Akcje indyjskie mogą mieć ograniczony potencjał spadkowy przy obecnych wycenach, a zyski spółek mają wrócić do dwucyfrowego wzrostu w roku obrotowym FY27, kończącym się w marcu 2027 roku, po dwóch latach wolniejszej ekspansji – zgodnie z oceną Nikhila Ranki, dyrektora ds. inwestycji w segmentu Equity Alternatives w Nuvama Asset Management, w wywiadzie dla CNBC-TV18.

Ranka oczekuje, że ożywienie zysków będzie kontynuowane w FY28. Stwierdził, że wycena rynku na około 17 krotność szacowanych zysków FY28 zapewnia pewne wsparcie, o ile nie wystąpi poważny szok gospodarczy.

„Przy blisko 17 krotności zysków FY28 trudno widzieć duży potencjał spadkowy rynku, chyba że rozegra się poważne wydarzenie makroekonomiczne” – powiedział Ranka. „Jesteśmy konstruktywni.”

Banki mogą odnotować około 20% wzrost zysku operacyjnego

Duże banki sektora prywatnego mogą zobaczyć poprawę swoich marż odsetkowych (NIM) w ciągu najbliższych dwóch do trzech kwartałów, wraz z korygowaniem oprocentowania udzielonych kredytów w górę – powiedział Ranka. Wskazał na banki pozyskujące walutowe depozyty nierezydentów (FCNR) z trzyletńimi i pięcioletnimi okresami blokady, co pozwala im zabezpieczyć finansowanie na niższych stawkach.

Jeżeli rentowności kredytów wzrosną o 70–75 punktów bazowych, duże banki prywatne mogą odnotować poprawę marż NIM o 15–20 punktów bazowych, według jego szacunków. W połączeniu ze wzrostem kredytów o 15–16% może to wspierać wz zysku operacyjnego o około 20%. Trajektoria marż ma znaczenie wykraczające poza sam sektor, ponieważ banki i spółki finansowe mają największy udział w indyjskich indeksach akcyjnych.

Ranka powiedział, że wstępne sygnały z wyników kwartalnych nie sugerują istotnych cięć prognoz zysków, a pozostałe publikacje kwartalne pokażą, czy ten obraz się utrzyma. Oczekuje też, że spółki telekomunikacyjne będą miały przestrzeń do podniesienia taryf w okresie okołopremierowym IPO Jio, planowanego debiutu giełdowego telekomunikacyjnego oddziału Reliance Industries, co potencjalnie zwiększy zyski.

Obniżka STT bardziej prawdopodobna niż ulga w podatku od zysków kapitałowych

W kwestii opodatkowania akcji Ranka powiedział, że inwestorzy liczyli na ulgi zarówno w podatku od krótko-, jak i długoterminowych zysków kapitałowych. Oczekuje jednak, że każda obniżka będzie miała klauzulę grandfathering, która ograniczy korzyść do zysków osiągniętych po określonej dacie.

Uważa obniżkę podatku od transakcji papierami wartościowymi (STT), płaconego przez inwestorów przy obrocie papierami, za bardziej prawdopodobną. Wolumeny kontraktów futures Nifty spadły do około 2 milionów (20 lakh) kontraktów dziennie z 6–7 milionów (60–70 lakh), gdy stawka STT wynosiła jedną paisę – powiedział. Ranka uważa, że przywrócenie wcześniejszej stawki mogłoby pomóc w ożywieniu aktywności transakcyjnej bez znaczącej utraty przychodów budżetowych.

Dostrzega też potencjalne korzyści dla giełd i brokerów, jeśli Securities and Exchange Board of India (SEBI) przyjmie drugą z dwóch opcji zawartych w konsultowanym dokumencie dotyczącym rozliczania wygasających opcji. Ta opcja przywróciłaby metodę rozliczenia opartą na cenie średniej ważonej między 14:45 a 15:15 – powiedział. Ostateczna decyzja SEBI w sprawie dokumentu przesądzi, która metoda rozliczenia będzie obowiązywać.

Rupia może się wahać w przedziale 94–97 do dolara

Ranka oczekuje, że rupia będzie się wahać w przedziale –97 do dolara amerykańskiego w krótkim terminie, wskazując na zawężanie się różnicy między rentownościami obligacji USA i Indii. Różnica między rentownością 10-letnich obligacji skarbowych USA a 10-letnich obligacji indyjskich zawęziła się do około 210 punktów bazowych, w porównaniu z historycznym poziomem około 250 punktów. Jeżeli rentowność amerykańska utrzyma się w pobliżu 5,2%, rentowność 10-letnia Indii może zbliżyć się do 7,75% – powiedział.

Mniejsza różnica rentowności czyni indyjski dług mniej atrakcyjnym dla zagranicznych inwestorów po uwzględnieniu potencjalnej dewaluacji rupii – powiedział Ranka. Wskazał również na operacje otwartego rynku rezerwy banku Indii oraz bezpośrednie dostawy dolarów dla spółek naftowych jako sygnały, że stabilność walutowa pozostaje priorytetem, co czyni operacje walutowe banku centralnego kluczową zmienną do śledzenia wraz z ewolucją różnicy rentowności.

Wyceny dóbr konsumpcyjnych podstawowych wyglądają atrakcyjnie; potencjał IT może być ograniczony

Ranka widzi ograniczony dalszy potencjał spadkowy akcji dóbr konsumpcyjnych podstawowych po latach jednocyfrowego wzrostu zysków i istotnym spadku wycen. Hindustan Unilever, jedna z największych notowanych indyjskich spółek konsumenckich, na przykład spadła z około 50 krotności rocznych zysków prognozowanych do około 36–37 krotności, przy konsensusowym zysku na akcję FY28 wynoszącym około 50–53 rupii. Jego mnożnik wyceny jest obecnie o 20–25% poniżej historycznego zakresu – powiedział. Oczekiwania odbicia wolumenów sprzedaży mogą wspierać sektor.

W przypadku dużych spółek informatycznych Ranka oczekuje jednocyfrowego, ale wysokiego wzrostu zysków i widzi niewielkie możliwości istotnego wzrostu mnożników wyceny od obecnych 15–16 krotności zysków. Indyjskie firmy IT czerpią większość przychodów z rynków zagranicznych, co uzależnia ich zyski od globalnych cykli wydatków na technologię. Po niedawnym rajdzie uważa, że dodatkowy potencjał wzrostu wielu z tych akcji może być ograniczony do jednocyfrowego.