MSCI zatwierdziła nowe zasady kwalifikowalności, które mogą skutkować usunięciem Strategy (MSTR) Michaela Saylora oraz japońskiego Metaplanet, spółki z trezorem bitcoina, z jej globalnych indeksów akcji, po konsultacjach dotyczących klasyfikacji spółek o ograniczonej działalności operacyjnej.

Dostawca indeksów poinformował w czwartek, że spółki spełniające kryteria uznania za nieoperacyjne według zaktualizowanej metodologii będą uznane za niekwalifikujące się do włączenia do Globalnych Indeksów Rynku Inwestycyjnego. Zmiany wchodzą w życie z zamknięciem 30 listopada, a ostateczna lista dotkniętych spółek zostanie ogłoszona 11 listopada.

Strategy i Metaplanet znalazły się wśród trzech spółek wskazanych jako potencjalnie usuwane w wstępnej ocenie MSCI. Ruch ten może wywołać znaczącą presję podażową ze strony funduszy inwestycji pasywnych śledzących dotknięte indeksy.

Strategy może stanąć w obliczu odpływów rzędu 2,8 miliarda dolarów

Sierpniowe konsultacje MSCI proponowały proces przesiewowy mający na celu identyfikację spółek, których aktywa są przechowywane głównie w celach inwestycyjnych, a nie wykorzystywane w działalności operacyjnej.

Metodologia ocenia spółki pod kątem aktywów operacyjnych, wydatków, przepływów pieniężnych, zmian wyceny aktywów oraz zależności od finansowania zewnętrznego. Zgodnie z proponowanymi ramami spółki, które nie przejdą testu aktywów operacyjnych oraz co najmniej czterech z pięciu dodatkowych przesiewów finansowych, straciłyby kwalifikowalność do włączenia do indeksu. Dotychczasowi składnicy indeksu generally musieliby nie przejść testów w dwóch kolejnych corocznych ocenach, zanim zostaną usunięci.
Wstępna symulacja MSCI z wykorzystaniem danych z maja 2026 roku wskazała Strategy, Metaplanet oraz Yellow Cake, brytyjską firmę inwestycyjną w uran, jako potencjalnie usuwane z indeksu MSCI ACWI Investable Market Index.

Analitycy JPMorgan wcześniej szacowali, że Strategy może stanąć w obliczu odpływów akcji o wartości około 2,8 miliarda dolarów w przypadku usunięcia z indeksów MSCI — kwota ta może znacząco wzrosnąć, jeśli inni główni dostawcy indeksów przyjmą podobne ograniczenia.

Potencjalna sprzedaż pochodziłaby z funduszy inwestycyjnych zobowiązanych do dostosowania portfeli do składu indeksu, a nie ze sprzedaży udziałów w bitcoinie przez Strategy.

Saylor kwestionuje klasyfikację MSCI

Strategy sprzeciwiła się proponowanym ograniczeniom, argumentując, że jej działalność trezora bitcoina nie powinna dyskwalifikować jej z głównych benchmarków akcyjnych. We wcześniejszym oświadczeniu Saylor określił Strategy jako spółkę operacyjną z działalnością softwarową i strategią trezora bitcoina, odrzucając porównania z funduszami inwestycyjnymi.

Spółka argumentowała również, że jej operacje trezora bitcoina stanowią odrębny segment działalności, a proponowane przesiewy finansowe mogą błędnie klasyfikować jej działania.

Spór pojawia się w momencie, gdy spółki z trezorem bitcoina coraz częściej polegają na finansowaniu kapitałowym i dłuższym w celu gromadzenia aktywów cyfrowych. Wykluczenie z głównych indeksów może zmniejszyć popyt na ich akcje i utrudnić przyszłe pozyskiwanie kapitału.

Zatwierdzenie nowej metodologii przez MSCI nie potwierdza jednak automatycznie usunięcia każdej spółki wskazanej w wstępnej ocenie. Ostateczny status Strategy zależeć będzie od przeglądu 11 listopada.

Akcje Strategy spadły w handlu po sesji nawet o 4,3% po ogłoszeniu, zanim odzyskały część strat. W handlu przedłużonym kurs pozostawał niższy o 1,5%.