Nasdaq stawia priorytetowo tokenizację, która przenosi papiery wartościowe na blockchain przy zachowaniu bezpośredniej własności bazowych aktywów, a szefowa operatora giełdy ostrzegła przed strukturami tokenizacyjnymi, które wypychają obrót akcjami poza uznane systemy rynkowe. W miarę jak tokenizowane akcje amerykańskie przechodzą od koncepcji w stronę zaplanowanych premier produktów, wybór między konkurencyjnymi strukturami — oraz kompromisy, jakie każda z nich niesie dla przejrzystości i własności — staje się praktycznym pytaniem zarówno dla emitentów, jak i inwestorów.

Mówiąc w niedawnym wywiadzie w CNBC's "Squawk Box", CEO Nasdaq Adena Friedman wskazała trzy podejścia do tokenizacji: emisję i obrót tokenizowanymi akcjami poprzez uznane infrastruktury rynkowe; przeniesienie obrotu akcjami poza ten system na mocy wyjątków regulacyjnych; oraz emisję instrumentów pochodnych zabezpieczonych akcjami.

Friedman powiedziała, że Nasdaq koncentruje się na pierwszym modelu, rozwijając kompleksowe podejście do tokenizowanych akcji.

"Bardzo koncentrujemy się na napędzaniu tokenizacji przez rdzeń rynków", powiedziała. "Gdy inwestor kupuje akcje spółki, czy to w formie tradycyjnej, czy w formie tokenizowanej, to jest to samo. Kupując, faktycznie posiadają akcje. Posiadają spółkę."

Friedman wyraziła również obawy, że tokenyabezpieczone akcjami i obrót prowadzony poza uznane systemy rynkowe mógłby osłabić odkrywanie cen, rozdrobnic płynność między platformami i ograniczyć widoczność spółek w zakresie aktywności obrotu ich własnymi akcjami. Oferty i transakcje realizowane poza podstawowym ramem rynkowym, jak argumentowała, nie są łatwe do zaobserwowania, co zmniejsza przejrzystość wspierającą wiarygodne wyceny.

Wskazała też różnicę między tokenizowanymi akcjami a instrumentami pochodnymi, które niekoniecznie dają bezpośrednią własność spółki — różnicę, która decyduje o tym, czy nabywca posiada sam papier wartościowy, czy osobny instrument z nim związany.

"Nie ma wglądu w obrót ani w oferty, ani w transakcje. I nic nie jest śledzalne, wszystkie usługi, które świadczyysz. To trochę leży poza środowiskiem rynkowym, które zostało stworzone dla wszystkich amerykańskich inwestorów i emitentów", wyjaśniła.

"Chcesz mieć odkrywanie cen. Chcesz, żeby to była scentralizowana płynność", dodała.

Szerzej rzecz biorąc, Nasdaq postrzega technologię blockchain jako potencjalny sposób na poprawę przepływów kapitału w zakresie różnych papierów wartościowych, w tym akcji, obligacji skarbowych i instrumentów rynku pieniężnego, przy zachowaniu przejrzystości i praw własności, na których opierają się tradycyjne rynki.

Spółka realizuje tokenizowane akcje poprzez partnerstwo z Payward, spółką matką giełdy kryptowalut Kraken, ogłoszone w marcu. Obie firmy rozwijają „equities transformation gateway” oparty na frameworku xStocks firmy Payward, a Nasdaq zgodził się następnie zainwestować 100 milionów dolarów w Payward.

Nasdaq Equity Tokens, oferta tokenizowanych akcji spółki, mają wystartować w drugim kwartale 2027 roku — czyli w momencie, gdy podejście Nasdaq zachowujące własność ma przejść z fazy rozwoju do produkcji.

Inne platformy w międzyczasie idą naprzód z tokenizowanymi papierami wartościowymi. OKXICE, spółka joint venture między operatorem giełdowym ICE a giełdą kryptowalut OKX, złożyła wcześniej w tym miesiącu wniosek o notowanie 63 tokenizowanych amerykańskich akcji na X Layer, choć później ujawniła sprzeciwy ze strony dziewięciu spółek — co pokazuje, że tokenizowane notowania mogą spotkać się z oporem ze strony samych spółek, których akcje obejmują, nawet gdy premiery idą dalej.