Dzień dobry. Oto, co dziś jest na radarze Fortune:

Gwiazdkа Nvidii na poziomie 366 mld dolarów.

Rynki: stan oczekiwania.

Warsh przemawia dziś — ale czy coś powie?

Target kontra Walmart: najbardziej mylący wykres na rynku akcji.

Prezes Gap Richard Dickson o tym, gdzie marka zbłądziła: „Gdzieś po drodze zgubiliśmy historię i zaczęliśmy skupiać się bardziej na rzeczach”.

Zmiana nastroju w Europie.

Kevin O’Leary (majątek 400 mln dolarów) płaci tylko 29 dolarów za swoje dżinsy.

➡️ Czy ktoś przesłał Ci ten e-mail? Jeśli chcesz otrzymywać te informacje bezpośrednio, każdego ranka przed otwarciem rynków w Nowym Jorku zapisz się tutaj.

JEDNA DUŻA SPRAWA

Ogromne przyszłe zobowiązania Nvidii sprawiają, że jej profil ryzyka staje się bardziej złożony, mówi Saxo

Charu Chanana, główna strateg inwestycyjna w Saxo, nie sugeruje, że Nvidia finansuje w AI zamkniętą, samonapędzającą się bańkę. Jednak w niedawnym e-mailu do Fortune napisała też, że nie wyklucza takiej możliwości całkowicie.

Wyniki Nvidii za drugi kwartał ogłoszone w środę były znakomite i pomogły w czwartek podnieść cały rynek. Akcje Nvidii wzrosły wczoraj o 8,74%. Chanana zwraca jednak uwagę, że formularz 10-Q ujawnia również dużą skalę przyszłych zobowiązań i finansowania, a wolne przepływy pieniężne spadły z 48,5 mld dolarów w poprzednim kwartale do 21,3 mld dolarów obecnie.

Przyszłe zobowiązania Nvidii wyszczególnione w 10-Q, na stronie 18, obejmują:

• zobowiązania dotyczące dostaw i mocy produkcyjnych: 279 mld dolarów, wobec 119 mld dolarów w poprzednim kwartale
• umowy na usługi chmurowe: 29 mld dolarów
• leasingi centrów danych: 25 mld dolarów
• inwestycje kapitałowe: 25 mld dolarów
• zobowiązania capex: 8 mld dolarów

Łącznie daje to 366 mld dolarów.

Ponadto Nvidia ujawniła 56 mld dolarów zobowiązań związanych z chmurą AI i leasingiem stron trzecich, gwarancje gruntów i energii na poziomie 108,5 mld dolarów oraz memoranda o współpracy z różnymi podmiotami finansowymi dotyczące „ponad 500 mld dolarów kapitału stron trzecich w dłuższym okresie”, wynika z 10-Q.

Nawet jeśli część tych kwot się dubluje, nadal są to bardzo duże wartości jak na spółkę, która w ostatnim kwartale wygenerowała 96 mld dolarów przychodów, i pokazują, jak bardzo działalność Nvidii wykracza już poza samą sprzedaż układów scalonych. W miarę przyspieszania rozbudowy infrastruktury AI inwestorzy zwracają uwagę nie tylko na popyt na GPU, lecz także na finansowanie, leasing i ustalenia infrastrukturalne, które ten popyt wspierają.

Nvidia rośnie szybko i planowanie z wyprzedzeniem jest konieczne. Spółka jest też rentowna. Chanana dodała jednak, że przyszłe zobowiązania „sprawiają również, że profil ryzyka spółki staje się bardziej złożony. Inwestorzy coraz częściej muszą brać pod uwagę jakość kredytową klientów, leasingi, gwarancje, umowy o podziale przychodów i inwestycje kapitałowe Nvidii — nie tylko dostawy GPU. Nie oznacza to automatycznie, że przychody są okrężne. Oznacza jednak, że Nvidia coraz bardziej pomaga tworzyć i finansować ekosystem, do którego sprzedaje.”

Nvidia Insists It Can Keep Printing Money to Fund the AI Boom - WSJ

Nvidia Shares Add $442 Billion, Second-Biggest Gain of All Time - Bloomberg

RYNKI

Akcje bez wyraźnego ruchu, gdy inwestorzy czekają na Warsha

S&P 500 wrócił w okolice 1% od historycznego maksimum, wspierany przez Nvidię i inne spółki technologiczne. Indeks równoważony wagowo spadł wczoraj, podczas gdy Nasdaq 100 wzrósł o 1,43%. Azja dziś była mieszana, Europa lekko wyżej, a kontrakty terminowe w USA pozostawały bez zmian, gdy inwestorzy czekali na sygnały dotyczące stóp procentowych z dzisiejszego wystąpienia przewodniczącego Fed Kevina Warsha.

