Akcje Nvidii (NVDA) skoczyły w czwartek o 7,3% do 224,91 USD w handlu przedotwarciowym po opublikowaniu kwartalnych wyników, które w końcu przekonały rynek, że spółka wciąż ma przestrzeń do wzrostu.

Raport oznaczał piąty z rzędu cykl raportowania wyników Nvidii, ale pierwszy w tym okresie przypadek, gdy akcje faktycznie wzrosły na kolejnej sesji. Każdy z czterech poprzednich raportów kończył się spadkiem notowań po publikacji wyników. Czwartkowy wzrost w handlu przedotwarciowym przerwał tę serię.

Prognoza przychodów napędza wzrosty

Kluczową liczbą stojącą za zwyżką była prognoza przychodów. Nvidia przewiduje 70% wzrost sprzedaży w następnym roku obrotowym, podczas gdy Wall Street oczekiwała wzrostu poniżej 50%. W przypadku spółki o skali Nvidii prognoza o około 20 punktów procentowych wyższa od konsensusu resetuje punkt odniesienia, na którym analitycy opierają modelowanie biznesu — i to w kwartale, gdy centralnym pytaniem rynku było, czy wzrost Nvidii osiągnął już szczyt.

Dyrektor generalny Jensen Huang powiedział, że sprzedaż mogłaby się podwoić, gdyby ograniczenia podażowe nie spowalniały spółki — stwierdzenie, które ma duży ciężar, gdy pochodzi od firmy wycenianej już na ponad 5 bilionów USD. Nvidia, z siedzibą w Santa Clara w Kalifornii, projektuje procesory graficzne stanowiące podstawowy sprzęt obliczeniowy do trenowania i uruchamiania modeli sztucznej inteligencji.

Rozszerzone partnerstwo z Amazonem przeciwdziała obawom o autorskie układy

Jedną z obaw towarzyszących publikacji wyników było pytanie, czy najwięksi klienci Nvidii nie przechodzą na autorskie układy scalone. Obawa ta nie była abstrakcyjna: najwięksi dostawcy usług chmurowych, w tym sam Amazon, inwestowali we własne akceleratory AI, aby ograniczyć zależność od drogiego i ograniczonego podażowo sprzętu Nvidii. Tej obawie spółka sprostała bezpośrednio, rozszerzając partnerstwo z Amazonem, operatorem jednej z największych platform chmurowych na świecie.

Zgodnie z poszerzoną umową Amazon wdroży dodatkowe dwa miliony procesorów Nvidii — nagłówek, który przynajmniej na razie ucisza narrację o autorskich układach. Skala zobowiązania, mierzona milionami procesorów, a nie pojedynczymi zamówieniami na układy, pokazuje również, jak daleko z wyprzedzeniem hiperskalerzy planują obecnie rozbudowę infrastruktury AI.

Marże brutto pod lupą

Raport nie był jednak wolny od słabych punktów. Oczekuje się, że marże brutto obniżą się w krótkim terminie pod wpływem rosnących cen pamięci — jest to presja kosztowa obejmująca całą branżę, ponieważ budowa centrów danych AI zwiększyła popyt na pamięci o dużej przepustowości do poziomu, przy którym dostawcy pamięci zyskali siłę cenową.

Nvidia zwróciła na siebie uwagę także dlatego, że wykorzystuje bilans do gwarantowania zadłużenia klientów oraz wydłuża terminy płatności dla części nabywców — praktykę, którą krytycy nazwali finansowaniem kołowym. Dyrektor finansowa Colette Kress sprzeciwiła się takiemu ujęciu.

„Zwrot z kapitału, w który zainwestowaliśmy, będzie znakomity” — powiedziała.

Przejęcie Hugging Face

Poza lepszymi od oczekiwań wynikami Nvidia potwierdziła ważny krok strategiczny. Zgodnie z doniesieniami The Information spółka uzgodniła przejęcie Hugging Face — platformy do rozwoju AI, szeroko wykorzystywanej przez programistów do hostowania, udostępniania i wdrażania modeli open-source — za 12,9 mld USD.

Transakcja pozwoliłaby Nvidii wyjść poza podstawowy biznes sprzętowy. Hugging Face działa w warstwie oprogramowania, w której programiści budują aplikacje na bazie modeli open-source, a przejęcie firmy dałoby producentowi układów bezpośrednią obecność w ekosystemie deweloperskim otaczającym jego procesory — zamiast jedynie sprzedawać moc obliczeniową.

Nvidia nie odpowiedziała natychmiast na prośbę o komentarz w sprawie transakcji złożoną we wczesnych godzinach czwartkowych.

Analitycy podnoszą ceny docelowe

Po wynikach analityk UBS Timothy Arcuri podniósł swój docelowy kurs akcji NVDA z 280 do 300 USD, utrzymując rekomendację „kupuj”.

Arcuri wskazał, że prognoza Nvidii na rok kalendarzowy 2027 zakłada zysk na akcję powyżej 16 USD, nawet mimo presji na marże brutto wynikającej ze wzrostu cen pamięci. Zdaniem UBS Nvidia jest na dobrej drodze, aby dostarczyć w tym roku około 13 gigawatów mocy obliczeniowej.

Kilku innych analityków również podniosło swoje cele. Raymond James zwiększył cenę docelową do 515 USD przy rekomendacji „mocne kupowanie”. Cantor Fitzgerald utrzymał rekomendację „ponad wagę” (Overweight) i cel 350 USD, wskazując, że segment Compute Nvidii jest obecnie w całości wyprzedany. Rosenblatt podniósł swój cel do 390 USD, a Argus powtórzył rekomendację „kupuj”.

UBS dodał, że popyt wciąż znacznie przewyższa poziom wynikający z prognozy i że istnieje przestrzeń do dalszego podnoszenia szacunków, jeśli pozwolą na to podaż i moce centrów danych. Ten obraz podażowy wraz z presją na marże wynikającą z cen pamięci wyznacza agendę na najbliższe kwartały: czy zdolności produkcyjne i moce centrów danych pozostaną czynnikiem ograniczającym scenariusz podwojenia sprzedaży Huang, a także jak przejęcie Hugging Face po sfinalizowaniu rozszerzy obecność Nvidii w warstwie programowej ekosystemu AI.