MSCI sfinalizowała zmianę zasad, która może pozbawić firmy skarbcowe z bitcoinem, takie jak Strategy Michaela Saylora, miejsc w szeroko śledzonych indeksach akcyjnych — ruch zagrażający odcięciu istotnego źródła biernego popytu inwestycyjnego na ich akcje.

W ogłoszeniu z 15 października dostawca indeksów oświadczył, że „firmy nieprowadzące działalności operacyjnej” nie będą kwalifikować się do włączenia do MSCI Global Investable Market Indexes — szeroko śledzonych benchmarków wykorzystywanych przez fundusze bierne i produkty notowane na giełdzie na całym świecie. Decyzja wdraża propozycję zgłoszoną przez MSCI w sierpniu z drobnymi modyfikacjami i wchodzi w życie na koniec dnia 30 listopada w ramach zaplanowanego listopadowego przeglądu indeksów.

Zgodnie z nową metodologią MSCI będzie badać emitentów korporacyjnych, którym brakuje istotnych aktywów operacyjnych i które zachowują się bardziej jak pasywne pojazdy inwestycyjne niż prowadzące działalność spółki. Firmy, które nie przejdą wstępnego „sprawdzenia podstawowego”, są następnie poddawane testowi wykluczającemu opartemu na pięciu wskaźnikach finansowych; akcja zostanie oznaczona jako niekwalifikująca się, naruszy cztery lub więcej z nich.

Zasada wymierzona jest wprost w firmy, których bilanse zdominowane są przez jeden rodzaj aktywów. Model ten zapoczątkowała Strategy Saylora — dawniej MicroStrategy, największy korporacyjny posiadacz bitcoinów, z setkami tysięcy monet — a następnie przyjęły go japońska Metaplanet oraz fala naśladowców.

Aby ograniczyć rotację w indeksach, MSCI wbudowało bufory: obecne spółki w indeksach zostaną usunięte tylko wtedy, gdy nie przejdą sprawdzenia w obu ostatnich okresach sprawozdawczych, natomiast nowe dodatzenia są blokowane, jeśli nie przejdą w którymkolwiek z dwóch ostatnich. Dostawca indeksów poinformował, że ostateczną listę dotkniętych firm opublikuje 11 listopada, przed datą wejścia w życie 30 listopada — to te daty zdecydują, które firmy pozostaną w indeksach, a które wypadną.

Decyzja kończy także tymczasowe wytchnienie. Wraz z eksplozją trendu krypto-skarbców MSCI w 2025 roku zamroziło pewne korekty indeksowe dla spółek, których aktywa cyfrowe stanowiły 50% lub więcej aktywów ogółem. Ten środek przejściowy został teraz wycofany, a wszystkie takie firmy będą oceniane według nowych zasad.

Usunięcie z głównych indeksów MSCI zmusi fundusze indeksowe i produkty notowane na giełdzie, które je odwzorowują, do sprzedaży dotkniętych akcji, ponieważ takie pojazdy trzymają akcje spółek z benchmarków, które śledzą. Wymuszona sprzedaż może wywrzeć presję na kursy akcji i zmniejszyć premie, jakimi te spółki od dawna handlowały ponad wartość posiadanych kryptowalut — różnicę między ich wartością rynkową a wartością trzymanych monet.

Saylor wcześniej wzywał MSCI do wycofania zasady, którą nazwał „dyskryminującą”, a która usunęłaby Strategy z jego benchmarków.

Zagrożenie już skłoniło do działań defensywnych. Japońska Metaplanet niedawno sprzedała 10 000 bitcoinów i odkupiła 11 000, aby wykazać aktywne zarządzanie skarbcem, podczas gdy Strategy kontynuowała akumulację, powiększając swoje zasoby nawet w obliczu zbliżającej się kwestii indeksowej.