Marvell Technology (MRVL) ponownie przyciąga uwagę rynku po rozszerzeniu partnerstwa z Google (GOOGL) w zakresie dedykowanych chipów AI. Notowania MRVL spadały o 6,7% w momencie pojawienia się wiadomości.

Rozszerzona umowa, podpisana 29 lipca, obejmuje szeroki zakres programów półprzewodnikowych związanych z ekosystemem TPU Google, w tym akceleratory inferencji AI, kontrolery pamięci masowej, kontrolery interfejsu sieciowego, kontrolery interfejsu pamięci oraz technologie obliczeń bliskich pamięci. Ekosystem TPU, będący centrum tej umowy, powstawał przez dekadę: Google zaczął wdrażać swoje jednostki Tensor Processing Units wewnętrznie w 2015 roku do obsługi obciążeń AI, a chipy wspierają obecnie zarówno usługi samej firmy, jak i pojemność chmurową wynajmowaną klientom zewnętrznym.

Analityk Wedbush Securities Matt Bryson stwierdził, że umowa sygnalizuje, iż dedykowane krzemy znajdują się obecnie w „pozycji korzystnej”, zauważając, że firmy dysponujące możliwościami projektowania dedykowanych chipów i silną własnością intelektualną są dobrze usytuowane w obecnych warunkach.

Bryson sprzeciwił się również poglądowi, że sukces Marvell odbywa się kosztem konkurentów. W swojej notatce napisał, że obecna fala umów na dedykowane krzemy „niekoniecznie jest grą o sumie zerowej”, co oznacza, że Broadcom, AMD i Nvidia nie wypadają automatycznie gorzej, jeśli Marvell umacnia pozycję u Google. Fala ta wykracza poza Google: główni operatorzy chmurowi, w tym Amazon, Microsoft i Meta, rozwijali własne programy akceleratorów obok GPU kupowanych od Nvidii, a Marvell jest już częścią tego trendu dzięki wieloletniej umowie na dedykowane krzemy AI z Amazon Web Services ogłoszonej pod koniec 2024 roku.

Warrant Google pogłębia powiązania finansowe

W ramach rozszerzonego partnerstwa Marvell wydał Google warrant w dniu 18 sierpnia. Warrant daje Google prawo do zakupu do 58,97 mln akcji Marvell po cenie wykonania 206,58 dol. za akcję — udział wynoszący blisko 7% akcji wyemitowanych przez Marvell w przypadku pełnego wykonania, przy cenie wykonania ustalonej znacznie powyżej ostatnich poziomów notowań akcji.

Zgodnie z raportem regulacyjnym Marvell uprawnienia z warrantu obejmowane są transzami, powiązanymi z osiągnięciem przez Google określonych kamieni milowych zakupowych, więc wszelka wartość dla Google zależy zarówno od kontynuowanych zakupów, jak i długoterminowego wzrostu kursu akcji.

Taka struktura finansowa tworzy bezpośrednią zachętę dla Google do ścisłego powiązania z sukcesem Marvell i sygnalizuje dłuższe zaangażowanie obu firm, wykraczające poza pojedynczy program chipowy. Warrant to istotny szczegół: wiąże potencjalny zysk Google z wynikami akcji Marvell — układ nietypowy w standardowej umowie z dostawcą.

AMD również w grze

Umowa z Marvell to nie jedyny chipowy news Google w tym tygodniu. Bryson odniósł się osobno do doniesień, że AMD może zostać zaangażowane do prac nad przyszłym TPU Google, opisując potencjalne partnerstwo chipowe AMD-Google jako „znaczące” i sugerując, że Google aktywnie dywersyfikuje bazę dostawców dedykowanych krzemów. AMD nie jest nowicjuszem w tego typu pracach: firma od dawna tworzy procesory semi-custom dla konsol do gier i pogłębiła swoje możliwości projektowe dzięki przejęciu w 2022 roku producenta układów FPGA, firmy Xilinx.

Broadcom pozostaje obecnie największym partnerem TPU Google, ale ożywienie działań wokół Marvell i AMD wskazuje, że Google poszerza krąg partnerów w miarę wzrostu jego potrzeb w zakresie chipów AI.

Rozszerzona rola Marvell obejmuje obecnie wiele typów programów, a nie pojedynczy obszar stosu TPU — taką szerokość zakresu Wedbush uważa za istotny element umowy. Partnerstwo obejmuje pełen zakres od inferencji po pamięć, co daje Marvell szerszą obecność w planach infrastruktury AI Google. To, w jaki sposób te programy przełożą się na przychody w okresie obowiązywania umowy, to szczegół, którego inwestorzy będą szukać w kwartalnych aktualizacjach i przyszłych raportach Marvell.

Notatka Brysona dla klientów w tym tygodniu przedstawiła tę wiadomość jako potwierdzenie, że wyspecjalizowani projektanci chipów cieszą się popytem, a nie jako zaskakujący obrót spraw. Warrant został wydany 18 sierpnia, zaledwie kilka tygodni po podpisaniu rozszerzonej umowy partnerskiej 29 lipca.

Źródło: CoinCentral