Ceny gazu ziemnego utrzymują się na niskim poziomie pomimo trwających napięć na Bliskim Wschodzie, ponieważ obfita produkcja w USA, rosnąca podaż LNG i zdrowe poziomy zapasów nadal przeważają nad obawami geopolitycznymi. Referencyjne ceny amerykańskie Henry Hub pozostają w przedziale cenowym, odzwierciedlając stłumioną zmienność nawet w miarę nasilania się nagłówków geopolitycznych. Popyt napędzany warunkami pogodowymi również osłabł po zimowym wzroście, co dodatkowo wywiera presję na ceny w krótkim terminie.

Obecne napięcia geopolityczne nie zakłóciły głównych obiektów produkcyjnych gazu ani szlaków transportowych LNG, co ograniczyło jakikolwiek wzrost cen, który zazwyczaj mógłby towarzyszyć takim ryzykom. Warto zauważyć, że Cieśnina Ormuz — przez którą przepływa znacząca część katarejskich wysyłek LNG — pozostała otwarta, zapewniając nieprzerwany przepływ globalnej podaży.

Dlaczego ceny gazu ziemnego są pod presją?

Kilka czynników utrzymuje ceny gazu ziemnego w ryzach. Solidne wolumeny produkcji w USA zalały rynek podażą, podczas gdy rosnąca zdolność LNG dodatkowo zwiększyła dostępność. Stany Zjednoczone wyprzedziły Katar i Australię, stając się największym na świecie eksporterem LNG w 2023 roku, co wzmocniło nadpodaż. Zapasy utrzymują się na zdrowych poziomach, zmniejszając obawy o ewentualne niedobory. Łącznie te dynamiki po stronie podaży zrównoważyły wszelkie bycze nastroje wynikające z niepewności geopolitycznej.

Dlaczego napięcia między USA a Iranem nie podniosły cen?

Historycznie nasilone napięcia między Stanami Zjednoczonymi a Iranem — lub szersze konflikty na Bliskim Wschodzie — przyczyniały się do presji w górę na ceny energii ze względu na obawy przed zakłóceniami podaży. Jednak w obecnej sytuacji napięcia te nie doprowadziły do żadnych zakłóceń w głównych obiektach produkcyjnych gazu ani krytycznych szlakach transportowych LNG. W rezultacie rynek nie wycenił znaczącej premii za ryzyko dla gazu ziemnego. Stanowi to wyraźny kontrast z rynkiem ropy, gdzie ryzyka bliskowschodnie historycznie generowały ostrzejsze reakcje cenowe ze względu na większy udział tego regionu w globalnej podaży ropy naftowej.

Pogoda pozostaje głównym czynnikiem kształtującym rynek

Pogoda nadal pozostaje głównym czynnikiem napędzającym popyt na gaz ziemny, w szczególności poprzez wpływ na potrzeby grzewcze i chłodnicze. Po zimowym wzroście popyt napędzany warunkami pogodowymi osłabł, eliminując kluczowe wsparcie dla cen. Wzorce sezonowe i prognozy temperatur pozostają kluczowe dla krótkoterminowych oczekiwań cenowych, przy czym letni popyt na chłodzenie oraz zakłócenia produkcyjne związane z huraganami na wybrzeżu Zatoki Perskiej w USA należą do zmiennych, które inwestorzy obserwują.

Rola gazu ziemnego w transformacji energetycznej

Gaz ziemny jest pozycjonowany jako paliwo przejściowe w szerszym globalnym przesunięciu energetycznym, biorąc pod uwagę jego niższą intensywność węglową w porównaniu z węglem i ropą. Jego rola w wytwarzaniu energii elektrycznej — w szczególności jako uzupełnienie przerywanych źródeł odnawialnych, takich jak energia wiatrowa i słoneczna — zapewnia podstawową warstwę popytu, która, jak oczekuje się, utrzyma się, gdy państwa będą dążyć do osiągnięcia celów dekarbonizacyjnych. Wzrost centrów danych napędzany ekspansją sztucznej inteligencji również stał się istotnym źródłem przyrostu amerykańskiego popytu na energię elektryczną, w znaczącej mierze zaspokajanym przez produkcję energii z gazu.

Perspektywy popytu w USA, Europie i Chinach

Długoterminowe wsparcie popytu może pochodzić z kilku kierunków. Rosnąca zdolność eksportowa LNG pozycjonuje Stany Zjednoczone jako głównego dostawcę na rynki globalne. Oczekuje się, że popyt azjatycki, w szczególności z krajów poszukujących czystszych alternatyw dla węgla, zapewni znaczące dno popytowe. W Europie gaz ziemny nadal służy jako krytyczne źródło energii w związku z wysiłkami na rzecz dywersyfikacji podaży i uniezależnienia się od historycznych zależności. Od 2022 roku państwa europejskie przyspieszyły rozbudowę infrastruktury importowej LNG w celu zrekompensowania zmniejszonych dostaw rosyjskiego gazu rurociągami, strukturalnie zwiększając uzależnienie regionu od dostaw morskich. Ewolucja miksu energetycznego Chin również wpisuje się w globalny obraz popytu, przy czym oczekuje się, że gaz ziemny odegra rolę w strategii kraju dotyczącej redukcji emisji.

Zapasy, produkcja i perspektywy cenowe

Choć ceny w krótkim terminie mogą pozostać w przedziale ze względu na przeważającą równowagę popytu i podaży, kilka czynników strukturalnych — w tym rosnący eksport LNG, wzrost popytu azjatyckiego, potrzeby w zakresie wytwarzania energii oraz rola gazu ziemnego w transformacji energetycznej — oferuje długoterminowe wsparcie. Poziomy zapasów, trendy produkcyjne i wzorce pogodowe pozostaną kluczowymi zmiennymi do monitorowania przy ocenie trajektorii cen gazu ziemnego.

Źródło: Economic Times Markets