Akcje w USA notowane są niżej, przy czym indeksy Nasdaq ponoszą największe straty, ponieważ inwestorzy ponownie oceniają perspektywy wyników finansowych — oraz koszt realizacji historii wzrostu opartej na AI.

W najnowszym odczycie główne indeksy kształtowały się następująco:

• Dow: spadek o 176,04 punktu, czyli 0,34%, do 52 172,21
• S&P 500: spadek o 88,50 punktu, czyli 1,15%, do 7 631,89
• Nasdaq Composite: spadek o 569,26 punktu, czyli 2,17%, do 25 615,47
• Russell 2000: spadek o 18,92 punktu, czyli 0,66%, do 2 840,30
• Nasdaq 100: spadek o 752,25 punktu, czyli 2,56%, do 28 650,25

Układ spadków odzwierciedla skład każdego benchmarku: indeksy Nasdaq mają największy udział spółek technologicznych, więc to one reagują najostrzej, gdy wyniki finansowe stojące za hossa na AI zostają poddane wątpliwości.

Sprzedaż podkreśla zmianę tego, za co inwestorzy są gotowi płacić. Silny wzrost AI wciąż ma znaczenie, ale rynek coraz bardziej wymagająco podchodzi do tego, ile ten wzrost kosztuje, kiedy inwestycja zacznie przynosić zwrot i ile gotówki zostaje po drodze. Innymi słowy, inwestorzy domagają się dowodów, że wysokie nakłady na AI ostatecznie przełożą się na trwałe zyski.

Amazon i Intel opublikowały wyniki po wczorajszym zamknięciu i oba podmioty rozczarowały inwestorów — choć z różnych powodów. Wyniki Amazonu wzbudziły pytania o wydatki i przepływy pieniężne, a prognozy Intela rzucają wątpliwości na trwałość ożywienia. Mimo to oba raporty stawiają kupujących wobec tego samego zasadniczego pytania: czy perspektywy uzasadniają cenę akcji?

Amazon: silny wzrost wiąże się z wysokim rachunkiem za wydatki

W przypadku Amazonu obawy koncentrują się wokół wydatków i przepływów pieniężnych. AWS wciąż rozwija się dynamicznie, ale budowa infrastruktury niezbędnej do obsługi tego popytu wymaga ogromnych nakładów kapitałowych. To jest kluczowy kompromis boomu na AI: serwery, centra danych i sprzęt sieciowy trzeba opłacić z góry, a zwroty, które mają przynieść, pojawiają się w sprawozdaniach finansowych znacznie później. Te wydatki pochłaniają gotówkę generowaną przez działalność, a łagodniejsza prognoza sprzedaży świątecznej dodaje niepewności dotyczącej konsumenta — co jest wrażliwym sygnałem, ponieważ okres świąteczny jest tradycyjnie najintensywniejszym okresem sprzedażowym w kalendarzu detalicznym.

Krótko mówiąc, inwestorzy chcą wyraźniejszej ścieżki od popytu na AI do trwałych przepływów pieniężnych. Wzrost ma znaczenie, ale także koszt jego realizacji.

Pod względem technicznym sprzedający zepchnęli cenę poniżej dwóch ważnych punktów odniesienia: 200-dniowej średniej kroczącej na poziomie 243,38 USD oraz połowy (50%) wzrostu od lutowego minimum na poziomie 241,60 USD. Średnie kroczące należą do najuważniej śledzonych wskaźników trendu w analizie technicznej, a poziom 50% oznacza miejsce, w którym połowa wcześniejszego wzrostu została oddana. Akcje były notowane ostatnio w okolicach 233,22 USD.

Te przebicia osłabiają obraz techniczny i zamieniają obszar 241,60–243,38 USD w opór. Kupujący muszą odzyskać ten obszar, aby zacząć naprawiać szkody. Do tego czasu każde odbicie utrzyma cenę poniżej tych kluczowych poziomów technicznych, a przewaga pozostanie po stronie sprzedających.

Intel: wybicie w wynikach nie niweluje obaw o ożywienie

W przypadku Intela obawy dotyczą trwałości ożywienia. Spółka pobijała oczekiwania dotyczące wyników, ale rozczarowujące prognozy na przyszłość przeniosły uwagę na wyzwania przed nią stojące. Słaby popyt na komputery PC, ograniczenia produkcyjne i dalsze wysokie inwestycje stwarzają przeszkody na najbliższe kwartały.

Taka reakcja to znajomy element sezonu wyników: ceny akcji odzwierciedlają oczekiwania co do przyszłości, więc prognozy mogą mieć większy wpływ niż wybicie w wynikach historycznych.

Wybicie w wynikach może przyciągnąć uwagę. To perspektywy decydują, czy kupujący pozostaną na pokładzie.

