Akcje Nebius Group skoczyły o 34% 12 sierpnia po publikacji wyników finansowych za drugi kwartał. Spółka z siedzibą w Amsterdamie, dostawca chmury AI napędzany przez Nvidię, wydzielony z rosyjskiego giganta internetowego Yandex, zgłosiła przychody z Q2 w wysokości 582,3 mln USD. Ta kwota oznacza wzrost o 454% rok do roku i wyraźnie przewyższa szacunki analityków na poziomie 572,75 mln USD.

Wyjątkowy raport wynikowy nie zmienił jednak nastawienia znanego inwestora Michaela Burry'ego. Założyciel Scion Asset Management, powszechnie znany z przewidzenia krachu na rynku nieruchomości w 2008 roku, zwiększył swoją pozycję krótką w Nebius dokładnie tego samego dnia, w którym opublikowano wyniki. Burry rzekomo określił firmę mianem „obrazu szczytu boomu”.

Burry po raz pierwszy ujawnił swoją pozycję krótką 6 sierpnia, gdy akcje Nebius notowano w okolicach 212 USD. Po wzroście napędzionym wynikami akcja zamknęła się w pobliżu 259 USD 12 sierpnia, pozostawiając jego pozycję krótką w stracie.

Silne wyniki finansowe w Q2

Nebius zgłosił przychody z chmury AI na poziomie 575 mln USD, co oznacza potężny skok o 514% rok do roku. W trakcie kwartału firma sfinalizowała cztery duże kontrakty, z których każdy miał średnią wartość całkowitą przekraczającą 1 mld USD. Co więcej, wartość nowych umów z klientami wzrosła ponad dziewięciokrotnie w porównaniu z bezpośrednio poprzedzającym kwartałem.

Firma zakończyła czerwiec z 8 mld USD w gotówce i wygenerowała 2,2 mld USD przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej. Wydatki inwestycyjne w tym okresie osiągnęły 5,7 mld USD, co znacznie przekroczyło projekcje analityków na poziomie 4,7 mld USD. Dodatkowo Nebius podniósł swój cel kontraktowanej mocy na 2026 rok do 5 gigawatów, wobec poprzedniego celu 4 gigawatów — istotnego wyznacznika, biorąc pod uwagę, że dostępność energii stała się głównym czynnikiem ograniczającym rozbudowę centrów danych AI w całej branży. Do 30 czerwca firma sprzedała 12,7 mln akcji po średniej cenie 223,60 USD.

W niedawnym liście do akcjonariuszy CEO Arkady Volozh wyraził silne przekonanie o trajektorii rozwoju firmy, stwierdzając: „Moglibyśmy sprzedać całą naszą pojemność na 2027 rok na obecnych warunkach już dziś”.

Burry skupia się na rachunkowości amortyzacji

Teza krótka Burry'ego w zasadzie nie kwestionuje rzeczywistego popytu na infrastrukturę AI. Zamiast tego jego argument w dużej mierze dotyczy sposobu, w jaki firmy w tej branży ujmują amortyzację sprzętu. Twierdzi, że te firmy sztucznie zawyżają zyski poprzez wydłużanie założonego okresu użyteczności kluczowych komponentów, takich jak chipy, które w rzeczywistości wymienia się co dwa do trzech lat.

Na początku 2026 roku Nebius wydłużył okres amortyzacji serwerów z czterech do pięciu lat. Burry wprost wskazał na tę konkretną korektę księgową jako manewr poprawiający wyniki finansowe w całym sektorze AI.

W Q2 Nebius zgłosił koszty amortyzacji na poziomie 259,7 mln USD, co stanowiło 45% jego całkowitych przychodów. Według zasad GAAP (ogólnie przyjętych zasad rachunkowości) firma odnotowała w tym kwartale stratę w wysokości 190,4 mln USD.

Szersze ruchy rynkowe i wycena

Oprócz Nebius, akcje spółki CoreWeave — konkurenta w dziedzinie infrastruktury AI — wzrosły o ponad 19% 12 sierpnia po podniesieniu pełnorocznych prognoz finansowych. Obie firmy należą do fali wyspecjalizowanych dostawców chmury AI — czasem nazywanych neocloudami — które szybko się skalowały, aby sprostać popytowi ze strony deweloperów AI potrzebujących dedykowanych klastrów GPU poza tradycyjnym środowiskiem wielkich chmur.

Tego samego dnia Burry rozszerzył również swoje pozycje krótkie w Micron i Oracle. Jego obecne portfolio pozycji krótkich obejmuje innych głównych graczy technologicznych i przemysłowych, takich jak Nvidia, Palantir, Applied Materials i Caterpillar.

Notowana w okolicach 259 USD, firma Nebius jest wyceniana na około 20-krotność swojego prowadzonego zakresu przychodów na 2026 rok, wynoszącego od 3,0 mld do 3,4 mld USD. Kluczowym testem dla firmy w najbliższym czasie będzie to, czy utrzyma swoją siłę cenową; Nebius niedawno podpisał swoją pierwszą krótkoterminową umowę na pojemność na początku Q3 po stawce od 40 do 50 mln USD za megawat.