Nowo mianowany dyrektor generalny Kamino przedstawił swoje argumenty na piśmie. Michael Weisz, który objął stanowisko CEO 15 września 2026 roku, opublikował 2 listopada 2026 roku otwarty list do posiadaczy tokena KMNO, w którym wyjaśnił, do czego służy token i jak łączy się z Fundacją Kamino.

Ambicja przedstawiona w liście jest znaczna. Kamino, protokół pożyczkowy zbudowany na Solanie, dąży do przekroczenia 50 miliardów dolarów jednoczesnych pożyczek do 2030 roku, stawiając mocno na wzrost sektora aktywów rzeczywistych sieci — instrumentów takich jak obligacje skarbowe i kredyty prywatne, reprezentowanych on-chain jako tokeny. Protokoły pożyczkowe tego typu pozwalają użytkownikom deponować aktywa jako zabezpieczenie i pożyczać pod nie, przy czym zyski pożyczkodawców i koszty pożyczek dostosowują się do podaży i popytu on-chain.

Do czego zobowiązał się Weisz

Weisz objął najwyższe stanowisko 15 września 2026 roku. Niecałe dwa miesiące po objęciu funkcji przystąpił do odpowiedzi na pytanie, które dotyczy większości tokenów zarządzających w DeFi: co dokładnie posiada posiadacz tokena?

Jego odpowiedź jest niezwykle bezpośrednia. Zgodnie z listem Fundacja Kamino zachowuje całą własność intelektualną oraz wszystkie przychody związane z jej działalnością. Taka struktura czyni KMNO jedynym tokenem, poprzez który wartość trafia do posiadaczy, przy czym to Fundacja, a nie osobna spółka operacyjna, znajduje się w centrum tego układu. Nie istnieje żadna konkurująca warstwa kapitałowa ukryta obok.

Fundacja wspiera też tę propozycję kapitałem. Zobowiązała się przeznaczyć co najmniej 20 milionów dolarów w ciągu kolejnych 24 miesięcy na rozwój produktów, obsługę nowych aktywów i dystrybucję.

Struktura zachęt również została określona. Przyszłe alokacje tokenów dla zespołu i kadry zarządzającej są powiązane z kamieniami milowymi w pełni rozwodnionej wyceny (FDV) utrzymywanymi na poziomach 1 miliarda, 2 miliardów, 3 miliardów, 5 miliardów i 10 miliardów dolarów. W pełni rozwodniona wycena, czyli FDV, mierzy, ile byłaby warta dany projekt, gdyby każdy token, który kiedykolwiek będzie istniał, znajdował się już w obiegu. Powiązanie wynagrodzeń z utrzymywanymi poziomami FDV oznacza, że osoby wewnętrzne są nagradzane za utrzymanie wartości w czasie, a nie za krótkotrwały skok cenowy, który mogłyby wykorzystać do sprzedaży.

Liczby stojące za celem na 2030 rok

Plan wzrostu Kamino opiera się na prognozie rynkowej. Protokół szacuje, że tokenizowane pożyczki na aktywa rzeczywiste mogą potencjalnie osiągnąć 2,3 biliona dolarów do 2030 roku.

Na tym tle wewnętrznym celem jest 50 miliardów dolarów zaległych pożyczek do 2030 roku, co stanowiłoby 10-20% udział w tym prognozowanym rynku. Oznaczałoby to w przybliżeniu pięćdziesięciokrotny wzrost względem obecnych poziomów.

Osiągnięcia protokołu od momentu uruchomienia w 2022 roku stanowią punkt odniesienia. Kamino obsłużyło ponad 615 miliardów dolarów skumulowanego wolumenu transakcji i udzieliło ponad 21 miliardów dolarów pożyczek. Protokół zgłasza również zero incydentów bezpieczeństwa i zero złych długów w tym okresie. W pożyczkach zły dług oznacza straty powstające, gdy zabezpieczenie nie pokrywa już zobowiązań pożyczkobiorców.

List wskazuje również na ekspansję fizyczną. Kamino przygotowuje się do ustanowienia znaczącej obecności w Nowym Jorku w ramach budowania swoich możliwości instytucjonalnych — kroku, który ulokowałby protokół w mieście będącym siedzibą wielu największych banków i zarządzających aktywami na świecie.

Dlaczego kwestia tokena ma znaczenie

Przekazywanie wartości tokenom stało się jednym z najbardziej kontrowersyjnych tematów w DeFi. Wiele protokołów wprowadziło tokeny zarządzające, podczas gdy przychody i własność intelektualna pozostawały w osobnej spółce deweloperskiej, pozostawiając posiadaczy tokenów bez jasno określonych roszczeń do podstawowego biznesu.

List Weisza to przemyślana próba umieszczenia Kamino po przeciwnej stronie tej debaty. Stwierdzając, że Fundacja posiada własność intelektualną i przychody, a KMNO jest jedynym kanałem, poprzez który wartość trafia do posiadaczy, eliminuje on częste źródło wątpliwości.

Co to oznacza dla posiadaczy KMNO i DeFi na Solanie

Dla posiadaczy tokenów list oferuje raczej przejrzystość niż gwarancję. Określona ścieżka przekazywania wartości i alokacje wewnętrzne oparte na kamieniach milowych adresują dwa powtarzające się ryzyka w DeFi: ukryte roszczenia kapitałowe i wczesną sprzedaż przez osoby wewnętrzne.

Kamienie milowe FDV same w sobie zasługują na uważną obserwację. Ponieważ alokacje odblokowują się przy wyższych utrzymywanych wycenach, ewentualne przyszłe emisje tokenów zespołu wiązałyby się z rozwodnieniem, ale tylko po tym, jak rynek już wyceniłby protokół na tych wyższych poziomach. List nie określa, jak utrzymywane poziomy FDV byłyby definiowane i mierzone w praktyce — szczegół, który pozostaje do doprecyzowania.

Zobowiązanie 20 milionów dolarów to bardziej bezpośredni sygnał. To rozwój produktów i obsługa nowych aktywów zadecydują, czy pożyczkobiorcy faktycznie pojawią się w wolumenach wymaganych przez plan na 2030 rok.

Największą otwartą zmienną jest sam rynek. Szacunek Kamino wynoszący 2,3 biliona dolarów dla tokenizowanych pożyczek RWA jest prognozą, a własne sformułowanie protokołu przedstawia go jako potencjalny wynik, a nie pewnik.

Na razie Weisz dał rynkowi ramy, według których można oceniać Kamino: wzrost pożyczek do 50 miliardów dolarów, wydatki Fundacji w wysokości co najmniej 20 milionów dolarów przez dwa lata oraz nagrody dla osób wewnętrznych, które nadejdą tylko wtedy, gdy wycena się utrzyma.