Wall Street napotkał nieoczekiwaną przeszkodę w dążeniu do przeniesienia akcji na blockchain: same firmy stojące za tymi akcjami. Zamiast przyjmować tokenizowane wersje swoich akcji, kilka największych amerykańskich spółek formalnie się im sprzeciwia.

Zgodnie z publicznym ogłoszeniem z 15 października tej platformy, dziewięciu emitentów sprzeciwiło się handlowi swoimi akcjami na OKXICE TSV, planowej platformie tokenizowanych akcji od giełdy kryptowalut OKX i Intercontinental Exchange, właściciela Nowojorskiej Giełdy Papierów Wartościowych.

W ogłoszeniu wymieniono dziewięć firm: Verizon, Broadcom, UnitedHealth Group, Cerebras Systems, AppLovin, Applied Digital, Rocket Lab, CoreWeave oraz Applied Optoelectronics. Ogłoszenie nie ujawniło, dlaczego firmy się sprzeciwiły, ani czy sprzeciw uniemożliwi obrót ich akcjami na platformie.

Sprzeciwy wskazują na niuans odróżniający tokenizowane akcje od zwykłej struktury rynku: w obrocie tradycyjnym notowane akcje zmieniają właścicieli na konkurencyjnych platformach bez zgody emitenta, natomiast reżim zwolnienia daje firmom formalną możliwość sprzeciwu, gdy podmioty zewnętrzne budują produkty w oparciu o ich akcje.

Nasdaq również się wycofuje

Nasdaq, który nie należy do dziewięciu sprzeciwiających się emitentów, również zachował dystans. Operator giełdy oświadczył, że wycofa własne akcje z innowacyjnego zwolnienia SEC, powołując się na obawy dotyczące wycen w czasie rzeczywistym i raportowania transakcji. Rzecznik poinformował The Wall Street Journal, że Nasdaq nie chce, aby jego akcje były handlowane na platformie, która nie wyświetla najlepszych cen w czasie rzeczywistym ani nie raportuje transakcji do skonsolidowanego taśmy, czyli skonsowanego strumienia notowań i transakcji na rynkach USA.

To stanowisko zwraca uwagę, biorąc pod uwagę, że Nasdaq uzyskał wcześniej w tym roku zgodę SEC na własny program pilotażowy tokenizowanych instrumentów finansowych.

Pierwszy poważny test innowacyjnego zwolnienia

OKXICE TSV to pierwszy poważny test innowacyjnego zwolnienia SEC, reżimu ogłoszonego przez agencję we wrześniu po tym, jak ustawa Clarity Act utknęła w Senacie. Zwolnienie pozwala kwalifikującym się platformom handlować tokenizowanymi akcjami USA bez rejestracji jako giełdy.

OKX i ICE po raz pierwszy nawiązały współpracę w zakresie tokenizowanych instrumentów finansowych na początku tego roku, zanim w tym miesiącu ogłosiły platformę działającą 24/7. Platforma ma umożliwiać inwestorom handel tokenizowanymi wersjami akcji notowanych w USA o każdej porze, a nie wyłącznie w stałych sesjach tygodniowych konwencjonalnych rynków akcji w USA. Będzie działać na pulach płynności Uniswap v4 wdrożonych w blockchainie XLayer firmy OKX, a transakcje będą rozliczane w stablecoinach powiązanych z dolarem, takich jak USDC i USDT.

Tokeny są tworzone przez podmiot zewnętrzny, a nie przez same spółki. Zgodnie z ogłoszeniem ten zewnętrzny „tokenizer" przechowuje rzeczywiste akcje w stosunku jeden do jednego za pośrednictwem zarejestrowanego brokera-dealera, a posiadacze tokenów mają otrzymywać takie same dywidendy i prawa głosu jak zwykli akcjonariusze.

Na co tracą tradersi

Ogłoszenie opisuje również kompromisy. OKXICE nie jest zarejestrowany w SEC i nie podlega rozporządzeniu Regulation NMS, którego przepisy mają zapewnić inwestorom najlepsze wyświetlane ceny. Platforma nie ma też obowiązku zapewniania równego dostępu wszystkim uczestnikom. Handel jest ograniczony do niewielkiej części normalnego wolumenu każdej akcji, a administratorzy mogą aktualizować inteligentne kontrakty platformy bez uprzedzenia. Te luki oznaczają, że platforma działa poza kluczowymi zabezpieczeniami obowiązującymi na zarejestrowanych giełdach USA.

Realny popyt, ale z zastrzeżeniami

Po stronie popytu Międzynarodowy Fundusz Walutowy niedawno stwierdził rzeczywiste zainteresowanie tokenizowanymi akcjami, szczególnie poza tradycyjnymi godzinami handlu, ostrzegając jednocześnie, że rynek pozostaje zmienny i niepłynny. Ta kombinacja — udokumentowany apetyt na dostęp całodobowy w połączeniu z cieńszą warstwą ochrony niż oferują platformy zarejestrowane — kształtuje konfrontację, która rozgrywa się obecnie między twórcami tokenizacji a emitentami, których akcje stanowią jej podstawę. Czy dziewięć sprzeciwów zatrzyma jakiekolwiek akcje z dala od platformy i czy kolejni emitenci pójdą drogą Nasdaq i się wycofają, to natychmiastowe pytania, gdy pierwszy poważny test zwolnienia nabiera tempa.