Elon Musk przedstawił niezwykle ambitną, długoterminową wizję SpaceX, twierdząc, że firma z sektora lotniczo-kosmicznego może pewnego dnia być warta znacznie więcej niż cała światowa gospodarka. Scenariusz ten opiera się na rozwoju przemysłu poza Ziemią, przede wszystkim zasilanych energią słoneczną obliczeń sztucznej inteligencji na orbicie, choć Musk podkreślił, że taki rezultat pozostaje daleki od pewności.

Musk dostrzega drogę do wartości o „rzędy wielkości” większej niż gospodarka Ziemi

W poście na X z 9 października Musk napisał, że dostrzega drogę do tego, by SpaceX osiągnęło wartość „o rzędy wielkości większą niż obecna gospodarka Ziemi”. Wypowiedź natychmiast zwróciła uwagę ze względu na skalę, jaką sugeruje. Następnego dnia wyjaśnił, że wskazanie możliwej drogi nie oznacza, iż jest wysoce przekonany, że spółka osiągnie ten rezultat.

Yesterday Elon Musk posted that he sees a path to SpaceX $SPCX being worth orders of magnitude more than the current Earth economy. That's the second time in over 13 years of following him that I've seen him this confident. The first was January 28, 2020, when he tweeted 'Chairs… pic.twitter.com/xf4TrlScCH

— vincent (@SPCX100T) October 9, 2026

Wycena, która przyćmiłaby światową gospodarkę

Cele Muska łatwiej zobrazować, zestawiając je z rozmiarami światowej gospodarki. Według Międzynarodowego Funduszu Walutowego globalna produkcja gospodarcza ma wynieść w 2026 roku około 126 bln dolarów. SpaceX, którego ticker jest śledzony jako $SPCX, miało w czwartek wartość rynkową na poziomie około $22 bln. Już ta kwota plasuje spółkę wśród najcenniejszych firm na świecie.

Wycena dziesięciokrotnie wyższa od rocznej produkcji światowej gospodarki musiałaby wynieść co najmniej 12 biliardów dolarów, przy czym jeden biliard to tysiąc bilionów. Wzrost z 2,2 bln dolarów do 12 biliardów dolarów wymagałby zwiększenia wartości około 5500 razy, przy założeniu niezmienności pozostałych czynników.

W tym porównaniu istnieje jednak istotne zastrzeżenie: wycena spółki i produkt krajowy brutto mierzą różne rzeczy. Wycena odzwierciedla wartość firmy z perspektywy inwestorów, podczas gdy PKB jest wskaźnikiem produkcji gospodarczej w ujęciu rocznym.

Orbitalne obliczenia AI fundamentem wizji

Argumentacja Muska opiera się na jego szerszym przekonaniu, że przemysł działający poza Ziemią może ostatecznie tworzyć większą wartość gospodarczą niż ten funkcjonujący na planecie. W styczniu stwierdził, że przemysł kosmiczny będzie miał dostęp do znacznie większej ilości energii słonecznej niż przemysł na Ziemi. Pogląd ten wynika z podstawowych praw fizyki: światło słoneczne w przestrzeni kosmicznej nie jest filtrowane przez atmosferę, dlatego panele orbitalne mogą przechwytywać więcej energii z danej powierzchni niż instalacje naziemne.

Rozwój zasilanej energią słoneczną infrastruktury obliczeniowej w przestrzeni kosmicznej może stać się jednym z elementów tego modelu biznesowego wraz ze wzrostem zapotrzebowania na sztuczną inteligencję — zapotrzebowania, które bezpośrednio przekłada się na potrzeby w zakresie energii elektrycznej i chłodzenia na skalę centrów danych. SpaceX ma możliwość rozmieszczania sprzętu obliczeniowego przy użyciu własnych systemów wynoszenia, korzystając jednocześnie z energii słonecznej na orbicie. Sukces takiego projektu zależałby jednak od kosztów startów, efektywności sprzętu, systemów chłodzenia, utrzymania oraz popytu ze strony klientów. Chłodzenie zasługuje na szczególną uwagę na orbicie, gdzie brak atmosfery oznacza, że ciepło musi być wypromieniowywane, a nie rozpraszane przez przepływ powietrza.

