Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG), największa grupa bankowa w Japonii i jeden z największych banków na świecie pod względem całkowitych aktywów, rozwija system oparty na blockchainie mający na celu umożliwienie niemal natychmiastowych rozliczeń transakcji z udziałem japońskich obligacji rządowych (JGB), zgodnie z raportem Nikkei Asia.

Inicjatywa wykorzystałaby cyfrowe reprezentacje aktywów finansowych — w tym stablecoiny i tokeny funduszy rynku pieniężnego — aby zmodernizować proces rozliczeń, który tradycyjnie zależy od wielu pośredników i może trwać jeden lub dwa dni robocze. Rynek JGB jest jednym z największych rynków długu suwerennego na świecie, stanowiąc podstawę znaczącego ekosystemu transakcji repo i krótkoterminowego finansowania, który ma kluczowe znaczenie dla płynności w całym japońskim systemie finansowym.

Transakcje repo jako cel

MUFG zamierza zastosować technologię blockchain w transakcjach kupna-sprzedaży z prawem odkupu (repo) z udziałem JGB. Repo to krótkoterminowa transakcja finansowa, w której jedna strona sprzedaje papiery wartościowe i zgadza się na ich późniejszy odkup po z góry określonej cenie. Takie rozwiązanie funkcjonuje jako pożyczka zabezpieczona i jest powszechnie wykorzystywane przez instytucje finansowe do zarządzania krótkoterminową płynnością.

Zgodnie z proponowanym rozwiązaniem MUFG, tokeny oparte na blockchainie reprezentujące fundusze rynku pieniężnego i stablecoiny byłyby stosowane obok JGB w transakcjach repo. Dzięki rejestrowaniu transakcji we wspólnym cyfrowym rejestrze system mógłby ograniczyć opóźnienia wynikające z tradycyjnych rozliczeń oraz zautomatyzować części cyklu transakcyjnego, potencjalnie skracając rozliczenia z konwencjonalnych cykli T+1 lub T+2 do niemal natychmiastowego przetwarzania.

Jak aktywa cyfrowe mogą usprawnić rozliczenia

Tradycyjne rozliczenia papierów wartościowych często wymagają jednego lub dwóch dni roboczych, ponieważ transakcje przechodzą przez kilku pośredników i obejmują wiele etapów uzgadniania oraz procedur administracyjnych. Technologia blockchain mogłaby skrócić ten czas, pozwalając uczestnikom na rejestrowanie i weryfikowanie transakcji we wspólnej, odpornej na manipulacje sieci.

Stablecoiny to aktywa cyfrowe zaprojektowane tak, aby utrzymywać stosunkowo stabilną wartość, zazwyczaj powiązane z walutą fiducjarną, taką jak dolar amerykański lub jen japoński. Tokeny funduszy rynku pieniężnego reprezentują cyfrowe prawa własności w funduszach inwestujących głównie w krótkoterminowe, wysokiej jakości papiery dłużne.

Wykorzystanie tych aktywów w systemie rozliczeń opartym na blockchainie mogłoby umożliwić przemieszczanie papierów wartościowych i odpowiadających im płatności w bliższym czasie, redukując lukę między wykonaniem transakcji a ostatecznym rozliczeniem, jednocześnie potencjalnie obniżając ekspozycję na ryzyko kontrahenta i ryzyko rozliczeniowe. Dla inwestorów instytucjonalnych szybsze rozliczenia mogłyby poprawić zarządzanie płynnością, ograniczyć kapitał zamrożony w transakcjach oraz zmniejszyć ryzyko nieudanych rozliczeń w okresach napięć na rynkach.

Szersza ofensywa blockchainowa Japonii

Inicjatywa MUFG pojawia się w momencie, gdy japońskie instytucje finansowe kontynuują badanie technologii rozproszonego rejestru w celu modernizacji infrastruktury rynku finansowego. Japonia przeprowadziła już wiele eksperymentów obejmujących waluty cyfrowe, tokenizowane aktywa oraz systemy rozliczeń oparte na blockchainie, w tym współprace między Bankiem Japonii a instytucjami finansowymi sektora prywatnego. Bank Japonii prowadzi eksperymenty w fazie pilotażowej dla potencjalnej cyfrowej waluty banku centralnego, a inicjatywa jest spójna z szerszą strategią cyfrowych finansów Japonii, obejmującą eksperymenty z cyfrowymi formami pieniądza.

Pomyślne wdrożenie mogłoby zachęcić do szerszego przyjęcia technologii blockchain na rynku japońskich obligacji rządowych. Szybsze i bardziej przejrzyste rozliczenia mogłyby uczynić ten rynek bardziej atrakcyjnym dla inwestorów międzynarodowych i wesprzeć szerszą agendę innowacji w dziedzinie technologii finansowych kraju. Wysiłek ten sytuuje również Japonię obok innych centrów finansowych — w tym Singapuru, Unii Europejskiej i Wielkiej Brytanii — gdzie banki centralne i regulatorzy aktywnie badają lub testują tokenizowane rozliczenia oraz infrastrukturę hurtowych walut cyfrowych.

Wyzwania regulacyjne i techniczne pozostają

Mimo potencjalnych korzyści MUFG staje przed przeszkodami regulacyjnymi i technologicznymi przed wdrożeniem systemu na dużą skalę. Japonia wprowadziła w 2023 roku ramy regulacyjne dla stablecoinów — ustanowione poprzez rewizje Ustawy o usługach płatniczych i pokrewnego ustawodawstwa — wymagające od uprawnionych emitentów spełnienia wymogów licencyjnych i innych, podczas gdy traktowanie cyfrowych tokenów emitowanych przez banki oraz tokenizowanych aktywów finansowych nadal ewoluuje.

Interoperacyjność będzie krytycznym czynnikiem. Platforma rozliczeń oparta na blockchainie musiałaby skutecznie integrować się z istniejącymi systemami bankowymi, depozytariuszami, infrastrukturą papierów wartościowych oraz procesami regulacyjnymi. Cyberbezpieczeństwo i odporność operacyjna są równie kluczowe, ponieważ wszelkie zakłócenia mogłyby wpłynąć na transakcje instytucjonalne o wysokiej wartości.

Koordynacja między bankami, regulatorami i dostawcami infrastruktury rynkowej będzie niezbędna w miarę postępów projektu. MUFG nie ujawniła konkretnego harmonogramu wdrożenia.

W przypadku powodzenia inicjatywa mogłaby stanowić model dla rozliczeń opartych na blockchainie transakcji regulowanych papierów wartościowych w Japonii i zachęcić inne instytucje finansowe do przyjęcia cyfrowo-rodzimej infrastruktury rynkowej. Projekt odzwierciedla rosnące zainteresowanie dużych banków na całym świecie wykorzystaniem rozproszonych rejestrów, aby uczynić rozliczenia papierów wartościowych szybszymi, bardziej wydajnymi i mniej zależnymi od procesów opartych na starszych systemach.