Akcje Nvidia (NASDAQ: NVDA) wzrosły w poniedziałek o około 2% po ogłoszeniu rozszerzenia programu skupu własnych akcji o 150 miliardów dolarów, co podniosło łączne pozostałe upoważnienie do 235 miliardów dolarów. Po tej wiadomości kurs utrzymywał się w okolicach 230 dolarów.

Producent chipów opisał to zwiększenie jako największe pojedyncze rozszerzenie upoważnienia do skupu akcji w swojej historii. Nowa kwota przewyższa również program skupu o wartości 110 miliardów dolarów, zatwierdzony przez Apple w 2024 roku, co pokazuje, jak programy o takiej skali stały się kluczowym elementem zwrotu kapitału wśród największych amerykańskich spółek technologicznych.

Skup akcji to sposób zwrotu kapitału akcjonariuszom poprzez odkupywanie akcji na rynku otwartym, co zmniejsza liczbę akcji w obiegu i – ceteris paribus – podnosi zysk na akcję. Spółki często łączą skupy z dywidendami jako komplementarne metody zwrotu nadwyżki gotówki akcjonariuszom. Samo upoważnienie daje prawo, a nie obowiązek, a tempo zakupów pozostaje w gestii zarządu.

Zarząd planuje wydać całe 235 miliardów dolarów do roku obrotowego 2028, który kończy się w styczniu tego roku kalendarzowego. Taki harmonogram oznacza wydatki rzędu około 40 miliardów dolarów kwartalnie w pozostałych 16 miesiącach – ponad dwukrotnie więcej niż dotychczasowe tempo skupów w Nvidia. W każdym z ostatnich dwóch kwartałów spółka przeznaczała na skup akcji około 20 miliardów dolarów.wartalne sprawozdania Nvidia, ujawniające dane o skupach, pokażą, czy realizacja będzie przebiegać w tym przyspieszonym tempie.

Mocna pozycja finansowa napędzająca program

Rozszerzone upoważnienie nastąpiło po okresie wyjątkowej generacji gotówki. W pierwszych sześciu miesiącach roku obrotowego 2027 Nvidia wygenerowała 69,9 miliarda dolarów wolnych przepływów pieniężnych, co oznacza wzrost o 77% w porównaniu z analogicznym okresem poprzedniego roku. W tym samym czasie spółka wypracowała również 74,4 miliarda dolarów przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej. Mimo takiej skali zaangażowania kapitału Nvidia wypłaciła w tym okresie 46,1 miliarda dolarów akcjonariuszom – to właśnie takie przepływy pieniężne umożliwiają programy zwrotu kapitału o tej magnitudzie.

Prezes Jensen Huang bezpośrednio powiązał upoważnienie z tą silną generacją gotówki, określając je jako wyraz wiary w „długoterminową szansę”, jaką stwarzają technologie sztucznej inteligencji i przyspieszonego obliczania.

Ogłoszenie skupu akcji zbiegło się z prezentacją platformy Open Agent Safety Platform firmy Nvidia – otwartego frameworku oprogramowania zaprojektowanego w celu wzmocnienia protokołów bezpieczeństwa dla ekosystemów zewnętrznych agentów AI.

Wnioski z poprzednich programów skupu akcji

Historyczna analiza ogłoszeń skupów akcji Nvidia i Apple pokazuje, że akcje zazwyczaj przewyższały S&P 500 w ciągu kolejnych 12 miesięcy, choć ten schemat nie jest pozbawiony wyjątków.

W latach 2018–2025 Apple zatwierdziło sześć oddzielnych programów skupu o wartości 90 miliardów dolarów lub więcej. Akcje spółki przynosiły zyski w każdym z sześciu kolejnych 12-miesięcznych okresów, przewyższając S&P 500 w pięciu przypadkach.

Historyczne wyniki Nvidia wyglądają jeszcze lepiej. Po rozszerzeniu skupu o 25 miliardów dolarów w sierpniu 2023 roku akcje wzrosły o około 175% w ciągu następnych 12 miesięcy, podczas gdy S&P 500 zyskał około 27%. Po zwiększeniu upoważnienia o 50 miliardów dolarów w sierpniu 2024 roku akcje Nvidia wzrosły o 43%, przy wzroście szerokiego indeksu o 16%. Wzrost o 60 miliardów dolarów w zeszłym roku poprzedził wzrost akcji o 26%, w porównaniu ze wzrostem indeksu o 19%.

Ten schemat nie gwarantuje sukcesu w każdym scenariuszu. Skup akcji Apple w 2023 roku przypadł na okres spadku przychodów, a akcje spółki wówczas wypadały gorzej niż S&P 500.

Obserwatorzy rynku wskazują również na wycenę jako kluczowy czynnik. Według byłego analityka z Wall Street piszącego na X.com Nvidia jest obecnie wyceniana na około 18,7-krotność prognozowanych zysków. Wskaźnik przyszłych zysków mierzy cenę akcji spółki w stosunku do zysku na akcję, jakiego analitycy oczekują w nadchodzącym roku. Analityk podkreślił, że Nvidia odkupuje swoje akcje przy korzystniejszym mnożniku wyceny niż większość spółek wchodzących w skład S&P 500, i zauważył, że firma zachowuje elastyczność finansową, aby jednocześnie finansować rozbudowę infrastruktury AI i nagradzać akcjonariuszy.

Ograniczony wpływ na liczbę akcji w obiegu

Pomimo znacznych wolumenów skupu liczba akcji Nvidia w obiegu zmniejszyła się tylko nieznacznie. Liczba rozwodnionych akcji spadła w minionym roku o około 1%, podczas gdy zysk na akcję více niż się podwoił w tym samym czasie. Zdecydowana większość tego wzrostu wynikała z rozwoju działalności operacyjnej, a nie ze zmniejszenia liczby akcji. Emisje akcji na wynagrodzenia dla pracowników również mogą równoważyć skupy, ograniczając spadek liczby akcji w obiegu.

Nvidia posiada obecnie około 24,1 miliarda akcji w obiegu. Przy aktualnej cenie około 230 dolarów za akcję kapitalizacja rynkowa spółki zbliża się do 5,5 biliona dolarów – to największa wycena wśród spółek notowanych na giełdzie. Realizacja pełnego upoważnienia na 235 miliardów dolarów po bieżących cenach rynkowych umożliwiłaby odkupienie nieco ponad 4% akcji w obiegu.

Akcje Nvidia zamknęły się w poniedziałek na poziomie 227,21 dolara, nieznacznie poniżej śródterminowego szczytu blisko 232,82 dolara. Nadchodzące kwartalne raporty spółki dostarczą pierwszych twardych danych o tempie realizacji rozszerzonego programu oraz o reakcji liczby akcji w obiegu.

Źródło: Blockonomi