Akcje Intela są mocno bite, spadając o około 28,6% do 66 USD, czyli najniższego poziomu od kwietnia. Mimo spadku kurs pozostaje znacznie powyżej poziomu z końca roku, wynoszącego około 37,50 USD. Jednak spółka oddała znaczną część wzrostu, który w tym roku zaprowadził kurs aż do 142,35 USD.

To ostra przypomnienie, jak szybko zawyżona cena akcji może stać się podatna na spadki, gdy oczekiwania co do przyszłego wzrostu zostaną skorygowane w dół.

Trade na AI staje przed trudniejszym testem

Razem oba raporty kwestionują ważne założenie stojące za hossą technologiczną: że sam silny popyt na AI wystarczy, aby utrzymać wyższe ceny akcji.

Popyt może pozostać silny, nawet gdy wydatki niezbędne do jego obsługi obciążają przepływy pieniężne i rentowność. Problemem nie jest więc siła popytu na AI, lecz koszt jego obsługi. A gdy oczekiwania są już zawyżone, inwestorzy mają mniej cierpliwości do niepewności co do terminu i skali przyszłych zwrotów.

Obawy fundamentalne są też wzmacniane przez przebicia techniczne. Zarówno Nasdaq Composite, jak i Nasdaq 100 spadły wczoraj poniżej swoich 100-dniowych średnich kroczących. Dzisiejsze luki w dół przebiły kolejne wsparcia, dając sprzedającym większą kontrolę i zostawiając kupującym sporo pracy do wykonania.

Nasdaq Composite: kolejne przełamanie wsparcia otwiera drzwi w dół

Nasdaq Composite przebił wczoraj swoją 100-dniową średnią kroczącą w okolicach 26 252, zamykając sesję na 26 184,72. Dziś indeks przebił luką kolejny kluczowy poziom techniczny na 25 831,74, notowany na odczycie otwarcia na 25 615,47 — czyli o 2,17% niżej. Luka w dół pojawia się, gdy indeks otwiera się poniżej poprzedniego zamknięcia, co odzwierciedla zmianę sentymentu poza godzinami regularnych notowań.

Po przełamaniu tego wsparcia następny główny cel w dół przesuwa się w stronę obszaru 25 035, gdzie kumulują się rosnąca 200-dniowa średnia krocząca i poziom 38,2% korekty. Podobnie jak połowa wzrostu, poziom 38,2% to odniesienie oparte na ciągu Fibonacciego, mierzące, jaka część wcześniejszej hossy została oddana. Ta kombinacja czyni ten obszar ważnym barometrem, jeśli sprzedaż będzie trwać. Kupujący mogą próbować się o niego oprzeć, z ryzykiem określonym przez to, czy wsparcie wytrzyma, czy zostanie przebite.

Co mogłoby poprawić obraz przedtem? Pierwszym krokiem byłby powrót powyżej — i utrzymanie się powyżej — 25 831,74. To zaczęłoby podważać dzisiejsze przebicie w dół. Dalej kupujący musieliby odzyskać 100-dniową średnią kroczącą w okolicach 26 252, aby przejąć większą kontrolę.

Dopóki te poziomy nie zostaną odzyskane, przewagę techniczną zachowują sprzedający.

Nasdaq 100: dawne dno staje się kluczowym oporem

Nasdaq 100 również przebił wczoraj swoją 100-dniową średnią kroczącą w okolicach 29 559,71, spadając o 1,38% do zamknięcia na 29 402,51. Dzisiejsza luka w dół zepchnęła indeks poniżej kluczowego obszaru wahań między 28 822 a 28 953. Na odczycie otwarcia indeks był notowany na 28 650,25, w dół o 2,56%.

To przebicie ma znaczenie, ponieważ obszar, który wcześniej przyciągał kupujących, staje się teraz testem dla każdego odbicia. Jeśli cena wzrośnie w kierunku dawnego dna, a sprzedający będą się o nie opierać, bessowe nastawienie pozostanie nienaruszone.

W dół kolejnym głównym celem jest 38,2% korekty wzrostu od kwietniowego minimum na 28 108, a następnie rosnąca 200-dniowa średnia krocząca na 27 894,40.

Dla kupujących pierwszym zadaniem jest odzyskanie obszaru wahań 28 822–28 953 i zbudowanie wsparcia nad nim. To pomogłoby ustabilizować krótkoterminowy obraz. Odbicie powyżej 100-dniowej średniej kroczącej w okolicach 29 559,71 byłoby potrzebne, aby mocniej uzasadnić tezę, że kupujący odzyskują kontrolę.

Na razie obawy o wyniki finansowe dały inwestorom powód do sprzedaży, a przebicia techniczne dodały sprzedającym pewności siebie. Kupujący muszą odzyskać przełamane poziomy, aby zakwestionować tę kontrolę.