Ondo Finance wzywa SEC do uchylenia Reguły 611 z Rozporządzenia NMS i proponuje trzy zabezpieczenia dla handlu tokenizowanymi akcjami
Najważniejsze informacje
- •Ondo Finance popiera propozycję SEC uchylenia Reguły 611 z Rozporządzenia NMS, która od 2005 roku nakazywała kierowanie zleceń do platform oferujących najlepszą cenę.
- •Zdecentralizowane giełdy nie mogą technicznie spełnić wymogów Reguły 611, ponieważ nie są w stanie przyjmować danych Securities Information Processor ani wykonywać zleceń intermarket sweep.
- •Zgodnie z danymi RWA.xyz tokenizowane akcje są obecnie wyceniane na ponad 1 miliard dolarów, co podkreśla rynkowe znaczenie tej decyzji regulacyjnej.
- •Ondo Finance zawnioskowała o trzy konkretne zabezpieczenia od SEC: standardy realizacji on-chain, zezwolenie na wycenę opartą na RFQ dla zleceń tokenizowanych oraz wyjaśnienie, że prowadzenie neutralnej infrastruktury realizacji transakcji nie wymaga nowej rejestracji.
- •SEC ma czas do sierpnia 2026 roku na ukończenie wymaganego 60-dniowego okresu publicznych konsultacji, a ostateczna decyzja ma znacząco przeformować sposób współistnienia tokenizowanych i tradycyjnych papierów wartościowych na rynkach w USA.
Ondo Finance przesłała list z komentarzem do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), popierając proponowane uchylenie Reguły 611 z Rozporządzenia NMS (National Market System) — reguły trade-through, która regulowała realizację transakcji akcjami w USA od 2005 roku. Reguła 611 wymaga, aby zlecenia były kierowane do platformy wyświetlającej najlepszą cenę — ramy, które według Ondo zostały zaprojektowane dla scentralizowanych giełd działających w oparciu o jednokierunkowy handel.
Wystawca aktywów ze świata rzeczywistego (RWA) twierdzi, że reguła ta jest niezgodna z zdecentralizowaną infrastrukturą. Zgodnie z opinią Galaxy Research, zdecentralizowana giełda (DEX) nie może przyjmować danych SIP (Securities Information Processor) — skonsolidowanego strumienia danych, który agreguje najlepsze oferty kupna i sprzedaży we wszystkich amerykańskich giełdach — ani wykonywać zleceń typu intermarket sweep, co oznacza, że każda tokenizowana pula akcji NMS próbująca spełnić wymogi Reguły 611 z góry skazana jest na porażkę.
This week, Ondo submitted a comment letter to the SEC on its proposal to rescind Rule 611 of Regulation NMS, the rule governing how every U.S. stock trade has executed since 2005. Rule 611 routes orders to whichever venue shows the best price, built for a market with one… pic.twitter.com/kV9PWkEvPm — Ondo Finance (@Ondo) August 12, 2026
Dla zwolenników Ondo Stock, a także alternatywnych systemów transakcyjnych (ATS) i innych animatorów rynku, rozważane zmiany regulacyjne mogą zadecydować o tym, czy tokenizowane oferty akcji z platform takich jak Robinhood, Kraken i Coinbase będą mogły konkurować bezpośrednio z tradycyjnymi arkuszami zleceń i samodzielnie kierować zlecenia. Wynik jest uważnie obserwowany zarówno w branży aktywów cyfrowych, jak i w sektorze tradycyjnych papierów wartościowych, ponieważ mógłby usunąć jedną z głównych barier strukturalnych uniemożliwiających platformom on-chain oferowanie zgodnego z przepisami handlu akcjami obok konwencjonalnych domów maklerskich.
Kontekst rynkowy i harmonogram
Zgodnie z danymi z RWA.xyz, tokenizowane akcje są obecnie wyceniane na ponad 1 miliard dolarów. SEC ma czas do sierpnia 2026 roku na ukończenie wymaganego 60-dniowego okresu publicznych konsultacji.
Jeśli proponowane zmiany zostaną przyjęte, dealerzy i giełdy będą musieli zrewidować swoje procedury kierowania zleceń, mechanizmy nadzoru oraz polityki najlepszego wykonania. Wynik ukształtuje sposób, w jaki tradycyjne papiery wartościowe i tokenizowane aktywa będą oddziaływać na szerszym rynku.
Modernizacja SEC poza uchyleniem Reguły 611
Ondo Finance popiera usunięcie Reguły 611, jednak firma stwierdziła w swoim liście z komentarzem, że samo uchylenie nie w pełni umożliwi współdziałanie między rynkami tokenizowanymi a tradycyjnymi. Firma wezwała SEC do podjęcia szerszych kroków w celu modernizacji struktury rynku akcji.
Propozycja SEC z 1 kwietnia 2024 roku znieść miałaby obie reguły — 611 oraz 610(e) — usuwając wymóg kierowania zleceń do platform wyświetlających najlepiej chroniony kwotowanie, nakaz pierwotnie opracowany i przyjęty przez Komisję.
Trzy żądane zabezpieczenia
Ondo Finance, która prowadzi platformę dla tokenizowanych uprawnień do amerykańskich akcji wydawanych za pośrednictwem Depository Trust Company (DTC) poprzez broker-dealera Ethereum Alpaca i depozytariusza BitGo, wniosła do Komisji o trzy konkretne środki bezpieczeństwa:
- Standardy realizacji muszą obowiązywać zarówno on-chain, jak i off-chain.
- Zlecenia tokenizowane powinny mieć możliwość konkurowania za pośrednictwem wyceny RFQ (request-for-quote) — podejścia już powszechnie stosowanego na rynkach instrumentów o stałym dochodzie i rynku pozagiełdowym (OTC), gdzie scentralizowane arkusze zleceń są mniej praktyczne.
- Wyjaśnienie, że prowadzenie neutralnej infrastruktury realizacji transakcji nie wymaga nowej rejestracji.
Ostateczna decyzja SEC w sprawie propozycji będzie miała istotne znaczenie dla tego, jak tokenizowane i tradycyjne papiery wartościowe będą współistnieć i konkurować na rynkach w USA.