Starship ma kluczowe znaczenie dla tego planu, ponieważ ustanowienie infrastruktury na znaczącą skalę wymagałoby transportu dużych ilości sprzętu w przestrzeń kosmiczną. Jednocześnie rozmieszczenie obliczeń AI na orbicie pozostaje trudnym przedsięwzięciem zarówno z technologicznego, jak i komercyjnego punktu widzenia.

Wzrost przychodów wciąż nie dorównuje ambicjom

Najnowsze wyniki finansowe SpaceX są mocne pod większością względów, ale pokazują również różnicę między obecną pozycją spółki a długoterminową wizją Muska. Firma osiągnęła przychody w wysokości 7,8 mld dolarów w drugim kwartale, czyli o 92% wyższe niż w tym samym okresie poprzedniego roku. Jej strata netto zmniejszyła się z 1 mld do 541 mln dolarów.

Według Muska spółka prognozowała w sierpniu, że w 2030 roku osiągnie 1 bln dolarów przychodów, z możliwością osiągnięcia tego celu już w 2029 roku. Nawet gdyby przychody wzrosły stukrotnie, do 100 bln dolarów, nadal stanowiłyby mniej niż 1% wyceny na poziomie 12 biliardów dolarów.

Przyszłe przychody, zyski i kapitał są zatem kluczowe dla każdej oceny wyceny SpaceX, ponieważ wartości tej skali mogłyby zostać osiągnięte wyłącznie wtedy, gdyby spółce udało się stworzyć firmy generujące ogromne przepływy pieniężne. Obecne wyniki finansowe nie dowodzą jeszcze, że taki wzrost jest możliwy.

Analitycy wskazują na ryzyka związane z zadłużeniem i AI

Eksperci rynkowi zakwestionowali założenia ekonomiczne stojące za wizją Muska. Russ Mould, dyrektor inwestycyjny w AJ Bell, wyjaśnił, że koncepcja wydaje się wymagać stworzenia nowych gałęzi przemysłu i kolonii poza Ziemią, ponieważ spółka musiałaby uzyskać dostęp do zasobów niedostępnych na naszej planecie. Mould dodał, że inwestorzy korzystający z modelu zdyskontowanych przepływów pieniężnych powinni dyskontować te przepływy przy wyjątkowo wysokiej stopie ze względu na niepewność związaną z działalnością. W tej metodzie zastosowanie wysokiej stopy dyskontowej znacząco obniża bieżącą wartość przepływów pieniężnych oczekiwanych w odległej przyszłości.

Ipek Ozkardeskaya, starsza analityczka w Swissquote Bank, podobnie zakwestionowała koszty konieczne do realizacji ambicji Muska. Neil Wilson, brytyjski strateg inwestycyjny, określił przedsięwzięcie kosmiczne jako długoterminowy zakład na przyszłość ludzkości, dodając, że inwestorzy muszą analizować ekonomiczne podstawy przedsięwzięcia wraz z ryzykami związanymi z zadłużeniem i AI.

Długa droga od wizji do wyceny

Łącznie komentarze ekspertów podkreślają różnicę między tym, co jest technologicznie możliwe, a tym, co można uzasadnić wyceną finansową. Obecnie przyszłość SpaceX zależy od zdolności spółki do rozszerzania działalności w zakresie startów, zwiększania skali obliczeń orbitalnych i osiągania zysków z tych planów. Wskaźniki, które należy obserwować, wynikają ze zidentyfikowanych zależności: kosztów startów, efektywności sprzętu, chłodzenia, utrzymania i popytu ze strony klientów, a także tego, czy przychody zaczną zmierzać w kierunku prognozy 1 bln dolarów na 2030 rok. Dla inwestorów najważniejszymi sygnałami będą konkretne dane dotyczące rentowności, kosztów i technologii.