Star Xu, założyciel giełdy kryptowalut OKX, stwierdził, że silnik dopasowywania zleceń stojący za Hyperliquid — zdecentralizowaną giełdą kontraktów perpetual działającą na własnym blockchainie — jest bardziej przyjazny dla animatorów rynku niż systemy stosowane przez scentralizowane platformy handlowe. Xu podzielił się tą opinią w podcaście New Era Finance z prowadzącym Michaelem, gdzie rozmowa obejmowała także regulacje MiCA, ochronę klientów i turbulence rynkowe z 10 października.

Jego wypowiedzi wpisały się w burzliwy okres dla rynków aktywów cyfrowych, w tym w falę kaskadowych likwidacji 10 października — wymuszonych zamknięć pozycji lewarowanych, które mogą wywoływać kolejne zamknięcia w miarę wahań cen — które przetoczyły się przez platformy instrumentów pochodnych.

Jak działa silnik dopasowywania zleceń Hyperliquid

Xu powiedział, że silnik dopasowywania zleceń Hyperliquid zasadniczo różni się od rozwiązania technicznego scentralizowanych giełd opartych na arkuszu zleceń. Platformy scentralizowane przetwarzają zlecenia pojedynczo, natomiast Hyperliquid dopasowuje je blok po bloku. W obrębie każdego bloku system nadaje priorytet anulowaniom, co oznacza, że animatorzy rynku mogą anulować zlecenia przed zleceniobiorcami. Xu nazwał takie rozwiązanie przyjaznym dla animatorów rynku.

Podział na animatorów i zleceniobiorców jest kluczowy dla działania arkusza zleceń: animatorzy składają zlecenia z limitem, które czekają w arkuszu i dostarczają płynność, a zleceniobiorcy realizują transakcje natychmiast w oparciu o te zlecenia. Według opisu Xua nadanie priorytetu anulowaniom w obrębie każdego bloku pozwala kwotującym traderom wycofać zlecenia, zanim zostaną zrealizowane — dynamika trudniejsza do osiągnięcia przy przetwarzaniu zleceń pojedynczo.

Jego zdaniem takie rozwiązanie pomaga wyjaśnić, dlaczego głębokość arkusza zleceń Hyperliquid wydaje się lepsza niż w przypadku wielu giełd scentralizowanych. Dodał, że silnik oferuje inne podejście dla aktywów o niskiej płynności.

Xu wyra te opinie podczas rozmowy o ewolucji kryptowalut. Powiedział, że powtarzające się kryzysy — od wczesnych ataków na Bitcoina i upadku Mt. Gox w 2014 roku po załamanie FTX w 2022 roku — wystawiały sektor na próby, a każde z tych wydarzeń przynosiło, jego zdaniem, poprawy. Widzi blockchain jako podstawę finansów opartych na samodzielnej ochronie kluczy, stablecoinach i ztokenizowanych aktywach.

Zaufanie, kontrola ryzyka i turbulencje z 10 października

Odnosząc się do regulacji, Xu opisał MiCA — unijne ramy Markets in Crypto-Assets, które ustanawiają wspólny system licencjonowania dostawców usług związanych z kryptoaktywami w całej Unii — jako ważny krok w kierunku spójnych regulacji kryptowalut w Europie i wspomniał o wyzwaniach compliance, przed którymi stanął OKX wchodząc na ten rynek. Powiedział, że międzynarodowy wzrost zależy od zdobywania zaufania klientów i regulatorów poprzez przejrzyste działanie i silniejsze ład korporacyjny.

Wskazał na nadzór zarządu, dedykowane funkcje compliance i zarządzania ryzykiem, miesięczne raporty proof-of-reserves oraz audyty zewnętrzne. OKX planuje również dążyć do wejścia na giełdę, co — jak stwierdził — jeszcze bardziej zwiększyłoby rozliczalność, poddając giełdę cyklicznym wymogom ujawnieniowymi związanymi ze statusem spółki notowanej.

Xu powiedział, że ochrona środków klientów jest ważniejsza niż agresywny wzrost, a giełdy powinny przestrzegać przepisów finansowych i zarabiać na technologii oraz usługach. Zaleca samodzielne przechowywanie kluczy użytkownikom, którzy potrafią zarządzać nimi bezpiecznie, choć zaznaczył, że portfele mogą być podatne na ataki. Ostrzegał też przed nietypowo wysokimi stopami zwrotu i żądaniami, by „po prostu zaufać” giełdzie.

Xu przypisał kaskadowe likwidacje z 10 października częściowo temu, że USDe — syntetyczny token dolara od Etheny — był traktowany jak stablecoin i przyjmowany jako zabezpieczenie instrumentów pochodnych, mimo że jakość zabezpieczenia stanowi podstawę każdej transakcji z dźwignią. Opisał USDe jako produkt wyższego ryzyka, przypominający fundusz hedgingowy: pożyczanie z dźwignią pod jego zastaw mogło zwiększać zyski, ale mogło też amplifikować straty przy ruchach cen. Argumentował, że surowsza kontrola ryzyka i regulowane platformy instrumentów pochodnych mogłyby pomóc w zapobieganiu podobnym wydarzeniom.

Perspektywy

Xu oczekuje, że kryptowaluty wykroczą poza handel i wejdą do codziennych usług finansowych, w tym portfeli do przechowywania pieniędzy, płatności blockchainowych i ztokenizowanych akcji. Spodziewa się również narzędzi zarządzania aktywami on-chain, które pozwalają użytkownikom zachować kontrolę nad środkami. Powiedział, że jest optymistą co do tego, że te technologie mogą stać się powszechnie wykorzystywaną infrastrukturą finansowąn
Źródło: Blockonomi