. Transakcja następuje w momencie, gdy producenci z basenu Permian generują rosnące wolumeny gazu ziemnego towarzyszącego wydobyciu ropy, co napędza popyt na moce zbierania i przetwarzania w tym basenie. Zgodnie z komunikatem prasowym ONEOK przejęcie zostanie sfinansowane w ramach odrębnej inwestycji kapitałowej o wartości 9 mld dolarów w udziały mniejszościowe bez prawa głosu, dokonanej przez fundusze i podmioty powiązane zarządzane przez Apollo Global Management.

ONEOK planuje przeznaczyć około 5 mld dolarów ze środków Apollo na spłatę istniejącego długu, a pozostałą część na sfinansowanie przejęcia Brazos. Ta struktura pozwala ONEOK sfinansować transakcję bez emisji akcji zwykłych — podejście, które pozwala uniknąć rozwodnienia obecnych akcjonariuszy, co było obciążeniem dla innych podmiotów przejmujących w sektorze midstream. Spółka podała, że połączenie inwestycji Apollo z planowaną redukcją długu ma doprowadzić pro forma wskaźnik zadłużenia do EBITDA w 2027 roku do około 3,25.

System Brazos w basenie Midland wspierany jest przez około 600 000 akrów powierzchni dedykowanej w ramach kontraktów stałoopłatowych o średniej ważonej pozostałej długości przekraczającej 12 lat, zgodnie z informacjami ONEOK. Długoterminowa, oparta na stałych opłatach struktura kontraktów ma chronić przepływy pieniężne przed wahaniem cen surowców — cecha, którą inwestorzy zwykle cenią w aktywach midstream. Wśród producentów działających na tych terenach są ExxonMobil, Diamondback Energy i Double Eagle, a system wspiera obecnie 14 aktywnych wiertni.

Po ukończeniu zakładu przetwarzania Cassidy II, czego ONEOK spodziewa się w trzecim kwartale 2027 roku, przejmowany system ma obejmować około 700 mil infrastruktury zbiorczej oraz moc przetwarzania gazu rzędu 1,2 miliarda stóp sześciennych dziennie w siedmiu hrabstwach basenu Midland.

ONEOK podała, że dodanie aktywów Brazos zwiększy ponad dwukrotnie jej moce przetwarzania w basenie Midland, do około 2,3 Bcf/d, uwzględniając obiekty obecnie w budowie. Spółka zamierza powiązać te wolumeny ze swoją szerszą infrastrukturą gazów płynnych (NGL), w tym z rurociągiem West Texas NGL Pipeline oraz projektem frakcjonacji Medford — strategią integracji pionowej mającą wychwycić wartość w całym łańcuchu od odwiertu do rynku, od zbierania i przetwarzania, przez transport NGL, po frakcjonowanie.

Przejęcie jest kontynuacją wieloletniej ekspansji, która przekształciła ONEOK z operatora zajmującego się głównie gazem ziemnym i NGL w zdywersyfikowaną spółkę midstream. W 2023 roku firma sfinalizowała przejęcie Magellan Midstream Partners za 14,1 mld dolarów, zyskując kluczową infrastrukturę dla ropy naftowej i produktów rafinacyjnych. W 2024 roku ONEOK zapłaciła około 2,6 mld dolarów za Medallion Midstream oraz 3,3 mld dolarów za kontrolny pakiet Global Infrastructure Partners w EnLink Midstream, a w styczniu 2025 roku wykupiła pozostałe udziały publicznie notowane EnLink. Transakcja z Brazos rozszerza ten trend konsolidacyjny na prywatną infrastrukturę w basenie Permian — obszar, który przyciąga trwałe zainteresowanie zarówno kupujących strategicznych, jak i funduszy private equity, w miarę jak producenci wiercą coraz gęstsze odwierty w całym basenie.

ONEOK szacuje cenę zakupu Brazos na około 7,5-krotność prognozowanego EBITDA na 2027 rok, z uwzględnieniem około 80 mln dolarów oczekiwanych rocznych synergii, co ma spaść do około sześciokrotności prognozowanego EBITDA na 2028 rok. Spółka spodziewa się również, że przejęcie od razu zwiększy zyski oraz wolne przepływy pieniężne na akcję.

Przejęcie Brazos zostało zatwierdzone przez zarząd ONEOK, a jego finalizacja jest oczekiwana w czwartym kwartale 2026 roku, pod warunkiem spełnienia standardowych warunków, w tym uzyskania amerykańskiej zgody antymonopolowej. Inwestycja Apollo zostanie z osobna sfinalizowana w pierwszej połowie września. Poza kamieniami milowymi związanymi z zamknięciem transakcji, o tym, w jakim stopniu spółka zrealizuje prognozowane synergie, przesądzi integracja wolumenów Brazos z siecią rurociągów NGL i frakcjonowania ONEOK oraz ukończenie zakładu Cassidy II.

Autor: Charles Kennedy dla Oilprice.com.