Urząd Kontroli Waluty (OCC) w środę sfinalizował zasady wdrażania ustawy GENIUS Act, stając się pierwszym federalnym regulatorem, który ukończył ramy regulacyjne dla stablecoinów przyjęte przez Kongres w lipcu 2025 roku. Przepisy wejdą w życie 18 stycznia 2027 roku.

Rozporządzenie ustanawia federalne standard dla emitentów stablecoinów płatniczych, obejmujące zabezpieczenie rezerw, odkupienie jednostek, kapitał, depozyt, audyty i zarządzanie ryzykiem. Tworzy ono również reżim licencjonowania i nadzoru dla banków krajowych, ich spółek zależnych, podmiotów niebędących bankami oraz emitentów zagranicznych podlegających jurysdykcji OCC.

„Zapewniamy jasne, praktyczne ramy dla innowacji w zakresie stablecoinów płatniczych, z rygorystycznymi standardami zabezpieczenia rezerw, odkupienia jednostek i zarządzania ryzykiem” — powiedział Kontroler Waluty Jonathan Gould w oświadczeniu. Gould określił przepis jako realizujący „wizję prezydenta Trumpa i sekretarza Bessenta dotyczącą amerykańskiego przywództwa w aktywach cyfrowych”.

Uchwalona w 2025 roku ustawa GENIUS Act była pierwszym federalnym statutem regulującym stablecoiny — tokeny powiązane z dolarem, które na większości giełd stanowią główną parę handlową dla bitcoina. Ustawa wymagała zabezpieczenia rezerw w stosunku jeden do jednego oraz corocznych audytów i nakazała regulatorom bankowym opracowanie przepisów wdrażających. Rezerwa Federalna i Federalna Korporacja Ubezpieczeń Depozytów (FDIC) przedstawiły własne propozycje, a Departament Skarbu opracowuje swoją wersję.

Spór o nagrody pozostaje nierozstrzygnięty

Najistotniejszą zmianą względem wcześniejszej propozycji z lutego jest to, co usunięto. Ustawa GENIUS Act zakazuje emitentom wypłacania odsetek lub uzysku posiadaczom stablecoinów, ale nie odnosi się do giełd ani innych podmiotów trzecich oferujących nagrody za saldo stablecoinów. Grupy bankowe określiły tę lukę mianem „loophole stablecoinowego” i od miesięcy lobbowają za jej zamknięciem, argumentując, że uzysk z tokenów mógłby osuszać depozyty i osłabiać akcję kredytową.

Proponowany przewidywał, że niektóre porozumienia między emitentami a podmiotami trzecimi będą traktowane jako domniemane naruszenia zakazu. Ostateczna wersja rezygnuje tego domniemania na rzecz oceny case-by-case.

„Po prostu pozwolimy rynkowi się rozwijać i będziemy zajmować się sprawami w miarę ich pojawiania się” — powiedział dziennikarzom przedstawiciel OCC, odmawiając określenia, czy istniejące programy nagród na giełdach są zgodne z przepisami, jednocześnie zauważając, że agencja ma uprawnienia do ścigania jednoznacznego obchodzenia zakazu, według Crypto in America.

Decyzja ta stanowi niepowodzenie dla banków, które zwróciły się do OCC po tym, jak ustawa Clarity Act — szerszy projekt ustawy o strukturze rynku kryptowalut — nie przeszła proceduralnego głosowania w Senacie we wrześniu. Uzysk ze stablecoinów był jednym z głównych punktów spornych w tych negocjacjach. Otwarte pytanie przesuwa się teraz z prac legislacyjnych do nadzoru: czy OCC uzna konkretny program nagród za obchodzenie zakazu dotyczącego emitentów.

Elastyczność rezerw dla emitentów

Ostateczny przepis łagodzi również szereg proponowanych restrykcji dotyczących zarządzania rezerwami. Znosi 20-dniowy ważony średni limit terminu zapadalności aktywów rezerwowych, umożliwiając emitentom posiadanie dłuższych obligacji skarbowych. Emitenci mogą teraz w dowolnym momencie wycofywać nadwyżkowe rezerwy, a nie raz w miesiącu, pod warunkiem że będące w obiegu stablecoiny pozostają zabezpieczone w stosunku jeden do jednego.

W kwestii odkupień agencja usunęła zapis, który wydłużałby terminy w przypadku gwałtownego wzrostu wniosków o wypłatę. Zamiast tego emitenci muszą powiadomi OCC w ciągu 24 godzin, jeśli wnioski o odkupienie przekroczą 10% wartości stablecoina w obiegu w ciągu jednego dnia, według Crypto in America.

OCC nie poinformowało jeszcze, kiedy rozpocznie przyjmowanie wniosków od potencjalnych emitentów. Przepisy dotyczące przeciwdziałania praniu pieniędzy i sankcji zostaną określone w odrębnym procesie regulacyjnym prowadzonym wspólnie z Departamentem Skarbu. Te elementy, wraz z wersjami Rezerwy Federalnej, FDIC i Departamentu Skarbu wciąż w przygotowaniu, pozostają kwestiami do obserwowania, gdy federalny reżim stablecoinowy nabiera ostatecznego kształtu.

Niniejszy artykuł opiera się na materiałach autorstwa Micaha Zimmermana, opublikowanych po raz pierwszy w Bitcoin Magazine.