Kontrakty terminowe na S&P 500 były dziś rano bez zmian. Indeks wzrósł wczoraj o 0,72%.

W Europie Stoxx 600 był rano wyżej o 0,55%, a brytyjski FTSE 100 rósł o 0,2% przed południem.

W Azji: południowokoreański KOSPI spadł o 1,79%. Japoński Nikkei 225 wzrósł o 0,41%. Indyjski Nifty 50 zyskał 0,1%. Chiński CSI 300 spadł o 0,46%.

Brent kosztował dziś rano 88 dolarów za baryłkę.

Bitcoin był na poziomie 79,4 tys. dolarów.

Warsh przemówi dziś. Czy powie cokolwiek, to już zgadywanka.

Przewodniczący Fed Kevin Warsh ma dziś o 10:00 wygłosić coroczne przemówienie w Jackson Hole. Ponieważ mówił, że Fed nie powinien kierować rynkami, pojawia się wiele spekulacji, w jaki sposób może zakomunikować coś, nie zdradzając zbyt wiele. „Pośród pieczenia pianek marshmallow na letnim obozie ekonomistów w Jackson Hole pojawiają się nadzieje, że przewodniczący Fed Warsh przedstawi sensowną ramę do myślenia o polityce pieniężnej USA” — powiedział w dzisiejszym e-mailu Paul Donovan z UBS. „Styl komunikacji Warsha, polegający na mówieniu inwestorom »sami to rozgryźcie«, nie działa, tworząc niepewność i wprowadzając niepotrzebną premię za ryzyko na rynkach finansowych”.

Najbardziej mylący wykres na rynku akcji: Target kontra Walmart

W ciągu ostatnich 12 miesięcy akcje Target pobiły Walmart, jak pokazuje ten wykres.

Ale znaczenie ma timing, a ostatnie 12 miesięcy są historycznie nietypowe. Gdybyś postawił na Target przed tym okresem, zwłaszcza w ostatnich pięciu latach, straciłbyś pieniądze, podczas gdy inwestorzy w Walmart zarobili.

WIĘCEJ Z FORTUNE

Dlaczego Meta płaci miliardy, by zakończyć tę sprawę | Fortune Daily

Oszustwa przejmują darowizny typu tap-to-pay, zamieniając prezent o wartości 20 dolarów w obciążenie na 2 000 dolarów — oto jak chronić swoje pieniądze - Sydney Lake

Epoka błyskotek pokolenia Z to najnowsza odsłona Lipstick Index, gdy młodzi ozdabiają kamieniami wszystko, od kubków po pielęgnację skóry - Sarah Glodek

Dlaczego fundusze S&P 500 o równych wagach mają teraz swój moment — i od początku roku zyskały prawie 16% - Sheryl Estrada

Założyciel Bridge Zach Abrams widzi szansę na „tokenizowane lokalne waluty” w całej Azji - Angelica Ang

Dług publiczny USA wart 40 bln dolarów rośnie, a Social Security bankrutuje — bo zamożni boomersi pobierają ponad 100 tys. dolarów świadczeń rocznie - Joshua Hong

MIND THE GAP

Czy Gap może odzyskać dawną pozycję?

Szczyt popularności Gap przypadł na około 20 lat temu, gdy sklepy tej sieci były wszędzie, a niemal wszyscy nosili jej T-shirty i dżinsy. Od tamtej pory firma znajduje się w procesie wydawałoby się niekończącej się restrukturyzacji. W latach 2010. marka straciła impet, sprzedaż spadała, a firma zamknęła setki sklepów. Zanim Richard Dickson został prezesem w 2023 roku, Gap Inc. miała pięciu prezesów w ciągu pięciu lat.

Widać jednak oznaki poprawy marki. W pierwszym kwartale tego roku sprzedaż porównywalna wzrosła o 10% i rośnie już od dwóch lat. Mimo to marka, która w zeszłym roku osiągnęła 3,5 mld dolarów sprzedaży (cała spółka 15,4 mld dolarów), pozostaje mniej więcej o połowę mniejsza niż w szczycie z początku lat 2000.

