Jensen Huang, miliarder i były CEO Nvidii, który przekształcił firmę z przeciętnego gracza branży grafiki do gier w producenta układów znajdującego się w centrum rewolucji AI, przyznał kiedyś coś zaskakującego: mógł zostać zwolniony w każdej chwili.

„W dobrze zarządzanej firmie CEO z założenia zawsze podlega radzie dyrektorów, a rada dyrektorów podlega akcjonariuszom” — powiedział Huang w styczniowym wywiadzie podcastowym z Jodi Shelton, dyrektorką z branży półprzewodników, która założyła organizację branżową Global Semiconductor Alliance. „Jeśli CEO nie wywiązuje się ze swoich obowiązków wobec 12, 13, 15 członków rady — niezależnie od jej wielkości — zostaje zwolniony”.

Ta rzeczywistość odróżnia Nvidię od znacznej części Doliny Krzemowej, w szczególności od firm wciąż kierowanych przez współzałożycieli. Meta jest takim przypadkiem: CEO i współzałożyciel Mark Zuckerberg dysponuje znaczną władzą nad swoją radą dzięki dwuklasowej strukturze akcji.

W czwartek Huang zrezygnował z firmy, którą współzałożył w 1993 roku z inżynierami Chrisem Malachowskim i Curtisem Priemem i którą kierował przez ostatnie 33 lata, po publicznym przyznaniu się do niewierności żonie. Rada nadzorcza Nvidii wszczęła niezależne śledztwo w sprawie Huanga oraz możliwości, że mógł być celem operacji wywiadu zagranicznego, po tym jak reportaż New York Times zbadał jego bliską relację z bizneswoman, którą amerykańskie służby wywiadowcze zidentyfikowały jako chińską szpieg. New York Times podał również, że Huang miał romans z inną pracownicą Nvidii, która mu podlegała. Także w czwartek rada mianowała dyrektorkę finansową Colette Kress tymczasowym CEO.

Mimo to Huang powiedział w styczniowym wywiadzie, że żaden przyszły CEO Nvidii nie dorówna jemu.

„Nigdy nie będzie nikogo takiego jak ja, a powodem jest to, że firma mnie wychowała” — powiedział wówczas.

Nvidia nie odpowiedziała natychmiast na prośbę Fortune o komentarz.

Dlaczego udział akcyjny Huanga nie chronił jego stanowiska CEO

Mimo że był największym indywidualnym akcjonariuszem firmy, Huang nie miał niepodważalnej kontroli nad Nvidią ani nadmiernej władzy nad jej radą nadzorczą — w przeciwieństwie do wielu innych założycieli.

Według materiału proxy firmy z 2026 roku Huang posiadał około 870,6 mln akcji Nvidii, czyli około 3,58% spółki na stan z marca. Jego udziały znacznie przewyższały pozycje innych menedżerów i dyrektorów, w tym Kress, która miała 4,4 mln akcji. Mimo to Vanguard i BlackRock posiadały każdy po ponad 7% spółki.

Ponieważ Nvidia stosuje system „jedna akcja — jeden głos”, udziały Huanga nie dawały mu żadnych specjalnych przywilejów, mimo statusu współzałożyciela. Liczba głosów, jaką dysponował, odpowiadała bezpośrednio liczbie jego akcji.

Jak Huang wspomniał w styczniowym wystąpieniu podcastowym, statut Nvidii jest sformułowany tak, że rada może odwołać CEO z dowolnego powodu i w dowolnym momencie. Jednocześnie Huang nie miał wystarczającej władzy głosów, aby samodzielnie powołać lub odwołać dyrektorów Nvidii.

Założyciele z większością głosów, tacy jak Zuckerberg, mogą skutecznie decydować, kto zasiada w ich radach. Huang, przeciwnie, potrzebowałby poparcia innych akcjonariuszy Nvidii, by zrobić to samo.

To odróżnia Nvidię od innych firm kierowanych przez założycieli ze świata technologii, w tym Meta, Snap, a nawet Google.

