Moskowska Giełda (MOEX) uruchomi 22 września pięć wieczystych kontraktów futures na kryptowaluty, poszerzając gamę regulowanych produktów na aktywa cyfrowe dostępnych na największej rosyjskiej giełdzie. Nowe kontrakty będą oparte na własnych indeksach giełdy dla Bitcoina, Ethereuma, Solany, XRP i Trona, będą dostępne wyłącznie dla inwestorów kwalifikowanych i zostaną rozliczone finansowo w rosyjskich rublach, bez dostawy tokenów bazowych. Kontrakty perpetual to instrumenty pochodne bez stałego terminu wygaśnięcia — format, który stał się standardem na globalnych platformach handlu kryptowalutami.

Pięć nowych kontraktów perpetual

MOEX wprowadzi produkty pod tickerami BTCUSDF, ETHUSDF, SOLUSDF, XRPUSDF i TRXUSDF. Każdy kontrakt opiera się na osobnym indeksie kryptowalutowym Moskowskiej Giełdy obejmującym Bitcoina, Ethereuma, Solanę, XRP lub Trona.

Instrumenty zaprojektowano jako jednodniowe kontrakty futures z automatycznym rolowaniem, co pozwala inwestorom utrzymywać ciągłą ekspozycję bez konieczności przechodzenia do standardowego kontraktu miesięcznego. MOEX aktualizuje odpowiednie indeksy kryptowalutowe w całym okresie handlu na podstawie danych cenowych z największych giełd kryptowalut. Automatyczne rolowanie eliminuje zarządzanie terminem wygaśnięcia wymagane w przypadku kontraktów terminowych o stałym terminie, co sprawia, że jednodniowe instrumenty działają jak prawdziwe kontrakty perpetual.

Linia perpetual będzie istnieć obok istniejących miesięcznych kontraktów futures MOEX powiązanych z tymi samymi pięcioma indeksami kryptowalutowymi. Kontrakty futures na indeksy Bitcoina i Ethereuma rozpoczęły handel w listopadzie 2025 roku, natomiast kontrakty na Solanę, XRP i Trona — w maju 2026 roku. Giełda dodaje teraz format perpetual w związku ze wzrost popytu na instrumenty pochodne na aktywa cyfrowe wśród uprawnionych uczestników rynku. BNB również posiada indeks MOEX, ale nie pojawia się w pięcikontraktowej premierze perpetual, więc kwestia tego, czy oferta później obejmie inne indeksowane aktywa, pozostaje punktem do obserwacji po debiucie.

Rozliczenia w rublach bez dostawy kryptowalut

MOEX będzie kwotować każdy kontrakt w dolarach amerykańskich na podstawie wartości powiązanego indeksu kryptowalutowego, ale zyski i straty będą rozliczane w rosyjskich rublach. Inwestorzy nie otrzymają Bitcoina, Ethereuma, Solany, XRP ani Trona przy zamknięciu pozycji. Zamiast tego giełda obliczy wynik finansowy za pośrednictwem swojego systemu rozliczenia instrumentów pochodnych, a zmiany kursu dolara do rubla również mogą wpływać na wartość rublową wyniku kontraktu. Taka konstrukcja bez dostawy odpowiada warunkowi, jaki Bank Rosji ustalił, zezwalając w maju 2025 roku na instrumenty powiązane z kryptowalutami dla inwestorów kwalifikowanych, jak opisano poniżej.

Giełda będzie stosować dzienne rozliczenia fundingowe dla kontraktów. Zgodnie z opublikowanymi specyfikacjami parametr fundingowy K1 wynosi 0%, a K2 — 0,35%. Płatności fundingowe to standardowy mechanizm utrzymujący kontrakty perpetual w zgodzie z indeksami bazowymi, ponieważ instrumenty te nie mają terminu wygaśnięcia, w którym ceny musiałyby się zbiegać.

Pięć produktów poszerzy gamę kontraktów perpetual, która obejmuje już 31 kontraktów powiązanych z walutami, indeksami, obligacjami skarbowymi, metalami szlachetnymi i papierami wartościowymi.

Aktywność inwestorów przekracza 600 miliardów rubli

Według MOEX kontrakty futures powiązane z kryptowalutami handlowało ponad 72 000 inwestorów kwalifikowanych od momentu wejścia giełdy na ten rynek w 2025 roku, a ich skumulowany wolumen transakcji przekroczył 600 miliardów rubli. Dane pokazują, że instrumenty pochodne powiązane z kryptowalutami rozwinęły się w ciągu około roku w większy segment biznesu kontraktów futures giełdy. MOEX odnotowała średni dzienny obrót kontraktami futures na kryptowaluty w wysokości 2,5 miliarda rubli w sierpniu.

Giełda po raz pierwszy wprowadziła kontrakt futures powiązany z BlackRock iShares Bitcoin Trust ETF w czerwcu 2025 roku. Później dodała produkt powiązany z ETF na Ethereuma, a następnie przeszła do kontraktów opartych bezpośrednio na własnych indeksach kryptowalut. Wrześniowa premiera rozszerza tę strukturę na kontrakty perpetual obejmujące pięć głównych aktywów cyfrowych. Ta progresja — kontrakty powiąz z ETF, następnie miesięczne futures na indeksy, a teraz perpetual — śledzi etapowe budowanie rynku instrumentów pochodnych na kryptowaluty w ramach systemu inwestorów kwalifikowanych.

Wyłączny dostęp dla inwestorów kwalifikowanych

Rosyjskie ramy regulacyjne nadal ograniczają te notowane na giełdzie instrumenty pochodne na kryptowaluty do inwestorów kwalifikowanych. Bank Rosji oświadczył w maju 2025 roku, że instytucje finansowe mogą oferować inwestorom kwalifikowanym instrumenty pochodne i inne instrumenty powiązane z cenami kryptowalut, pod warunkiem że produkty nie dostarczają kryptowalut. MOEX stosuje tę strukturę za pomocą kontraktów rozliczanych gotówkowo i pozostawia ostateczny dostęp klientów brokerom.

To ograniczenie oddziela rynek kontraktów futures od bezpośredniego handlu kryptowalutami zgodnie z nowszymi rosyjskimi przepisami. Zarówno inwestorzy kwalifikowani, jak i niekwalifikowani mogą obecnie przeprowadzać bezpośrednie transakcje kryptowalutowe za pośrednictwem regulowanych pośredników. Jednak inwestorzy niekwalifikowani podlegają wymogom testów i rocznym limitom zakupów, podczas gdy inwestorzy kwalifikowani mogą handlować bez tego limitu kwotowego. W efekcie powstał system dwutorowy, w którym nowe kontrakty perpetual pogłębiają ofertę dostępną dla klientów kwalifikowanych, a ekspozycja inwestorów niekwalifikowanych pozostaje ograniczona do bezpośrednich zakupów w ramach tych limitów.

Niniejszy artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Handel kryptowalutami i instrumentami pochodnymi wiąże się ze znacznym ryzykiem, w tym dźwignią finansową i zmiennością cen.

Źródło: The Market Periodical