„Naprawdę fascynują mnie marki, które miały wpływ kulturowy, a potem się pogubiły. Lubię dobrą restrukturyzację” — powiedział Dickson Fortune’owi, Philowi Wahbie, w rozmowie o tym, jak firma próbuje odzyskać serca i portfele klientów.

WYKRES DNIA

Europejczycy są niespodziewanie optymistyczni, w przeciwieństwie do swoich amerykańskich kuzynów

Wzrost PKB w strefie euro wyniósł w II kwartale 0,4% i był wyższy od prognoz. Mimo dwóch wojen, fali upałów, suszy i skoku inflacji Europejczycy są zaskakująco pozytywnie nastawieni do siebie, napisała niedawno Marieke Blom z ING.

Biały Dom może uważać, że Europa stoi w obliczu „cywilizacyjnego zatarcia”, ale Europejczycy najwyraźniej lubią siebie bardziej niż Amerykanie lubią siebie w tej chwili. Wykres porównuje odsetek osób mieszkających w Europie, które czują się „Europejczykami”, z odsetkiem Amerykanów dumnych z bycia Amerykanami. Te miary nie są bezpośrednio porównywalne, ale kontrast i tak jest uderzający.

Amerykańska pewność siebie osłabła. Ponad 80% Amerykanów deklarowało dumę w 2010 roku, ale dziś mówi tak tylko 53%.

LICZBA DNIA: Spadek liczby ludności

-33%

To oczekiwany spadek liczby ludności w wieku produkcyjnym w Korei Południowej do 2050 roku, największy spośród krajów z malejącą populacją. Z kolei populacja Afryki ma wzrosnąć o 82%, co ma ogromne znaczenie dla baz podatkowych rządów — napisał niedawno główny ekonomista EY-Parthenon Gregory Daco.

„Do 2050 roku Japonia i Korea Południowa mają mieć około 80 osób w wieku 65 lat lub więcej na każde 100 osób w wieku produkcyjnym, wobec odpowiednio około 54 i 31 w 2025 roku. Współczynnik ma zbliżyć się do 80 w Hiszpanii i 74 we Włoszech. W Chinach ma się on ponad dwukrotnie zwiększyć, z około 22 do 47, podczas gdy wzrost w Stanach Zjednoczonych będzie bardziej umiarkowany, z około 33 do 40.”

OKŁADKI DZISIEJSZYCH GAZET

Anthropic wygrywa batalię sądową z Pentagonem w Kalifornii - FT

Iran mówi, że powrót do dyplomacji „nie jest niemożliwy” — ale wszystkie wojny na Bliskim Wschodzie muszą się zakończyć, by ponownie otworzyć Hormuz - CNBC

Demokraci planują ustawę, by przeciwdziałać rozporządzeniu Trumpa „Lake America” - Axios

Amerykański biznes wypisał Trumpowi duże czeki. Teraz prezesi obawiają się wezwań do złożenia zeznań. - WSJ

Złodzieje kradną naszyjnik za 4 mln dolarów z wiedeńskiego muzeum - Bloomberg

Szef CIA przedstawił ponurą ocenę wojny Rosji podczas tajnej wizyty w Moskwie - NYT

Administracja Trumpa ma się wziąć za organizację George’a Sorosa, Southern Poverty Law Center i CAIR w ramach dużej akcji podatkowej: źródła - NY Post

JESZCZE JEDNA RZECZ

Mimo majątku 400 mln dolarów Kevin O’Leary nadal kupuje w Walmart dżinsy za 29 dolarów

Przy szacowanym majątku 400 mln dolarów Kevin O’Leary mógłby już nigdy nie gotować, nie sprzątać ani nie robić zakupów spożywczych dla siebie. Jednak kanadyjski przedsiębiorca i inwestor z Shark Tank nie rezygnuje z oszczędzania — nawet jeśli chodzi o drobne kwoty — pisze Preston Fore z Fortune.

„Zawsze szukam świetnej okazji, dlatego jestem w Walmart” — powiedział w niedawnym nagraniu na Instagramie. „Wiecie, te fantastyczne czarne dżinsy, które zawsze noszę? Zgadza się — specjalna oferta Walmartu, 29 dolców. Tak oszczędza się kasę.”

72-latek dodał, że żona wysłała go po podstawowe rzeczy, w tym baterie, masło, ręczniki papierowe i spray do prania OxiClean, a on nie chciał zmarnować okazji.

Czy chcesz sponsorować ten newsletter? W sprawie szczegółów skontaktuj się z Polly Raven (polly.raven@fortune.com).