Akcje Nvidii (NVDA) poruszały się w ostatnich dniach bokiem, a każda próba podejścia do historycznego maksimum napotykała znaczący opór. Wahania utrzymały się nawet po ogłoszeniu przez firmę skupu akcji za 150 miliardów dolarów, ponieważ na sentyment ciżyło kluczowe zmartwienie: czołowe firmy AI przyspieszają tempo spalania gotówki, ponownie wzbudzając obawy o bańkę AI.

Akcje Nvidia chwieją się mimo ogromnego planu skupu akcji

NVDA pozostaje pod presją, mimo że zarząd oświadczył, iż przeznaczy dodatkowe 150 miliardów dolarów na skup akcji. Ogłoszenie nastąpiło po wcześniejszym komunikacie z publikacji wyników za pierwszy kwartał, w którym zarząd ujawnił plan skupu akcji o wartości 80 miliardów dolarów.

Skup akcji jest zazwyczaj postrzegany jako pozytywny sygnał, ponieważ zmniejsza liczbę akcji w obrocie. Dane historyczne pokazują, że liczba akcji Nvidii w obrocie spadła do 24,15 miliarda z ponad 25 miliardów w 2022 roku.

Firma zwiększa skupy dzięki nadwyżkom, jakie przyniósł jej trwają boom AI. Uważa również, że jej akcje są mocno niedowartościowane: przyszłościowy wskaźnik C/Z (cena do zysku), miara wyceny oparta na prognozowanych zyskach, wynosi 20, znacznie poniżej poziomów historycznych, podczas gdy wskaźnik Rule-of-40, benchmark łączący wzrost przychodów i marżę zysku, powszechnie stosowany wobec szybko rosnących firm technologicznych, jest znacząco podwyższony, napędzany wzrostem przychodów przekraczającym 100% i marżą zysku na poziomie 55%.

Prospekt IPO Anthropic pokazuje masowe spalanie gotówki

Część presji na Nvidię wynika z wycieku prospektu emisyjnego Anthropic, który pokazał, że spalanie gotówki przez firmę AI trwa. Z dokumentu wynika, że przychody Anthropic skoczyły dwunastokrotnie w 2025 roku do niemal 4,6 miliarda dolarów. Mimo tego wzrostu firma straciła 8 miliardów dolarów na działalności operacyjnej i wykazała stratę netto w wysokości 42 miliardów dolarów — kwotę przytłaczającą jej roczne przychody.

Wzrost przychodów Anthropic trwa w tym roku, wspomagany przez zaawansowane modele, które uczyniły ją poważniejszym konkurentem dla OpenAI. Mimo to firma poczyniła ogromne zobowiązania wydatkowe. Podpisała umowę o wartości 45 miliardów dolarów z Nscale, firmą wspieraną przez Nvidię, a także umowy o wartości 200 miliardów dolarów z Google, 45 miliardów z SpaceX, 35 miliardów z Lambda i 11,6 miliarda z Akamai. Te porozumienia pomagają wyjaśnić, dlaczego spalanie gotówki trwa.

Rynek bada te ujawnienia, ponieważ znaczna część wydatków twórców AI kierowana jest na infrastrukturę obliczeniową, gdzie Nvidia jest wiodącym dostawcą, co czyni kondycję finansową największych wydatkowców sektora kluczowym wskaźnikiem trwałości popytu na jej chipy. Obraz ten przypomina sytuację OpenAI, kolejnej wiodącej firmy wspieranej przez Nvidię. Według niedawnego raportu działalność OpenAI zmierza do przekroczenia 280 miliardów dolarów spalania gotówki.

Ryzyka bańki AI pozostają

Te wydarzenia następują w czasie, gdy inwestorzy w dalszym ciągu martwią się bańką AI. W niedawnym filmie na YouTube Patrick Boyle, popularny analityk i zarządzający funduszem hedgingowym, argumentował, że rynki znajdują się w bańce AI. Wskazywał na rosnące spalanie gotówki przez firmy takie jak Anthropic i OpenAI, cyrkularny charakter branży oraz znaczne wyceny tych spółek.

Nvidia znalazła się w samym centrum tego cyrkularnego cyklu inwestycyjnego, w ramach którego inwestuje we własnych klientów. Inni wybitni analitycy, w tym Dalio, założyciel funduszu hedgingowego Bridgewater Associates, oraz Michael Burry, inwestor znany przede wszystkim z obstawiania spadków amerykańskiego rynku nieruchomości przed kryzysem finansowym w 2008 roku, ostrzegali przed bańką AI i tym, że może ona wkrótce pęknąć. Taki scenariusz dotknąłby Nvidię, firmę znajdującą się w centrum branży AI. Uwaga przesuwa się teraz na kwestię, czy oficjalne dokumenty IPO Anthropic potwierdzą wyciekłe dane, oraz na kolejny kwartalny raport Nvidii, który pokaże, czy popyt ze strony twórców AI nadąża za zobowiązaniami wydatkowymi sektora.

Prognoza kursu akcji Nvidia: analiza techniczna

Wykres dzienny pokazuje, że akcje NVDA poruszały się w tym miesiącu bokiem, utrzymując się w pobliżu historycznego maksimum na poziomie 236 dolarów, gdy niedawny impuls słabnie. Akcje pozostają ponad 50-dniową wykładniczą średnią ruchomą (EMA), powszechnie obserwowanym wskaźnikiem trendu krótko- i średnioterminowego.

Niemniej akcje utworzyły formację odwrócenia diamentowego, częstą niedźwiedzią formację, która zazwyczaj pojawia się pod koniec długich wzrostów, gdy zmienność cen najpierw rośnie, a potem maleje, a także wybiły świecę typu spadająca gwiazda, charakteryzującą się małym korpusem i długim górnym cieniem. Na podstawie tych formacji analiza wskazuje na prawdopodobne odwrócenie, z możliwością zejścia do wsparcia na poziomie 220 dolarów. Z drugiej strony wybicie ponad historyczne maksimum 236 dolarów sygnalizowałoby dalsze wzrosty.