MSCI usunie Strategy (MSTR), największego korporacyjnego posiadacza bitcoinów, z indeksu MSCI USA na zamknięcie sesji 30 listopada — poinformował dostawca indeksu w środę, po tym jak nowo przyjęta metodologia przesiewowa zaklasyfikowała spółkę jako emitenta nieoperacyjnego.

Decyzja jest częścią przeglądu indeksów MSCI z listopada 2026, opublikowanego krótko po godzinie 17 czasu wschodniego. Oficjalne listy dodawanych i usuwanych spółek pokazują, że Strategy (MSTR) opuszcza indeks USA, co oznacza również jego wykluczenie z szerszych benchmarków MSCI World i All Country World Index (ACWI). Listopadowy przegląd to jeden z czterech kwartalnych przeglądów indeksów przeprowadzanych przez MSCI w ciągu roku, a zmiany wchodzą w życie na koniec lutego, maja, sierpnia i listopada. Ten sam przegląd usuwa japoński Metaplanet z indeksu MSCI Japan Small Cap oraz posiadacza uranu Yellow Cake z indeksu MSCI United Kingdom Small Cap, a ponadto wykreśla islandzki Skel Fjárfestingafélag z indeksu MSCI Iceland Frontier Markets Small Cap oraz mikrokapitałowy Upexi z indeksu USA Micro Cap. Wszystkie pięć spółek zostało już oznaczonych jako usunięte na liście potencjalnego wpływu MSCI, opartej na danych finansowych z 30 września i wartościach rynkowych z 9 października.

Strategy jest jedyną spółką dużą kapitalizacją w tej grupie i, według październikowej listy, stanowił ponad 90% łącznej skorygowanej o free float wartości rynkowej pięciu spółek. Na 8 listopada spółka posiadała 850 364 bitcoinów, nabytych po średniej cenie 75 456 USD za monetę, czyli łącznie za 64,16 mld USD. Akcje Strategy zamknęły się na poziomie 122,35 USD, w górę o 1,06%, a następnie w obrocie po zamknięciu spadły o 1,51% do 120,50 USD według stanu na 17:34 czasu wschodniego.

Jak działa filtr MSCI

Zasada nie wspomina o bitcoinie. Indeks najpierw sprawdza, czy aktywa operacyjne spółki stanowią co najmniej 50% aktywów ogółem. Emitenci, którzy nie przejdą tego podstawowego filtra, są następnie oceniani według pięciu wskaźników finansowych, a spółka oznaczona w czterech lub więcej z nich nie kwalifikuje się do indeksów MSCI Global Investable Market.

Bufory ograniczają rotację. Spółka spoza indeksów nie może zostać dodana, jeśli nie przejdzie filtra wykluczenia w którymkolwiek z dwóch ostatnich okresów raportowania rocznego, natomiast obecny składnik indeksu jest usuwany tylko wtedy, gdy nie przejdzie filtra w obu z nich. MSCI oświadczyło, że może również wykorzystać najnowszy raport okresowy.

Dostawca indeksu potwierdził również w środę, że takie samo traktowanie jako nieoperacyjne zostanie zastosowane w serii indeksów MSCI US Index.

Nowy filtr zastępuje wcześniejsze podejście wymierzone bezpośrednio w kryptowaluty. MSCI po raz pierwszy zaproponowało pod koniec 2025 roku wykluczenie spółek, których aktywa cyfrowe stanowiły 50% lub więcej aktywów ogółem, w styczniu wycofało ten plan, a w sierpniu otworzyło szerszą konsultację. Nową metodologię przyjęto 15 października z drobnymi modyfikacjami, a MSCI oświadczyło, że zakończy środki tymczasowe nałożone na takie spółki w październiku 2025 roku, w tym zamrożenie zwiększeń liczby akcji oraz wstrzymanie ich dodawania.

Co usunięcie oznacza — a czego nie

Fundusze śledzące indeks MSCI muszą posiadać to, co zawiera indeks, więc będą musiały sprzedać usunięte akcje do zamknięcia sesji 30 listopada. Analitycy JPMorgan szacowali w zeszłym listopadzie, że wykluczenie może wywołać odpływy z Strategy na około 2,8 mld USD, a nawet o 8,8 mld USD więcej, gdyby poszli za nimi inni dostawcy indeksów. Szacunek ten opierał się na wcześniejszym wniosku MSCI dotyczącym aktywów cyfrowych, a nie na październikowym filtrze, i samo MSCI nie opublikowało żadnej liczby.

Usunięcie nie oznacza delistingu akcji Strategy, a żadne z zasad nie zmusza spółki do sprzedaży bitcoinów. Presja uderza natomiast w akcje — a przez nie w premię, którą Strategy wykorzystuje do finansowania nowych zakupów bitcoinów poprzez emisję akcji.

W liście z sierpnia spółka oświadczyła, że usunięcie "nie miałoby istotnego wpływu na działalność Strategy". Strategy podał również, że fundusze śledzące globalne indeksy inwestycyjne MSCI posiadają 3,1% jego podstawowej liczby akcji w obrocie oraz że sprawozdaje swoje zasoby bitcoinów jako segment operacyjny zgodnie z U.S. GAAP.

Siedemnaście innych składników indeksów znajdowało się na liście potencjalnej obserwacji, w tym SharpLink, TON Strategy i Solana Company. Te nazwy nie pojawiły się wśród opublikowanych w środę usunięć; według tych samych zasad buforowych ich przyszłe traktowanie będzie zależało od wyników kolejnych raportów rocznych w filtrze, a lutowy przegląd będzie najbliższym zaplanowanym punktem kontrolnym.

Notowany w Tokio Metaplanet to druga spółka z zasobami bitcoinów w grupie usuwanych, po tym jak w zeszłym kwartale sprzedała bitcoiny, aby pokazać inwestorom, że może wykorzystać swoje zasoby jako źródło płynności. Strategy kupił 1036 bitcoinów za 81,9 mln USD w tygodniu do 8 listopada — zakup, który pozostawił jego zasoby poniżej tej średniej ceny kosztu.

Ten artykuł po raz pierwszy pojawił się na Bitcoin Magazine i został napisany przez Micah Zimmerman.