Najważniejsze informacje

• LAPTOP zadebiutował po cenie $0.05 9 września i na krótko osiągnął $199.51, po czym spadł poniżej $1.
• CoinMarketCap później wykazał spadek tokena o 97.87% w ciągu 24 godzin.
• Phoenix Veritas Foundation przypisała początkową zmienność automatycznym traderom i płytkiej płynności.
• Fundacja planuje przeznaczyć cztery miliony LAPTOP na zachęty płynnościowe w Aerodrome.
• Kolejne 10 milionów zablokowanych tokenów ma zostać spalonych, jeśli zostaną spełnione odpowiednie warunki.

LAPTOP spadł poniżej $1 po krótkim zbliżeniu się do $200

LAPTOP zadebiutował po cenie $0.05 9 września i na krótko był notowany nawet po $199.51, według The Wall Street Journal. Do godziny 4:15 p.m. ET token spadł do około $1.30, tracąc ponad 99% swojej szczytowej wartości.

Snapshot z 10 września opublikowany przez CoinMarketCap wskazywał następnie, że LAPTOP kosztował około $0.7907, co oznaczało spadek o 97.87% w ciągu 24 godzin. Odsetek ten obliczono na podstawie ceny referencyjnej platformy dla danego okresu, a nie krótkotrwałego maksimum na poziomie $199.51.

Snapshot wskazywał kapitalizację rynkową LAPTOP na około $276.8 miliona oraz w pełni rozwodnioną wycenę na około $790.8 miliona. Różnica wynika z początkowej podaży w obiegu wynoszącej 350 milionów tokenów oraz maksymalnej podaży na poziomie jednego miliarda. Żadna z tych wartości nie oznacza kwoty pieniędzy zainwestowanej w token.

Debiut nastąpił po wcześniejszych ujawnieniach dotyczących wdrożenia LAPTOP w sieci Base i planowanej dystrybucji. Po załamaniu ceny Hunter Biden powiedział, że X zawiesił konto fundacji, i skierował użytkowników do oświadczenia opublikowanego na Medium.

Fundacja wskazuje na boty i płytką płynność

W swoim aktualizacji po debiucie Phoenix Veritas Foundation stwierdziła, że silny popyt i automatyczni traderzy przeciążyli ograniczoną płynność zapewnianą przez animatorów rynku. Zespół wskazał boty front-runningowe lub sniper bots jako główne źródło początkowych zakłóceń.

LAPTOP zaczął być notowany za pośrednictwem zdecentralizowanego poolu płynności, a nie po ustalonej cenie na dużej scentralizowanej giełdzie. Automatyczny animator rynku ustala kwotowaną cenę na podstawie proporcji aktywów znajdujących się w poolu. Gdy rezerwy są niewielkie, wczesny zakup może usunąć dużą część dostępnych tokenów i gwałtownie podnieść kwotowaną cenę.

Pomnożenie krótkotrwałej transakcji po $199.51 przez maksymalną podaż LAPTOP wynoszącą jeden miliard tokenów dało implikowaną wycenę bliską $200 miliardom. Jednak na tym poziomie handlowano tylko ułamkiem podaży. Obliczenie to nie oznaczało zatem, że kupujący zaangażowali kwotę zbliżoną do $200 miliardów.

Ten sam mechanizm przyspieszył spadek. Gdy wcześniejsi kupujący zaczęli sprzedawać, w poolu brakowało wystarczającej ilości aktywów parowanych, aby obsłużyć transakcje bez znacznego poślizgu cenowego. Początkowy skok, a następnie załamanie odzwierciedlały więc zarówno głębokość rynku, jak i popyt na token.

Launch sniping oznacza automatyczne programy kupujące natychmiast po uruchomieniu nowego poola. Front-running to węższa praktyka polegająca na wcześniejszym dostępie do informacji o oczekujących transakcjach lub przewadze w kolejności ich realizacji. Fundacja nie opublikowała rekonstrukcji na poziomie transakcji, która pokazywałaby, jaka część ruchu ceny LAPTOP wynikała z któregokolwiek z tych działań. Jej wyjaśnienie opisuje możliwy mechanizm, ale nie ustala podziału odpowiedzialności między boty, animatorów rynku i początkowy projekt poola.

Zachęty w Aerodrome mają przeciwdziałać niedoborowi płynności

Fundacja poinformowała, że przeznaczy cztery miliony LAPTOP — równowartość 0.4% maksymalnej podaży — na zachęty dla poola LAPTOP-USDC w Aerodrome, począwszy od 00:00 UTC 10 września.

