Japonia przygotowuje się do zbadania całodobowych rozliczeń opartych na blockchainie dla akcji i obligacji skarbowych – to krok, który mógłby zmienić sposób, w jaki kluczowe rynki finansowe tego kraju rozliczają transakcje. Plan dotyczy działającej bez przerwy infrastruktury transferu papierów wartościowych, a nie emisji nowego tokenu kryptowalutowego.

O badaniu jako pierwszy poinformował Nikkei, a następnie przejął je Reuters. Dodatkowe doniesienia opisują, jak Japonia bada wykorzystanie infrastruktury blockchain do natychmiastowego rozliczania transakcji akcjami i obligacjami skarbowymi. Przedmiotem zainteresowania jest infrastruktura rozliczeniowa – mechanizm przenoszący gotówkę i papiery wartościowe między dwiema stronami transakcji – a przedsięwzięcie pozostaje na etapie badań, więc terminy i zasady nie zostały ustalone.

Co Japonia zamierza zbadać

Rozliczenie to końcowy etap transakcji: moment, w którym gotówka kupującego i aktywa sprzedającego faktycznie zmieniają właściciela. Obecnie proces ten przebiega w dni robocze w określonych godzinach i może zająć dzień lub więcej. Zgodnie z doniesieniami na temat planu Japonia chce zbadać system działający 24 godziny na dobę, siedem dni w tygodniu.

Projekt działający bez przerwy wyróżnia się tym, że tradycyjna infrastruktura rynkowa jest zamknięta nocą i w weekendy, podczas gdy infrastruktura blockchain się nie zatrzymuje. Ta różnica jest jednym z powodów, dla których pomysł ma znaczenie zarówno dla operatorów rynku, jak i dla inwestorów: systemy rozliczeniowe to zaplecze techniczne utrzymujące uporządkowany obrót, a zmiany w tym obszarze mogą wpływać na tempo, w jakim firmy uzgadniają pozycje i zarządzają ryzykiem operacyjnym.

Badanie ma sprawdzić, czy technologia może działać, zanim jakiekolwiek realne transakcje zostaną na nią przeniesione; nie jest ono równoznaczne z uruchomieniem rynków produkcyjnych na żywo.

Dlaczego akcje i obligacje skarbowe są kluczowe

Akcje i obligacje skarbowe to dwa z najważniejszych aktywów na japońskim rynku kapitałowym, co sprawia, że propozycja wykracza poza niszowy projekt pilotażowy. Obligacje skarbowe są powiązane z rynkami długu publicznego i mają znaczenie systemowe, więc każda zmiana sposobu ich rozliczania niesie rzeczywisty ciężar polityczny. Zastosowanie blockchaina do tych aktywów sygnalizuje zainteresowanie wydajnością rozliczeń na dużą skalę.

Największy bank Japonii przetestował już ten pomysł: MUFG testował rozliczenia oparte na blockchainie w transakcjach repo na japońskie obligacje skarbowe.

Potencjalne konsekwencje i otwarte pytania

System działający bez przerwy pozwalałby na rozliczanie transakcji o każdej porze, także w weekendy, co wskazuje na krótsze cykle rozliczeniowe i mniejsze tarcia operacyjne dla instytucji, które obecnie muszą dostosowywać się do sztywnych okien rozliczeniowych. Rozliczenia oparte na blockchainie są często kojarzone z szybszym przetwarzaniem i bardziej przejrzystymi zapisami; dla dużych uczestników rynku może to skrócić czas i zmniejszyć ryzyko pomiędzy zawarciem transakcji a jej finalizacją.

Pozostają jednak poważne pytania. Kwestie regulacyjne, sposób połączenia nowego systemu z istniejącą w Japonii infrastrukturą rozliczeniowo-kliringową oraz harmonogramy wdrożenia są na etapie badań nierozstrzygnięte, a każde uruchomienie nastąpiłoby dopiero po decyzjach, które jeszcze nie zapadły. Pytania dotyczące integracji mają szczególne znaczenie na rynku zbudowanym wokół ugruntowanych systemów postransakcyjnych, gdzie nawet ulepszenia techniczne muszą mieścić się w istniejących wymogach prawnych, operacyjnych i nadzorczych.

Japońscy regulatorzy są aktywni w kwestii zasad dotyczących aktywów cyfrowych, co widać na przykładzie sytuacji, w której Japońska Agencja Usług Finansowych poprosiła giełdy kryptowalutowe o opóźnianie wypłat po wzroście liczby oszustw. Dążenie do modernizacji rozliczeń rezonuje również z szerszymi działaniami, takimi jak apel Blockchain Association do SEC o uchylenie dwóch zasad handlowych.

Dla zwykłego inwestora nic się dziś nie zmienia. Dla posiadaczy japońskich akcji lub obligacji badanie jest jednak wczesnym sygnałem, że mechanizmy stojące za tymi transakcjami mogą ostatecznie stać się szybsze i działać bez przerwy weekendowej – rezultaty te zależą jednak od decyzji, które jeszcze zapadną.