Akcje Northrop Grumman (NOC) spadły w tym tygodniu do nowego 52-tygodniowego minimum, dotykając w obrocie 470,06 USD przed zamknięciem w okolicach 476,45 USD, co oznacza spadek o około 1%. Ruch nastąpił po tym, jak RBC Capital Markets obniżyło rekomendację dla tego producenta zbrojeniowego i ostrzegło, że wzrost przychodów spółki prawdopodobnie zwolni w nadchodzących latach. Ostrzeżenie przepchnęło akcje do najniższych poziomów od roku.

RBC zmieniło rekomendację dla Northrop Grumman Corporation z Outperform na Sector Perform — oznaczenie, które analitycy zazwyczaj stosują, gdy oczekują, że akcja będzie osiągać wyniki zbliżone do branży, a nie je przewyższać. Firma obniżyła również cenę docelową akcji do 525 USD z 640 USD — poziom, który mimo wszystko znajduje się powyżej ceny zamknięcia z tego tygodnia.

Analityk Ken Herbert szczegółowo przedstawił stanowisko firmy w nocie dla klientów. Prognozuje roczny wzrost przychodów Northrop o około 6% w latach 2026–2028, opisując to tempo jako scenariusz optymistyczny dla spółki, zgodny z wynikami jej konkurentów branżowych.

Co stoi za obniżeniem rekomendacji

Herbert wskazał ograniczoną ekspozycję Northrop na sprzedaż międzynarodową jako jeden z obszarów zaniepokojenia. W czasach, gdy wiele sprzymierzonych rządów podnosi własne budżety obronne, mniejsza liczba zagranicznych zamówień czyni spółkę bardziej zależną od trendów wydatków w USA. Wskazał także na oczekiwane spowolnienie wzrostu budżetu obronnego po roku podatkowym 2027 — trend, który jego zdaniem może ograniczyć potencjał wzrostowy akcji.

Boeing niedawno wygrał kontrakt naśliwiec F/A-XX, program najnowszej generacji myśliwców dla amerykańskiej marynarki wojennej. Herbert zauważył, że inwestorzy i tak nie przypisywali Northrop dużych szans na wygranie tego programu, więc przegrana nie była głównym powodem obniżenia rekomendacji.

RBC oczekuje raczej, że przyszły wzrost przychodów Northrop będzie zależał od niewielkiego zestawu kluczowych programów: bombowca B-21 — samolotu stealth, który Northrop rozwija dla amerykańskich sił powietrznych — portfela kosmicznego oraz potencjalnie silników rakietowych na paliwo stałe. Każdy z nich wymagałby dodatkowych inwestycji, aby zapewnić taki wzrost. Razem stanowią trzon prognozy wzrostowej RBC dla spółki na nadchodzące lata.

Model RBC zakłada dodatkowo jedynie niskojednostkowy wzrost realnych wydatków obronnych w latach 2028–2031, a firma ostrzegła przed rosnącym ryzykiem „wypierania” środków z budżetu w tym okresie — zjawiska, w którym konkurencyjne federalne priorytety wydatkowe ograniczają finansowanie dostępne dla programów obronnych — oraz warunków, które jej zdaniem będą kształtować sektor obronny do końca dekady. Herbert powiedział, że programy podstawowe powinny pozostać wspierane, ale widzi narastające ryzyko w programie F-35 — przedsięwzięciu kierowanym przez Lockheed Martin, w którym Northrop jest głównym dostawcą i które stanowi około 10% sprzedaży spółki.

W nocie pojawił się również temat alokacji kapitału. Herbert zauważył, że Northrop wycofało z obiegu połowę swojej liczby akcji w latach 2007–2017, i zasugerował, że ograniczona akcja skupu akcji w przyszłości może odbijać się zarówno na nastrojach inwestorów, jak i na wzroście zysków.

Jeśli chodzi konkretnie o bombowiec B-21, RBC oczekuje, że program oficjalny urośnie do co najmniej 150 samolotów w miarę rozszerzania jego misji. Mimo to analityk nadal postrzega program jako krótkoterminowe obciążenie dla marż.

Liczby stojące za akcją

Pomimo obniżenia rekomendacji większość Wall Street pozostaje pozytywnie nastawiona do NOC. Akcja ma konsensusową rekomendację „Moderate Buy”, a jej średnia cena docelowa 647,57 USD znajduje się znacznie powyżej bieżących poziomów obrotu. Wśród analityków pokrywających spółkę dwóch ocenia ją jako Strong Buy, dziesięć jako Buy, a dziewięć jako Hold — co stanowi zauważalnie szeroki rozrzut opinii po niedawnym ciągu obniżek i podwyżek cen docelowych.

Najnowszy raport o wynikach Northrop, opublikowany 21 lipca, przewyższył oczekiwania. Spółka wykazała skorygowany zysk na akcję w wysokości 7,68 USD, bijąc konsensusową prognozę 6,82 USD. Kwartalne przychody sięgnęły 10,88 mld USD, o 5% więcej rok do roku i powyżej szacunku 10,80 mld USD. Niemniej jednak zysk na akcję spadł z 8,15 USD zanotowanych w tym samym kwartale rok wcześniej.

Na cały rok 2026 spółka prognozuje zysk na akcję w przedziale od 28,60 do 29,10 USD. Analitycy prognozują obecnie 28,97 USD za rok — niemal dokładnie środek tego przedziału.

Northrop wypłaca również kwartalną dywidendę w wysokości 2,47 USD na akcję, co odpowiada rocznej stopie dywidendy wynoszącej około 2,1%. 50-dniowa średnia krocząca akcji wynosi 538,98 USD, a 200-dniowa średnia 568,95 USD — obie znacznie powyżej bieżącej ceny po niedawnym spadku.

Odtąd uwaga skupi się na kolejnej aktualizacji wyników Northrop oraz na obradach nad amerykańskim budżetem obronnym na lata po roku podatkowym 2027 — okresie, który prognoza RBC wskazuje jako trudniejszy — co dostarczy wczesnych sygnałów, czy bardziej ostrożny pogląd firmy na wzrost zyska szersze uznanie w całym środowisku analitycznym.