MARA (dawniej Marathon Digital Holdings) odnotowała stratę netto w wysokości 611,3 mln USD w drugim kwartale 2026 r., co stanowi ostrą zmianę w porównaniu z zyskiem rok wcześniej, spowodowaną głównie spadkiem wartości godziwej jej zasobów Bitcoina. Strata pojawiła się mimo osiągnięcia przez spółkę najwyższej kwartalnej produkcji Bitcoina od ponad roku.

Ponieważ MARA, zgodnie z przyjętymi w 2025 r. zasadami rachunkowości w wartości godziwej, co kwartał wycenia swoje zasoby Bitcoina po bieżącej wartości rynkowej, niezrealizowana utrata wartości salda wynoszącego 35 577 Bitcoinów przeszła bezpośrednio na rachunek zysków i strat, potęgując wpływ kwartalnego spadku cen wykraczający poza same przychody z wydobycia.

Zgodnie z dokumentem 10-Q złożonym przez MARA w SEC, strata netto wyniosła 1,60 USD na akcję rozwodnioną, w porównaniu z zyskiem netto 808,2 mln USD, czyli 1,84 USD na akcję rozwodnioną, w drugim kwartale 2025 r. W trakcie kwartału MARA wydobyła 2 422 Bitcoinów, o 3% więcej rok do roku, jednak wyższa produkcja została w całości zniwelowana przez 28-procentowy spadek średniej ceny Bitcoina.

„Dwie rzeczy ukształtowały drugi kwartał dla MARA. Ceny Bitcoina stworzyły trudne środowisko przychodowe [a] my wykorzystaliśmy ten kwartał na fundamentalną transformację naszego portfela energetycznego i struktury kapitałowej” – powiedział Salman Khan, dyrektor finansowy MARA, podczas czwartkowej rozmowy wynikowej.

Wyniki podkreślają bieżące narażenie MARA na wahania ceny Bitcoina, nawet gdy spółka zwiększa zdolności wydobywcze i rozwija infrastrukturę sztucznej inteligencji oraz obliczeń o wysokiej wydajności. Według stanu na 30 czerwca MARA posiadała łącznie 35 577 Bitcoinów o całkowitej wartości godziwej 2,1 mld USD, co czyniło ją czwartym największym publicznym posiadaczem Bitcoina, za Strategy, Twenty One Capital i Metaplanet.

Strategiczne zaangażowanie w AI i HPC

MARA stanowczo działa w celu dywersyfikacji bazy przychodowej. To działanie podejmowane jest w czasie, gdy branża wydobycia Bitcoina mierzy się z kurczącymi się marżami po halvingu w kwietniu 2024 r., który zmniejszył nagrodę za blok z 6,25 BTC do 3,125 BTC. Kilka notowanych górników, w tym Core Scientific, Hut 8 i Iris Energy, przyjęło podobne strategie AI i HPC, starając się monetyzować infrastrukturę z dostępem do zasilania poprzez leasing mocy obliczeniowej o wyższych marżach.

W lutym spółka nabyła większościowe udziały w Exaion SaS, firmie prowadzącej centra danych obliczeń o wysokiej wydajności (HPC) oraz bezpieczną infrastrukturę chmurową i AI.

Również w lutym MARA ogłosiła partnerstwo ze Starwood Capital Group i jej platformą rozwoju centrów danych Starwood Digital Ventures, aby przekształcić wybrane obiekty MARA do obsługi „klientów korporacyjnych, hyperscale i AI”.

MARA poinformowała, że do końca roku zamierza podpisać co najmniej dwie umowy leasingu AI/HPC. „We współpracy ze Starwood prowadzimy rozmowy leasingowe dotyczące wielu lokalizacji i pozostajemy przekonani o możliwości podpisania co najmniej 2 umów przed końcem roku” – powiedział w czwartek Fred Thiel, CEO MARA.

W lipcu MARA zgodziła się nabyć objęty zasilaniem teren o powierzchni 1 200 akrów w hrabstwie Matagorda w Teksasie, z przewidywanym dostępem do nawet 2 gigawatów zdolności sieciowej do kwietnia 2028 r. Spółka planuje rozwijać tę lokalizację dla obciążeń AI i HPC, a także do wydobycia Bitcoina. Dostęp do zasilania na dużą skalę stał się kluczowym czynnikiem konkurencyjnym zarówno w wydobywaniu, jak i infrastrukturze AI, ponieważ kolejki przyłączeń do sieci i ograniczenia przesyłowe limitują nowe dostawy.

Plan ekspansji MARA obejmuje również oczekiwane przejęcie Long Ridge Energy & Power w Ohio, transakcję o wartości 1,5 mld USD, która – jak podała MARA – docelowo mogłaby obsługiwać nawet 600 megawatów obciążeń AI i krytycznych systemów IT.

Wydobycie Bitcoina pozostaje fundamentem

W liście do akcjonariuszy z czwartku Thiel podkreślił, że wydobycie Bitcoina nadal stanowi fundament działalności MARA i będzie generować przepływy pieniężne finansujące szersze inwestycje.

„Ostatecznie nie traktujemy wydobywania Bitcoina i infrastruktury AI jako konkurencyjnych biznesów” – powiedział Thiel. „Nasza filozofia alokacji kapitału pozostaje prosta. Każdy megawat powinien być wykorzystany w najbardziej wartościowej aplikacji. Na niektórych rynkach nadal będzie to wydobycie Bitcoina. Na innych będzie to infrastruktura AI, chmura suwerenna lub obliczenia korporacyjne.”