Akcje McDonald's (MCD) spadły do najniższych poziomów od niemal czterech lat po tym, jak inwestorzy ostro zareagowali na najnowszy plan wzrostu firmy, zaprezentowany podczas Dnia Inwestora. Kurs spadł w zeszłą środę o blisko 5%, w trakcie sesji taniał nawet o 6,5%, po czym ustabilizował się, a w czwartek i piątek nadal spadał. Akcje dotknęły poziomu 234,03 USD i od początku roku są niższe o około 23%.

Wyprzedaż nastąpiła po Dniu Inwestora McDonald's, podczas którego zarząd przedstawił strategię NEXT. Plan obejmuje przeprojektowanie restauracji, ulepszenia menu, ukierunkowany marketing oraz systemy zamawiania i zarządzania zapasami oparte na sztucznej inteligencji. To ambitna wizja, ale głównym zmartwieniem Wall Street nie jest sama koncepcja – lecz cena i harmonogram. Reakcja ma znaczenie wykraczające poza pojedynczy walor: McDonald's jest jednym z 30 składników indeksu Dow Jones Industrial Average, a jego wyniki od dawna służą jako wskaźnik kondycji konsumentów wrażliwych na ceny.

Co napędza wyprzedaż

McDonald's planuje wydać około 8,5 miliarda dolarów na wsparcie franczyzobiorców do 2036 roku. Około 5 miliardów dolarów z tej kwoty zostanie przeznaczone przed 2030 rokiem, obejmując ulgi czynszowe oraz 1,–2 miliardy dolarów wsparcia kapitałowego. Skala ta wynika ze struktury firmy: około 95% lokali McDonald's jest własnością franczyzobiorców i przez nich prowadzone, więc przychody firmy w dużym stopniu zależą od czynszów i opłat licencyjnych płaconych przez tych operatorów.

Zdaniem zarządu inwestycje powinny zwiększyć efektywność restauracji o 2,5 punktu procentowego, co przekłada się na około 100 000 dolarów dodatkowego rocznego przepływu gotówki na przeciętną lokalizację w USA. Większym celem jest skorygowana marża operacyjna w przedziale od nieco powyżej 50% do połowy tej wielkości do 2030 roku, wobec 47% w pierwszej połowie 2026 roku. Osiągnięcie tego celu wymaga znacznych wydatków z góry, co niepokoi inwestorów śledzących wyniki krótkoterminowe.

Danilo Gargiulo z Bernstein określił ciężar wydatków jako „największe zaskoczenie” tego wydarzenia. Jego szacunki wskazują, że pełna implementacja może kosztować około 800 000 dolarów na przeciętną restaurację w USA, nie licząc standardowych kosztów modernizacji. Bank of America wycenił wymagany wzrost sprzedaży na 7–8% na restaurację, aby uzasadnić tę inwestycję, przy założeniu podziału finansowania w stosunku 70/30 między franczyzobiorców a firmę. To wysokie oczekiwanie przy obecnych warunkach.

Sprzedaż już jest słaba

Trendy ruchu klientów nie poprawiają obrazu. McDonald's poinformował, że porównywalna sprzedaż w USA była ujemna w lipcu i sierpniu, a trzeci kwartał prawdopodobnie zakończy się lekko na minusie, mimo pewnej poprawy we wrześniu. Porównywalna sprzedaż – miara popytu w restauracjach otwartych co najmniej 13 miesięcy – to standardowy miernik branżowy i wskaźnik, na którym ostatecznie opiera się większość celów strategii NEXT. Globalna porównywalna sprzedaż w drugim kwartale wzrosła zaledwie o 1,3% rok do roku, w porównaniu ze wzrostem o 3,8% w pierwszym kwartale i 3,1% w całym 2025 roku. Liczba gości w USA rzeczywiście była ujemna.

Analityk Raymond James, Brian Vaccaro, stwierdził, że sukces strategii NEXT będzie mierzony „w latach, a nie kwartałach”. McDonald's nie podał harmonogramów wdrażania dla kilku elementów planu, co pozostawia inwestorów w niepewności co do tempa. Dopóki te terminy się nie uszczegółowią, najbliższymi punktami odniesienia będą wyn trzeciego kwartału oraz wszelkie szczegóły wdrożenia, które wyjaśnią sekwencję wydatków. Vaccaro zwrócił też uwagę na problem wartości: wiele posiłków fast food kosztuje obecnie 10–13 dolarów, co stawia McDonald's w bezpośredniej konkurencji z ofertami wartości restauracji casual dining i fast casual.

Zróżnicowana reakcja Wall Street

Kilka firm obniżyło cele cenowe po wydarzeniu. Baird obniżył cel do 250 USD i utrzymał rekomendację Neutral. BTIG obniżył do 295 USD, zachowując rekomendację Buy. RBC obniżył do 285 USD z rekomendacją Sector Perform, a JPMorgan obniżył do 260 USD, utrzymując Overweight.

Nie wszyscy analitycy jednak ostrożnieli. UBS ponownie potwierdził rekomendację Buy i cel 320 USD, wskazując na koncentrację strategii NEXT na sprzedaży w tych samych lokalach i liczbie gości. John Ivankoe z J.P. Morgan stwierdził, że infrastruktura danych McDonald's może dać przewagę nad mniejszymi rywalami. Lauren Silberman z Deutsche Bank przyznała, że zyskuje coraz większą pewność, iż narzędzia AI mogą z czasem zwiększyć rentowność restauracji. Andrew Strelzik z BMO uznał cele marżowe za osiągalne i pozostał bullish co do wyceny, choć nadal oczekuje ograniczonych zysków krótkoterminowych, dopóki inwestycje nie pojawią się w danych wzrostowych.

Ponad połowa analityków śledzonych przez FactSet nadal rekomenduje MCD jako Buy, a ich średni cel cenowy jest o 27% wyższy od bieżącego poziomu.

Bernstein utrzymał rekomendację Market Perform i cel cenowy 295 USD, zauważając, że premiera napojów nie zwiększyła sprzedaży na tyle, aby zrównoważyć szerszą presję. Firma dodała również, że uruchomienie nowej platformy produktów z kurczakiem jest odleglejsze w czasie, niż oczekiwano.