Południowokoreańskie starania o usunięcie słabo radzących sobie spółek z giełdy natrafiły na przeszkodę sądową zaledwie trzy miesiące po zaostrzeniu zasad delistingu przez regulatorów. Korea Exchange wstrzymała dalsze procedury delistingu, ale obrót pozostaje zawieszony dla ośmiu spółek, a ich akcjonariusze nie mogą sprzedać swoich akcji.

Korea Exchange poinformowała w środę, że odroczy dalsze procedury delistingu dla spółek oznaczonych jako akcje „problemu administracyjnego” z powodu niespełnienia wymogów minimalnej kapitalizacji rynkowej. Na czwartek 21 spółek notowanych na Kospi i 47 spółek notowanych na Kosdaq otrzymało takie oznaczenie z tych względów.

Osiem spółek pozostaje wykluczonych z obrotu: Jooyeon Tech i SHD na Kospi oraz Silla SG, Gold&S, KM Pharmaceutical, Pintel, Sejin T&S i AFW na Kosdaq. W przeciwieństwie do innych spółek oznaczonych jako problem administracyjny, które mogą kontynuować obrót, te osiem otrzymało już decyzje o delistingu i miało zawieszony obrót przed ogłoszeniem przez giełdę wstrzymania proceduralnego.

Giełda oświadczyła, że utrzyma istniejące zawieszenia obrotu dla spółek, których delistingi zdecydowano przed 2 października, jednocześnie odraczając dalsze procedury delistingu dla innych spółek oznaczonych z powodu niewystarczającej kapitalizacji rynkowej. Wstrzymanie postępowań nie przywróciło automatycznie obrotu dla ośmiu spółek, pozostawiając ich akcjonariuszy bez możliwości pozbycia się udziałów poprzez normalny obrót giełdowy.

Sąd wskazuje na wady proceduralne

Sąd Okręgowy Południowy w Seulu 2 października uwzględnił wnioski o zabezpieczenie złożone przez Jooyeon Tech i KM Pharmaceutical, wstrzymując ich delistingi do czasu ostatecznych rozstrzygnięć w sprawach głównych. Dla obu spółek oznacza to, że zawieszenie obrotu pozostaje w mocy, podczas gdy ich usunięcie z giełdy zostało wstrzymane.

Sąd uznał, że giełda zaostrzyła zasady, nie dając spółkom odpowiedniej możliwości odwołania. Zakwestionował również decyzję o wydłużeniu wymaganego okresu powyżej progu kapitalizacji rynkowej — wcześniej 30 dni w oknie 90-dniowym, w tym 10 dni z rzędu — do 45 kolejnych dni sesyjnych.

Sąd wyraził także obawy dotyczące wymogów przywrócenia zgodności i stwierdził, że przyspieszone wdrożenie pozostawiło spółkom zbyt mało czasu na przygotowanie się.

Nowe progi minimalnej kapitalizacji rynkowej — 30 miliardów wonów (22,4 miliona dolarów) dla spółek notowanych na Kospi i 20 miliardów wonów dla spółek notowanych na Kosdaq — weszły w życie w lipcu, pół roku przed planowanym terminem. Kolejna podwyżka, do50 miliardów wonów dla spółek na Kospi i 30 miliardów wonów dla spółek na Kosdaq, została przesunięta ze stycznia 2028 na styczeń 2027. Jednak 4 września rząd odroczył tę podwyżkę na lipiec 2027, wywołując krytykę dotyczącą wielokrotnych zmian harmonogramu.

Szybkie wdrożenie reform spotyka się z krytyką

Uczestnicy rynku stwierdzili, że regulatorzy działali zbyt pochopnie, wdrażając reformy mające przyspieszyć usuwanie problematycznych spółek z rynku.

Komisja Usług Finansowych i Korea Exchange (KRX) ogłosiły reformy 12 lutego, przesuwając planowane podwyżki progów minimalnej kapitalizacji rynkowej na wcześniejsze terminy. Minimalny wymóg dla spółek notowanych na Kosdaq wzrósł pięciokrotnie w ciągu siedmiu miesięcy — z 4 miliardów wonów na koniec 2025 do 15 miliardów wonów w styczniu i 20 miliardów wonów w lipcu.

Giełda poinformowała, że 94 spółki notowane na Kosdaq miały na koniec 2024 roku kapitalizację poniżej 30 miliardów wonów.

Wyzwania prawne się rozszerzają

Pintel i Gold&S również złożyły wnioski o zabezpieczenie przeciwko decyzjom o delistingu przed orzeczeniem z 2 października, co podkreśla rozszerzające się wyzwania prawne stojące przed giełdą.

Według giełdy sąd odrzucił wnioski o zawieszenie samych oznaczeń problemu administracyjnego, ale uwzględnił wnioski o zabezpieczenie przeciwko decyzjom o delistingu w sprawach wnoszonych przez Jooyeon Tech i KM Pharmaceutical. Kryteria oznaczania wprowadzone w lipcu pozostaną w mocy, co oznacza, że spółki mogą być nadal oznaczane z powodu niewystarczającej kapitalizacji rynkowej, nawet jeśli poszczególne decyzje o delistingu są kwestionowane przed sądami.

Giełda planuje zaskarżyć orzeczenie, co pozostawia niepewny termin ewentualnego wznowienia obrotu dla akcjonariuszy ośmiu spółek. Kolejne kamienie milowe to ostateczne rozstrzygnięcia w sprawach głównych wnoszonych przez Jooyeon Tech i KM Pharmaceutical oraz wynik planowanego odwołania giełdy.

Źródło: Korea Herald