Gospodarka USA niespodziewanie straciła miejsca pracy w lipcu, ponieważ podwyższona inflacja i niepewność wokół gospodarczego wpływu wojny z Iranem stworzyły trudniejsze warunki dla pracodawców. Raport dostarcza kolejnych danych dla decydentów i inwestorów, którzy próbują ocenić, czy osłabienie zatrudnienia staje się bardziej trwałe, mimo że stopa bezrobocia pozostaje relatywnie niska.

Kluczowe wnioski z raportu o zatrudnieniu za lipiec 2026 roku

Biuro Statystyki Pracy poinformowało w czwartek, że pracodawcy zmniejszyli liczbę miejsc pracy o 23,000 w lipcu. Odczyt ten był znacznie niższy od prognozy ekonomistów ankietowanych przez LSEG, którzy oczekiwali wzrostu o 80,000 miejsc pracy.

Stopa bezrobocia spadła do 4.1%, poniżej konsensusu na poziomie 4.3%.

Korekty danych o zatrudnieniu za dwa poprzednie miesiące były znaczące. Dane za maj zostały obniżone o 66,000, z wcześniej raportowanego wzrostu o 129,000 do 63,000. Raport za czerwiec został skorygowany w dół o 37,000, z wzrostu o 57,000 do 20,000. Łącznie zatrudnienie w maju i czerwcu było o 103,000 miejsc pracy niższe niż początkowo podano.

Podział sektorowy: wzrosty i spadki zatrudnienia

Prywatna lista płac zwiększyła się w lipcu o 30,000 miejsc pracy, znacznie poniżej szacunku 78,000 ekonomistów ankietowanych przez LSEG. Czerwcowy wzrost w sektorze prywatnym został zrewidowany w dół z 49,000 do 30,000.

Zatrudnienie w sektorze publicznym spadło w lipcu o 53,000 miejsc pracy. Wcześniej raportowany wzrost o 8,000 miejsc pracy w czerwcu został skorygowany do spadku o 10,000.

Sektor produkcyjny dodał w lipcu 5,000 miejsc pracy, przewyższając szacunek ekonomistów LSEG na poziomie 4,000. Dane za czerwiec dla produkcji zostały skorygowane w górę z wzrostu o 3,000 do 11,000 miejsc pracy.

Handel detaliczny stracił w lipcu 19,400 miejsc pracy. Spadki w supercentrach i sklepach z towarami ogólnymi (-21,300) oraz na stacjach benzynowych (-4,600) przewyższyły wzrosty w sklepach ze sprzętem sportowym, hobby, muzyką, książkami i innych sklepach (+9,500). Zatrudnienie w handlu detalicznym wykazuje niewielką zmianę netto w ciągu ostatnich 12 miesięcy.

Działalność finansowa straciła w lipcu 14,000 miejsc pracy, głównie z powodu spadków w pośrednikach kredytowych (-8,800) oraz ubezpieczycielach (-6,700). Zatrudnienie w sektorze finansowym jest obecnie o 121,000 miejsc pracy niższe od szczytu z maja 2025 roku.

Opieka zdrowotna dodała w lipcu 22,000 miejsc pracy, co oznacza spowolnienie względem średniego miesięcznego wzrostu o 36,000 w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Dużą część miesięcznego wzrostu zapewniły ambulatoryjne usługi opieki zdrowotnej (+18,100).

Wskaźniki rynku pracy

Liczba długotrwale bezrobotnych — osób pozostających bez pracy przez 27 tygodni lub dłużej — nieznacznie spadła do 1.8 miliona, choć w skali roku zmieniła się niewiele. Ta grupa stanowiła 25.5% wszystkich bezrobotnych w lipcu.

Liczba osób pracujących w niepełnym wymiarze godzin z powodów ekonomicznych utrzymała się mniej więcej na poziomie 4.8 miliona. Osoby te wolałyby pracować w pełnym wymiarze, ale wykonywały pracę na część etatu z powodu skróconego czasu pracy albo braku możliwości znalezienia pracy na pełen etat.

Wskaźnik aktywności zawodowej wyniósł w lipcu 61.4% i w niewielkim stopniu zmienił się w porównaniu z poprzednim miesiącem. Od stycznia wskaźnik ten spadł o 0.7 punktu procentowego.

Średni roczny wzrost wynagrodzeń wyniósł w lipcu 3.2%, poniżej szacunku LSEG na poziomie 3.5%. Dane za czerwiec zostały skorygowane w dół z 3.5% do 3.4%.

Reakcje ekspertów

Jeffrey Roach, główny ekonomista LPL Financial, opisał rynek pracy jako "doświadczający uporządkowanego spowolnienia, a wskaźniki napięcia na rynku pracy pozostają historycznie niskie", dodając, że lipcowy raport prawdopodobnie zwiększy apetyt inwestorów na ryzyko.

"However, the decline in the unemployment rate will complicate the Fed's decision process because the economy appears to be at full employment. But, the broad slowdown in hiring will add support for those arguing to keep rates unchanged at next month's Fed meeting," Roach added.

Lindsay Rosner, szefowa inwestycji w multi-sector fixed income w Goldman Sachs, stwierdziła: "History doesn't repeat, but sometimes it rhymes. For the third time in as many years, July jobs data saw a mid-summer loss of momentum. While incoming inflation data will be the ultimate arbiter, slowing jobs growth helps support a September hold."

Ellen Zentner, główna strateg ekonomiczna w Morgan Stanley Wealth Management, zauważyła, że "słaby odczyt payrolls może zmniejszyć presję na Fed, by podnosił stopy procentowe na wrześniowym posiedzeniu, ale dane o inflacji z przyszłego tygodnia nadal będą prawdopodobnie czynnikiem rozstrzygającym."

"If those numbers come in hotter than expected, a cooler labor market may not be enough to quiet the calls for hikes inside the Fed, or lower expectations outside of it," Zentner added.

Co to oznacza dla stóp procentowych?

Traderzy nadal oceniają wrześniową decyzję Rezerwy Federalnej jako bardzo niepewną, jeśli chodzi o pozostawienie stóp bez zmian lub ich podwyższenie, a lipcowy raport o zatrudnieniu zmienił prawdopodobieństwa tych dwóch wyników.

Narzędzie CME FedWatch pokazuje 55.9% prawdopodobieństwa, że Fed pozostawi stopy bez zmian w obecnym przedziale docelowym 3.5% do 3.75%, wobec 45% dzień wcześniej. Prawdopodobieństwo podwyżki stóp o 25 punktów bazowych w przyszłym miesiącu spadło do 44.1% z 55% dzień wcześniej.

Narzędzie wskazuje również, że najbardziej prawdopodobnym scenariuszem na koniec roku jest jedna podwyżka stóp o 25 punktów bazowych, z prawdopodobieństwem 44.9% — wobec 26.8% szans na dwie takie podwyżki i 23.6% szans na utrzymanie stóp na obecnym poziomie. To sprawia, że kolejne dane o inflacji będą ważnym krótkoterminowym punktem odniesienia dla tego, jak duże znaczenie decydenci przypisują słabszemu zatrudnieniu wobec wciąż podwyższonych cen.

Reakcja rynku

Rynki otworzyły się nieznacznie wyżej po publikacji lipcowego raportu o zatrudnieniu. Benchmarkowy indeks S&P 500 wzrósł w porannym handlu o około 0.4%, Dow Jones Industrial Average zyskał 0.13%, a Nasdaq Composite wzrósł o 0.96%.