Moody's przyznaje Sky Protocol pierwszą w historii ocenę stablecoina, zgodnie z oceną S&P na poziomie śmieciowym
Najważniejsze informacje
- •Rating B3 od Moody's czyni Sky jedynym protokołem stablecoina ocenianym zarówno przez Moody's, jak i S&P Global.
- •Obie agencje plasują Sky w obszarze nieinwestycyjnym, poniżej progów dla długu o ratingu inwestycyjnym.
- •S&P wcześniej wskazało skoncentrowane zarządzanie, wskaźnik kapitału skorygowanego o ryzyko 0,4%, niewielki bufor nadwyżki i koncentrację deponentów jako kluczowe słabości.
- •Galaxy Digital dodał 100 mln USD sUSDS do swojego skarbca, zatwierdził USDS jako zabezpieczenie pożyczek instytucjonalnych i kupił nieujawnioną ilość tokenów SKY.
- •Sky obcięło codzienny program buyback o 87% i przekierowało środki na bufor zabezpieczający, a S&P oświadczyło, że poprawy mogą wspierać przyszłe podwyższenie oceny.
Moody's Ratings przyznał Sky Protocol rating emitenta B3 ze stabilną perspektywą 7 października 2026 r., co stanowi pierwszą w historii ocenę protokołu stablecoina przez tę agencję. Stabilna perspektywa to sygnał agencji, że nie oczekuje ona zmiany oceny w najbliższym czasie. Ocena daje emitentowi dolara stablecoina USDS drugą ocenę od dużej agencji ratingowej — krok istotny dla inwestorów instytucjonalnych, którzy rozważają ekspozycję na ten protokół.
Jedyne protocol stablecoina oceniane przez dwie duże agencje
Według komunikatu firmy Sky oświadczyło, że ocena B3 od Moody's czyni je jedynym protokołem stablecoina ocenianym zarówno przez Moody's, jak i S&P Global. Ocena B3 odpowiada poziomowi "B-", który S&P Global przyznał Sky w sierpniu 2025 r., co szczegółowo opisano w podejściu kredytowym agencji do protokołu. Obie oceny mieszczą się w obszarze nieinwestycyjnym, sześć szczebli poniżej progów Baa3 i BBB-, gdzie kończy się poziom inwestycyjny.
Sky uznało rating za potwierdzenie, a nie ostrzeżenie przed przyszłymi zdarzeniami. Greg Feibus, dyrektor działu rynków kapitałowych firmy, stwierdził: "Wartość niezależnych ratingów kredytowych polega na tym, że pozwalają inwestorom instytucjonalnym oceniać Sky za pomocą ram, które już stosują na rynkach globalnych." Dodał, że otrzymanie wielu niezależnych ocen jedynie wzmacnia profil kredytowy Sky w oczach inwestów instytucjonalnych.
Co S&P wskazało rok wcześniej
Najnowszy rating Moody's przywołuje znajome motywy. Gdy S&P przyznało Sky ocenę B- w sierpniu 2025 r., wskazało na wysoką koncentrację deponentów protokołu, wysoce scentralizowane zarządzanie oraz słabą kapitalizację skorygowaną o ryzyko.
Agencja zauważyła, że założyciel Sky Rune Christensen posiadał do 9% tokenów zarządzania protokołem — udział, który według S&P dawał mu ogromny wpływ na przyszłość Sky, zwłaszcza przy skrajnie niskiej frekwencji wyborczej. S&P wskazało również wskaźnik kapitału skorygowanego o ryzyko Sky wynoszący 0,4% oraz niewielki bufor nadwyżki jako "godną uwagi słabość" i stwierdziło, że podwyższenie oceny nie było realistyczne w kolejnych 12 miesiącach.
Niektóre doniesienia ujęły ocenę ostrzej: rating B- stawia USDS i DAI mniej więcej na tym samym poziomie co obligacje skarbowe Demokratycznej Republiki Konga, jak podało DL News. Wszystkie długi ocenione poniżej BBB- zaliczają się do kategorii high-yield, czyli śmieciowych.
Dlaczego instytucje i tak są zainteresowane
Ratingi pojawiają się w momencie, gdy inwestorzy instytucjonalni zacieśniają więzi z Sky. Pod koniec września Galaxy Digital dodał 100 mln USD sUSDS, oszczędnościowej wersji USDS, do swojego skarbca korporacyjnego. Firma zatwierdziła również USDS jako zabezpieczenie na całym swoim instytucjonalnym biurku kredytowym i zakupiła nieujawnioną ilość tokena zarządzania SKY.
Feibus powiązał zainteresowanie Galaxy z ratingiem S&P z 2025 r. Standard Chartered również ma korzystny pogląd na USDS od Sky — bank prognozuje 5-krotny zwrot dla posiadaczy tokenów do 2028 r.
Problem z rezerwami, który Sky chce naprawić
Zarówno Moody's, jak i S&P wskazały w swoich ocenach na wyzwania związane z rezerwami Sky. Protokół zaczął jednak działać. W marcu tego roku spółdzielnia zarządzca protokołem zagłosowała za cięciem codziennego programu buyback o 87% i przekierowaniem środków na bufor zabezpieczający, jak wcześniej donoszono.
Pozostaje niewiadomą, czy ten ruch zmieni ocenę którejkolwiek z agencji. S&P oświadczyło, że planuje podnieść rating Sky, jeśli dostrzeże poprawę koncentracji zarządzania, cienkiego kapitału i koncentracji deponentów. Do tego czasu rynek czeka.