W Mecie dwuklasowa struktura głosowania — firma poinformowała w zeszłym miesiącu, że w przyszłym roku doda trzecią, pozbawioną praw głosu klasę — daje Zuckerbergowi nadmierną władzę głosów. Mimo posiadania 13,4% spółki kontroluje on około 60% władzy głosów, ponieważ jego akcje klasy B dają mu po 10 głosów każda, w porównaniu z jednym głosem na każdą akcję klasy A. Z tą władzą Zuckerberg może skutecznie powołać całą radę Mety i jest decydującym głosem w większości spraw kierowanych pod głosowanie akcjonariuszy.

Snap, firma z mediów społecznościowych, ma podobny układ: CEO i współzałożyciel Evan Spiegel kontroluje 53% władzy głosów, posiadając tylko około 9,3% spółki.

Nawet w Alphabet, spółce macierzystej Google, gdzie współzałożyciel Siergiej Brin oraz współzałożyciel i były CEO Larry Page nie kierują już bieżącą działalnością, obaj łącznie zachowują większość kontroli głosów nad technologicznym gigantem. Obaj nadal zasiadają w radzie firmy.

Takie dwuklasowe i pozbawione głosu struktury od dawna budzą krytykę inwestorów instytucjonalnych: po tym jak Snap w 2017 roku wszedł na giełdę z akcjami nie dającymi publicznym posiadaczom żadnego głosu, S&P Dow Jones Indices ogłosiło, że nie będzie dodawać do S&P 500 firm, których publiczni akcjonariusze mają mniej niż 5% głosów. Struktura Nvidii „jedna akcja — jeden głos” spełnia ten próg.

Skutki rynkowe i zmiana przywództwa

Akcje Nvidii spadły nawet o 14% w czwartek po ogłoszeniu odejścia Huanga, zanim odbiły się. Na godz. 13:30 czasu wschodniego tego dnia spadek wynosił około 4,7%. Przy kapitalizacji rynkowej zbliżonej do 4 bilionów dolarów firma stanowi około 6% S&P 500 i około 10% Nasdaq 100, co oznacza, że każdy wstrząs, jakiego doświadczy, przeniesie się na szerszy rynek i konta emerytalne 401(k) zwykłych Amerykanów. Giganci indeksowi Vanguard i BlackRock — ci sami zarządzający aktywami, którzy posiadają każdy po ponad 7% Nvidii — znajdują się w centrum tej ekspozycji poprzez fundusze, którymi zarządzają dla oszczędzających na emeryturę.

Huang był kluczowy dla operacji Nvidii, utrzymując płaską strukturę zarządzania i bezpośredni udział w strategii produktowej firmy oraz w relacjach z dostawcami i klientami. W ostatnich miesiącach zbudował również bliską relację z prezydentem Donaldem Trumpem, który jest głośnym zwolennikiem wspierania branży AI i infrastruktury ją podtrzymującej w USA — choć w czwartek Trump szybko poparł byłego CEO Apple Tima Cooka jako następcę Huanga.

Rada wprowadziła teraz zmiany również we własnej strukturze. Wcześniej funkcjonowała bez przewodniczącego, polegając zamiast tego na głównym niezależnym dyrektorze Stephenie Nealu w nadzorze nad zarządem. W czwartek powołała Harveya C. Jonesa, byłego CEO firmy półprzewodnikowej i członka rady Nvidii od 1993 roku, na przewodniczącego rady nadzorczej, zgodnie ze stanowiskiem firmy.

Kress, dyrektorka finansowa firmy od 2013 roku, powiedziała w czwartkowym oświadczeniu, że jako tymczasowa CEO planuje kontynuować dziedzictwo Huanga w Nvidii. Przy braku wyznaczonego stałego następcy i niedokończonym niezależnym śledztwie rady, poszukiwanie stałego CEO oraz wynik tego postępowania to kluczowe wątki, na które warto zwracać uwagę, gdy Nvidia przechodzi pierwszy od 33 lat okres bez Huanga na czele.

W styczniowym wywiadzie Huang powiedział, że choć nie kochał swojej pracy każdego dnia, zawsze starał się „z całych sił” z dwóch powodów.

„Po pierwsze, jestem najlepszą osobą do tej pracy. W to wierzę” — powiedział. „A po drugie, muszę co dzień zasłużyć na to, by być najlepszą osobą do tej pracy”.

Ta historia była pierwotnie opublikowana w Fortune.com.