Nagrody mogą zachęcić dostawców płynności do zdeponowania LAPTOP i USDC, zwiększając ilość aktywów dostępnych do handlu. Głębszy pool ograniczyłby wpływ pojedynczego zakupu lub sprzedaży na kwotowaną cenę tokena.

Alokacja obejmuje nagrody w LAPTOP. Nie oznacza to sprzedaży czterech milionów tokenów ani ich bezpośredniego połączenia z równoważną kwotą USDC. Skuteczność programu będzie zależeć od tego, ile płynności zdeponują zewnętrzni dostawcy, jak skoncentrowana będzie ta płynność oraz czy dostawcy pozostawią aktywa w poolu po zmniejszeniu nagród.

Spalenie zmniejszyłoby zablokowaną przyszłą podaż

Według fundacji dwa wydarzenia w ramach alokacji predykcyjnej LAPTOP zakończyły się wynikiem „yes”, co oznacza, że 10 milionów tokenów ma zostać spalonych w pierwszym tygodniu projektu. Kwota ta odpowiada 1% maksymalnej podaży LAPTOP.

Tokeny pochodzą z alokacji predykcyjnej, która jest zablokowana przez 12 miesięcy, a następnie podlega 24-miesięcznemu harmonogramowi uwalniania. Spalenie zmniejszyłoby więc podaż, która mogłaby wejść do obiegu w przyszłości, zamiast usunąć 10 milionów tokenów z obecnego poola handlowego.

Proces jest zgodny z zasadami opisanymi we wcześniejszej analizie tego, kto decyduje o spalaniu tokenów LAPTOP. Phoenix Veritas Foundation rozstrzyga odpowiednie wydarzenia i instruuje Coinbase Custody, aby przetransferowało odpowiadające im tokeny na opublikowany adres spalania.

Zrealizowanie transferu sprawiłoby, że zmniejszenie podaży byłoby widoczne onchain. Nie dodałoby jednak USDC do poola płynności ani nie stworzyłoby nowego popytu zakupowego, co oznacza, że spalenie nie rozwiązałoby bezpośrednio problemu głębokości rynku stojącego za zmiennością podczas debiutu.

Blokady tokenów ograniczają natychmiastową podaż założycielską

Fundacja ponownie podkreśliła, że LAPTOP nie miał przedsprzedaży ani alokacji dla inwestorów, influencerów lub kluczowych liderów opinii. Poinformowała, że 30% alokacji założycielskiej jest przechowywane za pośrednictwem Coinbase Custody i objęte sześciomiesięczną blokadą, po której następuje 24-miesięczny okres vestingu.

Ograniczenia te zmniejszają ryzyko natychmiastowego wejścia alokacji założycielskiej na rynek. Nie odpowiadają jednak na pytania dotyczące początkowego poola, w tym na pytanie o dostępną ilość płynności i sposób wykorzystania zapasów animatorów rynku podczas pierwszych transakcji.

We wcześniejszych ujawnieniach wskazano pożyczki w wysokości 20.5 miliona LAPTOP dla G20 i GSR na potrzeby animowania rynku. To rozróżnienie ma znaczenie: brak przedsprzedaży lub alokacji dla influencerów nie oznacza, że przed rozpoczęciem publicznego handlu nie przemieszczały się żadne tokeny, ponieważ animatorzy rynku potrzebowali zapasów do obsługi debiutu.

Kolejne 80 milionów LAPTOP mogą odebrać uprawnieni subskrybenci newslettera Huntera Bidena „Where’s Hunter?”. Skuteczne odebranie tokenów może zwiększyć ilość dostępną do handlu, podczas gdy nieodebrane tokeny mają zostać spalone po upływie 30-dniowego okresu odbioru. Aktywność związana z odbieraniem tokenów wpłynie zatem na podaż w obiegu, nawet jeśli maksymalna podaż spadnie.

Głębokość rynku będzie kolejnym testem

Kolejnym testem dla LAPTOP będzie to, czy program Aerodrome zdoła stworzyć funkcjonujący rynek po zniekształconym debiucie. Wymagałoby to wystarczającej, utrzymującej się płynności do obsługi transakcji bez ekstremalnego poślizgu cenowego, a także przejrzystych rejestrów transferów animatorów rynku, przepływów płynności i ogłoszonego spalenia.

Tymczasowa głębokość stworzona przez nagrody w tokenach byłaby mniej istotna, gdyby dostawcy płynności wycofali się po zmniejszeniu zachęt. Pool, który pozostałby płynny po zakończeniu początkowych nagród, stanowiłby wyraźniejszy dowód, że LAPTOP wyszedł poza warunki, które doprowadziły do zniekształcenia ceny w dniu debiutu.

Ten artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej.