J.P. Morgan Asset Management opublikował pierwszą długoterminową prognozę dla bitcoina, zakładającą, że kryptowaluta przyniesie złożoną roczną stopę zwrotu na poziomie 10% w ciągu następnej dekady. Wartość ta została przedstawiona w bankowych 2027 Long-Term Capital Market Assumptions, opublikowanych 19 października, i plasuje się powyżej prognoz dla amerykańskich akcji, złota oraz funduszy inwestujących w nieruchomości.

1. edycja corocznego raportu po raz pierwszy przypisuje bitcoinowi zakres scenariuszy stóp zwrotu. Tego rodzaju raporty dotyczące założeń rynków kapitałowych służą jako dane referencyjne przy długoterminowym planowaniu portfela, umieszczając bitcoina w tych samych ramach, które instytucje wykorzystują do oceny akcji, obligacji, złota i innych aktywów.

Wariant niedźwiedzi zakłada -11,2%, a byczy 16,6%

Bazowa prognoza dla bitcoina na poziomie 10% jest najwyższą stopą zwrotu w specjalnej tabeli przygotowanej przez JPMorgan w celu porównania go z 12 popularnymi inwestycjami — od akcji i obligacji po złoto i gotówkę. Bank przypisał czterem tradycyjnym inwestycjom prognozowane roczne stopy zwrotu w perspektywie od 10 do 15 lat: dużym amerykańskim spółkom 7,5%, mniejszym amerykańskim spółkom 7,7%, funduszom inwestującym w nieruchomości 8,2%, a złotu 5,5%.

Prognoza dla bitcoina przewyższa prognozę dla dużych amerykańskich spółek o 2,5 punktu procentowego, a dla złota o 4,5 punktu.

Poziom 10% oznacza scenariusz bazowy. Analiza JPMorgan zakłada dla bitcoina w wariancie niedźwiedzim zannualizowaną stopę zwrotu w okresie 10 lat na poziomie -11,2%, a w wariancie byczym 16,6% — różnica między scenariuszami wynosi 27,8 punktu procentowego — przy cenie spot wynoszącej $83,000 na 30 września. W modelu wzrost podaży bitcoina w relacji do podaży pieniądza ma wagę 65%, scenariusz komplementarności wobec złota 30%, a adopcja sieci 5%.

Tradycyjny portfel akcji i obligacji w proporcji 60/40 zapewnia zannualizowaną stopę zwrotu na poziomie 7%, co bank przypisał wzrostowi produktywności dzięki AI, rentowności przedsiębiorstw i wyższym rentownościom obligacji. Raport obejmuje ponad 200 klas aktywów. Autorzy, dr Sheena Shah i Dennis Cristallo, określili bitcoina (BTC) jako fundament ekosystemu kryptowalut, wskazując na jego płynność, długowieczność i poprawiającą się jasność regulacyjną.

Zmienność na poziomie 55% wyklucza BTC z głównych macierzy kowariancji

JPMorgan oszacował zannualizowaną zmienność bitcoina na 55%, czyli około trzykrotnie więcej niż w przypadku złota (17,2%) lub amerykańskich spółek o dużej kapitalizacji (18%). Średnia arytmetyczna stopa zwrotu z kryptowaluty wynosi 20,9% rocznie, znacznie powyżej złożonej stopy zwrotu na poziomie 10%, ponieważ złożone stopy zwrotu uwzględniają straty ograniczające późniejsze zyski — różnica ta wynika z wysokiej zmienności.

Zmienność bitcoina i niestabilne korelacje sprawiły, że nie uwzględniono go w głównych macierzach kowariancji banku, czyli modelach mierzących, jak ceny aktywów zmieniają się względem siebie. Zamiast tego JPMorgan skonstruował oddzielną, mniejszą macierz porównującą bitcoina z podzbiorem aktywów. Bank stwierdził, że w przyszłości może dodać bitcoina do swoich głównych modeli, co wymagałoby spokojniejszych cen, stabilniejszych powiązań z innymi aktywami, jaśniejszych regulacji i głębszych rynków.

IBIT firmy BlackRock odnotował w poniedziałek 19 października napływy w wysokości $665.16 million, najwyższe jednodniowe napływy od października 2025 roku, jak podał Cryptopolitan. Amerykańskie spotowe ETF-y bitcoinowe odnotowały łącznie napływy netto w wysokości $526.6 million, gdy bitcoin utrzymywał się w przedziale od $82,000 do $83,000. Napływy nastąpiły tego samego dnia, w którym opublikowano raport dotyczący założeń.

Dyrektor inwestycyjny Bitwise Matt Hougan pozytywnie ocenił uwzględnienie bitcoina, ale stwierdził, że szacunek zmienności na poziomie 55% jest zbyt wysoki, biorąc pod uwagę zmniejszające się wahania ceny bitcoina w ciągu ostatnich 15 lat. „Najpierw cię ignorują, potem się z ciebie śmieją, następnie z tobą walczą, a na końcu dodają cię do dokumentu Long-Term Capital Markets Assumptions i przewidują, że będziesz aktywem o najlepszych wynikach w następnej dekadzie” — napisał na X. W swoim cotygodniowym biuletynie Hougan wyjaśniał, że bitcoin wygrywa w każdym scenariuszu gospodarczym, pisząc: „wszystkie prowadzą do Bitcoina”.

„Wall Street wykonuje obliczenia” — powiedział na X Michael Saylor, prezes Strategy.

W związku z rozbieżnością między scenariuszami byczym i niedźwiedzim bank stwierdził, że ekspozycje na bitcoina powinny być dokładnie analizowane, a każdy portfel posiadający ten aktyw powinien zostać poddany testom warunków skrajnych dla scenariuszy byczego i niedźwiedziego.