Akcje Intuitive Surgical, Inc. (ISRG) spadły w środę o około 8% w handlu przedotwarciem, do około 405 dolarów, po tym jak firma zajmująca się chirurgiczną robotyką opublikowała wyniki za trzeci kwartał lepsze od szacunków Wall Street, ale z obciążeniem prawnym w wysokości 450 milionów dolarów i nowymi szczegółami planowanych obniżek cen. Reakcja odzwierciedlała to, że dla firmy, której powtarzalne sprzedaże instrumentów opierają się na wolumenie zabiegów, kwestie prawne i cenowe miały takie samo znaczenie jak same nagłówki finansowe.

Akcje zamknęły we wtorek z wzrostem o 1,1%. Od początku 2026 roku są teraz w spadku o około 23%, co stawia je na kursie do najgorszego roku od 2022.

Skorygowany zysk wyniósł 3,00 dolara na akcję, znacznie powyżej konsensusu 2,65 dolara, a przychód wzrósł o 22% rok do roku do 3,05 miliarda dolarów, powyżej szacunku 2,91 miliarda dolarów.

Podsumowanie kluczowych wskaźników kwartału udostępnione przez Wall St Engine na X:

INTUITIVE SURGICAL $ISRG Q3'26 EARNINGS HIGHLIGHTS 🔹 Revenue: $3.05B (Est. $2.91B) 🟢; +22% YoY 🔹 Adj. EPS: $3.00 (Est. $2.64) 🟢; +25% YoY 🔹 GAAP EPS: $1.49; -24% YoY 🔹 Adj. Gross Margin: 69.9% FY26 Guide: 🔹 da Vinci Procedure Growth: ~+14%-+15% 🔹 Adj. Gross Margin:… pic.twitter.com/iI8NEP5G8a

— Wall St Engine (@wallstengine) October 20, 2026

Według tego podsumowania skorygowany zysk na akcję wzrósł o 25% rok do roku, zysk GAAP spadł o 24%, a skorygowana marża brutto wyniosła 69,9%. Szacunek zysku na akcję cytowany w poście wynosił 2,64 dolara, podczas gdy inne źródła podają konsensus na poziomie 2,65 dolara.

Spadek nastąpił mimo lepszego od oczekiwań wyniku, ponieważ inwestorzy spojrzeli poza nagłówki i skupili się na tym, co im towarzyszyło.

Ugoda ciży na zyskach

Intuitive zgodziło się zapłacić 450 milionów dolarów w ramach ugody w sprawie zbiorowej dotyczącej praktyk antykonkurencyjnych wokół systemu da Vinci. Sprawa sięga 2021 roku, gdy operatorzy szpitali oskarżyli firmę o praktyki antykonkurencyjne związane z serwisowaniem i naprawą instrumentów. Intuitive nie przyznało się do winy, a ugoda nadal wymaga zatwierdzenia przez sąd. Ten przegląd pozostawia otwartą kwestię ostatecznej zgody i terminu wypłaty, a jeśli ugoda zostanie zatwierdzona, zakończy spór trwający od 2021 roku.

Opłata zmniejszyła raportowany zysk trzeciego kwartału o 99 centów na akcję. Zysk netto GAAP spadł do 523 milionów dolarów, czyli 1,49 dolara na zdilucowaną akcję, z 704 milionów dolarów, czyli 1,95 dolara na akcję, rok wcześniej.

Cięcia cen i wolniejszy wzrost w USA

Podczas rozmowy o wynikach zarząd podał liczby dotyczące planowanych obniżek cen. Obejmują one program instrumentów wielokrotnego użytku w Stanach Zjednoczonych oraz obniżkę cen w Chinach rozpoczynającą się w listopadzie. Razem środki te mają obniżyć przychód z instrumentów i akcesoriów na zabieg o około 3–5% po pełnym wdrożeniu w 2027 roku, przy stałej strukturze mix. Ponieważ instrumenty i akcesoria są zużywane przy każdym zabiegu na zainstalowanej bazie, stanowią one trzon powtarzalnych przychodów firmy — dlatego wskazania przyciągnęły szybką uwagę, a listopadowy start obniżki w Chinach oferuje wczesny punkt kontrolny, jak szybko zmiany znajdą odzwierciedlenie w raportowanych wynikach.

Wzrost liczby zabiegów da Vinci w USA wyniósł 10%, najsłabszy krajowy odczyt od czasów pandemii COVID. Zabiegi międzynarodowe wzrosły o 20%, a łączna liczba zabiegów wzrosła o 15%.

Firma zawęziła prognozę światowego wzrostu liczby zabiegów na 2026 rok do 14–15% z wcześniejszego przedziału 13,5–15,5%, a zarząd oczekuje wzrostu blisko środka nowego przedziału — to punkt odniesienia dla kwartalnych statystyk zabiegów do końca roku.

Jasne punkty kwartału

Były też pozytywy. Intuitive zainstalowało 546 systemów da Vinci, o 28% więcej niż rok wcześniej. Wolumen zabiegów Ion wzrósł o 31%, a przychód z instrumentów i akcesoriów wzrósł o 18% do 1,8 miliarda dolarów. Instalacje systemów powiększają zainstalowaną bazę generującą te powtarzalne sprzedaże instrumentów, a wzrost Ion daje firmie drugą linię zabiegową rozwijającą się obok da Vinci.

Konkurencja i otoczenie rynkowe

W obrazie jest także konkurencja. System Ottava firmy Johnson & Johnson uzyskał zatwierdzenie regulacyjne w lipcu, a system Hugo firmy Medtronic został dopuszczony do zabiegów urologicznych w grudniu 2025 roku. Ten timing oznacza, że obniżki cen Intuitive zbiegają się z pojawianiem się świeżo dopuszczonych platform konkurencji, co inwestorzy będą ważyć obok nowych szczegółów cenowych.

Szerszy rynek nie zapewnił amortyzacji. S&P 500 zyskał około 0,1%, a Nasdaq około0,4%, co sugeruje, że spadek wiązał się z wiadomościami o samej firmie.

JPMorgan utrzymał rekomendację Overweight i po wynikach podniósł cenę docelową do 475 dolarów. Mimo to akcje pozostawały w środę w spadku o około 8% w handlu przedotwarciem, w okolicach 405 dolarów. Odtąd przegląd ugody przez sąd, listopadowy start obniżki cen w Chinach oraz kwartalne wyniki zabiegów mierzone względem zawężonych wskazań 14–15% oferują najjaśniejsze punkty odniesienia dla dalszego rozwoju sytuacji.