MARA (dawniej Marathon Digital Holdings), jedna z największych notowanych na giełdzie spółek wydobywających bitcoin oraz firmowych posiadaczy tej kryptowaluty, nadała 18 750 bitcoinów — o wartości około 1,2 miliarda dolarów — jako zabezpieczenie na uzyskanie 600 milionów dolarów nowego finansowania. Krok ten odzwierciedla szerszy trend branżowy, w którym górnicy bitcoinów posiadający znaczne rezerwy skarbowe wykorzystują swoje dotychczasowe zasoby monet, zamiast wywoływać podlegające opodatkowaniu transakcje sprzedaży lub rozwodniać akcjonariat poprzez emisję akcji, co umożliwia im finansowanie kapitałochłonnej dywersyfikacji w pokrewnych branżach infrastrukturalnych.

Struktura pożyczek opartych na bitcoinie o wartości 600 milionów dolarów

Zgodnie z kwartalnym raportem 10-Q MARA z dnia 6 sierpnia 2026 r., spółka zawarła 4 sierpnia 2026 r. dwie umowy terminowych pożyczek opartych na bitcoinie z Coinbase i Two Prime. 18 750 bitcoinów oddanych jako wstępne zabezpieczenie miało wartość godziwą wynoszącą około 1,2 miliarda dolarów na dzień zawarcia transakcji.

Dwie linie kredytowe zapewniły 600,0 miliona dolarów nowych pożyczek, a jednocześnie spłaciły istniejącą terminową pożyczkę w Coinbase o wartości 150,0 miliona dolarów, co doprowadziło do wykorzystania całkowitej kwoty w wysokości 750,0 miliona dolarów w ramach obu linii. Taka struktura pozwala MARA zachować prawo własności do swoich podstawowych zasobów skarbowych w bitcoinach przy jednoczesnym dostępie do kapitału dłużnego opartego na nich — model, który zyskał popularność wśród firm z sektora krypto, ponieważ regulowani pożyczkodawcy tacy jak Coinbase oraz specjaliści od kredytów kryptowalutowych, jak Two Prime, rozwinęli ofertę pożyczek zabezpieczonych bitcoinem.

Zgodnie z doniesieniami CryptoSlate, struktura obejmuje linię kredytową w Coinbase o wartości 450 milionów dolarów oraz oddzielną pożyczkę w Two Prime na 300 milionów dolarów. MARA nie ujawniła publicznie współczynników utrzymania zabezpieczenia, okresów karencji, progów likwidacji ani tego, jak zadany bitcoin jest podzielony między dwóch pożyczkodawców. Ponieważ zabezpieczenie jest denominowane w aktywie o dużej zmienności, nieujawnione progi likwidacji stanowią strukturalny czynnik ryzyka: gwałtowny spadek ceny rynkowej bitcoinów mógłby wywołać wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego lub wymuszoną likwidację zadanych monet.

Alokacja kapitału na infrastrukturę energetyczną i AI

MARA oświadczyła, że środki z pożyczek zostaną przeznaczone na cele ogólnokorporacyjne, w tym na sfinansowanie części zapłaty gotówkowej związanej z akwizycją Long Ridge. W liście do akcjonariuszy za II kwartał 2026 r. spółka opisała pożyczkę jako element szerszej strategii koncentrującej się na pozyskiwaniu rzadkich aktywów energetycznych dla infrastruktury AI i infrastruktury cyfrowej.

Akwizycja Long Ridge, wyceniana na około 1,5 miliarda dolarów, dodałaby elektrownię gazową o mocy 505 MW i ponad 1 GW całkowitej potencjalnej mocy kampusu, w tym możliwość przeznaczenia do 600 MW brutto na obciążenia AI i infrastrukturę krytyczną IT. MARA ogłosiła transakcję w komunikacie prasowym z kwietnia 2026 r.

Finansowanie to wpisuje się w trend, w którym zarząd MARA argumentował, że zużycie energii przez AI może przynieść wyższe zwroty niż wydobycie bitcoinów. Pozyskiwanie własnych, gotowych pod względem zasilania lokalizacji ma kluczowe znaczenie dla tego zwrotu w kierunku obciążeń obliczeniowych o wyższej wartości. Strategia ta odzwierciedla działania innych głównych operatorów wydobywczych — w tym Core Scientific, Hut 8 i Iris Energy — którzy podjęli się kontraktów na hosting AI i HPC w obliczu nasilającego się popytu hiperskalerów na wyposażone w zasilanie lokalizacje centrów danych, ograniczonej wydolności sieci energetycznej i gwałtownie rosnących wymagań obliczeniowych AI.

Transakcja Long Ridge nie jest jedynym ruchem MARA w sektorze energetycznym. Ogłoszenie z 9 lipca 2026 r. dotyczące lokalizacji w hrabstwie Matagorda w Teksasie — pozyskanej w ramach umowy HIF — wskazywało, że lokalizacja ta mogłaby zapewnić do 1 GW początkowej zdolności przyłączeniowej do sieci do października 2027 r. oraz do 2 GW do kwietnia 2028 r. dla obciążeń HPC i wydobycia bitcoinów.

Razem zobowiązania Long Ridge i w Teksasie stanowią wielolokacyjną ekspansję zdolności energetycznych, finansowaną przez dług oparty na bitcoinie. Wykorzystanie skarbowych bitcoinów zamiast emisji akcji lub sprzedaży monet pozwala MARA zachować ekspozycję na wzrost ceny bitcoinów przy jednoczesnym finansowaniu kapitałochłonnych inwestycji infrastrukturalnych. Jednoczesna ekspansja zarówno w dziedzinie wydobycia bitcoinów, jak i lokalizacji gotowych dla AI odzwierciedla dwutorowe podejście, w którym przychody z wydobycia mogą wspierać operacje, podczas gdy rozwijana jest pojemność hostingowa AI o wyższych marżach.

Oś czasu regulacyjna

Akwizycja Long Ridge pozostaje uzależniona od zatwierdzeń regulacyjnych. Okres oczekiwania na podstawie ustawy Hart-Scott-Rodino został zakończony przedterminowo 16 czerwca 2026 r. Zatwierdzenie przez Federal Energy Regulatory Commission (FERC) było jednak nadal oczekujące na dzień 6 sierpnia 2026 r. Nadzór FERC ma szczególne znaczenie, biorąc pod uwagę, że transakcja dotyczy aktywu wytwórczego połączonego z międzypaństwową siecią energetyczną, a jej wynik może wpłynąć na to, w jaki sposób inni górnicy dążący do przejęcia aktywów energetycznych na skalę użyteczności publicznej będą poruszać się w obszarze federalnych przepisów energetycznych.

Transakcja ma termin ostateczny przypadający na 30 listopada 2026 r., który może zostać wydłużony do 30 czerwca 2027 r., jeśli określone zatwierdzenia regulacyjne pozostaną nierozstrzygnięte.

Bitcoin notowany był w okolicach 64 798 dolarów w czasie, gdy MARA sfinalizowała finansowanie oparte na zabezpieczeniu.