Asset manager Neuberger Berman — prywatna, należąca do pracowników firma założona w 1939 roku, zarządzająca setkami miliardów dolarów aktywów klientów — oraz platforma tokenizacji Securitize uruchomiły wielołańcuchowy tokenizowany fundusz instrumentów o stałym dochodzie, wprowadzając na rynek nowy onchainowy instrument o stałym dochodzie i zwiększając zasięg instytucjonalnych tokenizowanych aktywów rzeczywistych.

Co uruchamiają obie firmy

Zgodnie z ogłoszeniem Securitize o uruchomieniu firmy wprowadziły tokenizowany fundusz instrumentów o stałym dochodzie. Securitize zapewnia infrastrukturę tokenizacji, a Neuberger dostarcza bazowe zarządzanie aktywami o stałym dochodzie. Securitize pełni już podobną rolę w innych produktach instytucjonalnych: firma jest agentem transferowym i platformą tokenizacji dla funduszu płynności cyfrowej BlackRock BUIDL, który wystartował w 2024 roku.

Tokenizowany stały dochód odnosi się do tradycyjnych instrumentów dłużnych — oprocentowanych papierów wartościowych tworzących konwencjonalne portfele obligacji — reprezentowanych jako cyfrowe tokeny zapisane w blockchainie. Token zastępuje udział w funduszu, a nie bazowe aktywa.

Produkt jest określany jako wielołańcuchowy, co oznacza, że ma funkcjonować w więcej niż jednej sieci blockchain, a nie być powiązany z pojedynczym łańcuchem, jak opisano w wspólnym oświadczeniu spółek. W dostępnych materiałach nie potwierdzono konkretnych obsługiwanych łańcuchów, wielkości funduszu ani docelowych poziomów rentowności.

Dlaczego struktura wielołańcuchowa ma znaczenie

Wdrożenie wielołańcuchowe jest istotne, ponieważ pozwala jednemu funduszowi docierać do inwestorów i aplikacji natywnych dla różnych ekosystemów blockchain zamiast koncentrować dostęp w jednej sieci, a to właśnie stanowi centralny element sposobu przedstawienia tej premiery. Takie podejście wpisuje się w utrwalony wzorzec: BUIDL BlackRock, tokenizowany przez Securitize, rozszerzył się z Ethereum na dodatkowe sieci, w tym Aptos, Arbitrum, Avalanche, Polygon i Solana, a tokenizowany fundusz rynku pieniężnego Franklin Templeton również działa w kilku łańcuchach, czyniąc wielołańcuchowy zasięg coraz bardziej standardowym rozwiązaniem dla instytucjonalnych produktów tokenizowanych.

Tokenizacja zmienia sposób pakowania i dostępu do produktów o stałym dochodzie, przekształcając udziały funduszu w zbywalne tokeny onchain. Ta sama logika infrastrukturalna stoi za innymi ruchami instytucjonalnymi onchain, takimi jak decyzja Kraken o udostępnieniu klientom z EEA obrotu akcjami notowanymi w USA poprzez połączenie tradycyjnych papierów wartościowych z cyfrowymi torami rozliczeniowymi.

Tokenizowany stały dochód różni się również od typowej ekspozycji na rynek krypto: profil zwrotu opiera się na tradycyjnych aktywach oprocentowanych, a nie na zmienności cen tokenów takich jak ether czy bitcoin, mimo że opakowanie produktu funkcjonuje onchain.

Znaczenie dla tokenizowanych aktywów rzeczywistych

Fundusz koncentruje się na stałym dochodzie, jednej z największych kategorii aktywów rzeczywistych (RWA), które są obecnie przenoszone onchain. Dotychczas większość instytucjonalnej aktywności w zakresie tokenizowanych funduszy skupiała się na instrumentach zbliżonych do gotówki — tokenizowanych funduszach rynku pieniężnego i amerykańskich obligacjach skarbowych, których wartość według branżowych trackerów, takich jak rwa.xyz, sięga kilku miliardów dolarów — więc szerszy fundusz o stałym dochodzie poszerza zestaw typów funduszy dostępnych onchain. Uruchomienie dodaje kolejny punkt danych do dyskusji o tokenizowanych RWA, która przyciąga tradycyjnych zarządzających aktywami do infrastruktury blockchain, a połączenie uznanej marki zarządzania aktywami z platformą tokenizacji pokazuje przenikanie się tradycyjnych finansów i infrastruktury onchain.

Fundusz pojawił się również w dyskusji o governance DeFi, wraz z propozycją governance Aave dotyczącą wdrożenia tokenizowanego funduszu Neuberger-Securitize — określanego tam jako HINC, High Income Tokenized Fund — na platformie Horizon. Horizon to inicjatywa Aave skoncentrowana na RWA, uruchomiona wspólnie z Securitize, co oznacza, że propozycja umieściłaby fundusz w infrastrukturze DeFi, którą już wspiera partner tokenizacji.

Kwestie regulacyjne pozostają istotne dla tokenizowanych papierów wartościowych szerzej. US Securities and Exchange Commission opublikowała oświadczenie dotyczące tokenized securities, odnoszące się do sposobu traktowania takich instrumentów w ramach obowiązujących przepisów.

Szczegóły nadal oczekujące na potwierdzenie

Kilka kluczowych informacji nadal wymaga potwierdzenia w późniejszych publikacjach, w tym dokładna obsługa łańcuchów, minimalne wymagania wobec inwestorów, kanały dystrybucji, łączne aktywa oraz wynik głosowania dotyczącego wdrożenia do Aave Horizon. Czytelnicy śledzący przecięcie tokenizowanych produktów z głównym nurtem dostępu powinni obserwować także takie wydarzenia jak dodanie przez MoonPay opcji Cash App Pay dla zakupów kryptowalut w USA, które odzwierciedlają ten sam szerszy kierunek łączenia tradycyjnych torów finansowych z produktami onchain.

Zastrzeżenie: Ten artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut i aktywów cyfrowych wiążą się ze znacznym ryzykiem. Przed podjęciem decyzji zawsze przeprowadź własne badania.