Hyperliquid Policy Center (HPC) wezwał amerykańską Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) do rewizji proponowanych regulacji rynku kryptowalut, przekazując rekomendacje dotyczące airdropów tokenów, handlu wtórnego, ochrony deweloperów, odkupień oraz wymogów stanowych dotyczących papierów wartościowych. Organizacja popiera proponowane ramy, lecz uważa, że kilka przepisów wymaga jaśniejszego traktowania prawnego. Jeżeli wniosek wpłynął, gdy SEC zbliżała się do terminu publicznych komentarzy 20 października.

Pięć rekomendacji dotyczących Regulation Crypto Assets

Zgodnie z ogłoszeniem z 19 października HPC przekazał pięć rekomendacji dotyczących proponowanych ram Regulation Crypto Assets SEC. Przedstawiony w sierpniu 2026 roku projekt ustanowiłby zwolnienia rejestracyjne dla niektórych ofert kryptowalut. Zwolnienia te pozostają jednak propozycjami, a nie zatwierdzonymi przepisami.

Zgodnie z ramami kwalifikujące się projekty mogłyby pozyskać 5 milionów dolarów w ciągu czterech lat dzięki zwolnieniu startowemu, natomiast inne zwolnienie pozwalałoby na pozyskanie środków do 75 milionów dolarów w ciągu 12 miesięcy. HPC popiera te przepisy, jednocześnie wnioskując o dodatkowe ochrony dla deweloperów i posiadaczy tokenów.

Oryginalny raport zawierał również następujący wpis osadzony z X:

W środę–piątek Strive naby 1 223 BTC po średnim koszcie 81 734 dolarów za bitcoina, zwiększając posiadania do ₿36 818.
– Wpływy z IPO SATS zostaną rozliczone we wtorek
– Strive planuje utrzymać obecny 18-miesięczny rezerwę dywidendową
– Tradycyjne warranty wygasły
$ASST $SATA $SATS pic.twitter.com/FwzPfCJ5Tq

— Matt Cole (@ColeMacro) 19 października 2026

Jaśniejsze zasady dotyczące airdropów

Jedna z rekomendacji dotyczy airdropów kryptowalut, w szczególności dystrybucji dokonanych bez zapłaty ze strony odbiorców. Airdropy, w ramach których projekty dystrybuują tokeny bezpośrednio do portfeli użytkowników, są powszechną metodą dystrybucji w branży kryptowalut, więc ich traktowanie w ramach prawa papierów wartościowych wykracza daleko poza fakty jakiejkolwiek pojedynczej oferty. HPC chce, aby SEC włączyła swoją marcową interpretację airdropów do ostatecznego regulaminu, argumentując, że darmowe dystrybucje zasadniczo nie spełniają wymogu wkładu pieniężnego związanego z kontraktami inwestycyjnymi.

Organizacja dodatkowo twierdzi, że rutynowe procedury administracyjne nie powinny automatycznie być traktowane jako zapłata za tokeny. Działania takie obejmują podłączanie portfeli kryptowalutowych oraz przeprowadzanie skryningu sankcyjnego przed otrzymaniem aktywów. Świadczenie usług specjalnie w zamian za tokeny mogłoby jednak rodzić odmienne pytania prawne.

Handel wtórny tokenami pod lupą

Handel wtórny stanowi kolejną kwestię podniesioną w wniosku organizacji. HPC dąży do jaśniejszych zasad regulujących tokeny dystrybuowane w ramach proponowanych zwolnień rejestracyjnych, a jego wniosek obejmuje również zdecentralizowane protokoły i pośredników uczestniczących w kolejnych transakcjach.

Choć projekt SEC dotyczy niektórych odsprzedaży, pozostają pytania dotyczące platform umożliwiających działalność na rynku wtórnym. HPC argumentuje, że ograniczone możliwości handlu mogłyby zmniejszyć praktyczne korzyści płynące z proponowanych zwolnień, a jego wniosek powołuje się na analizę ekonomiczną SEC dotyczącą znaczenia płynności rynku wtórnego.

Co istotne, organizacja nie wniosła o bezwarunkowe zwolnienia dla każdej platformy handlu kryptowalutami. Istniejące wymogi dotyczące papierów wartościowych mogą nadal mieć zastosowanie do giełd, brokerów i innych pośredników. HPC chce natomiast, aby SEC wyjaśniła, które pozostają objęte tymi obowiązkami.

Proponowane zmiany w bezpiecznej przystani dla deweloperów

HPC dąży również do rewizji proponowanej bezpiecznej przystani dla projektów kryptowalutowych. Zgodnie z projektem kwalifikujące się tokeny mogłyby przestać być powiązane z kontraktami inwestycyjnymi po zakończeniu określonych działań zarządczych, przy czym deweloperzy musieliby spełnić określone warunki, aby otrzymać taki status.

HPC argumentuje jednak, że proces certyfikacji mógłby stwarzać niezamierzone ryzyka prawne. Projekty twierdzące, że ich tokeny nigdy nie były powiązane z kontraktami inwestycyjnymi, mogłyby mieć trudności ze złożeniem wymaganej deklaracji. Organizacja chce alternatywnego języka certyfikacji, który nie sugerowałby wcześniejszej relacji z papierami wartościowymi.

Kolejna rekomendacja dotyczy ochrony projektów będących jeszcze w trakcie rozwoju. HPC uważa, że niepewność regulacyjna jest szczególnie istotna, gdy deweloperzy kontynuują kluczowe prace zarządcze — jej propozycja rozszerzyłaby ochrony bezpiecznej przystani poza warunki obecnie opisane przez SEC.

Odkupienia i stanowe przepisy dotyczące papierów wartościowych

Odkupienia tokenów stanowią czwartą rekomendację we wniosku HPC. Organizacja chce, aby regulatorzy odróżniali automatyczne odkupienia od zakupów kontrolowanych przez scentralizowanych operatorów projektów. Wnioskuje również o spójną terminologię przy identyfikowaniu stron odpowiedzialnych za decyzje zarządcze związane z kryptowalutami.

Według HPC niezależni walidatorzy i uczestnicy sieci nie powinni być automatycznie klasyfikowani jako jedna grupa kontrolująca, a same wspólne interesy ekonomiczne nie powinny przesądzać o tym, czy uczestnicy zbiorowo kierują działaniami projektu. Organizacja chce, aby istniejące wytyczne personelu SEC dotyczące odkupień znalazły odzwierciedlenie w ostatecznych zasadach — podejście to jest analogiczne do jej rekomendacji dotyczącej airdropów.

Wreszcie, HPC chce, aby federalne ochrony przed niektórymi stanowymi wymogami rejestracji papierów wartościowych pozostawały skuteczne po spełnieniu warunków bezpiecznej przystani. Usunięcie tych ochron mogłoby — jak argumentuje — stworzyć nową niepewność regulacyjną dla kwalifikujących się projektów, choć federalne prawo pierwszeństwa nie wyeliminowałoby każdego stanowego prawa dotyczącego działalności kryptowalutowej.

Stan postępowania regulacyjnego

SEC nie przyjęła rekomendacji HPC, a Regulation Crypto Assets pozostaje pod rozważeniem. Komentarze publiczne należy złożyć do 20 października w ramach postępowania o numerze S7-2026-27, a wnioski złożone do tego terminu staną się częścią aktów, które organ przejrzy przed dalszymi działaniami. śledzących projekt dodatkowe listy z komentarzami oraz ewentualna odpowiedź organu pojawią się w ramach tego samego postępowania. Ostateczne wymogi będą zależały od przeglądu dokonanego przez organ i kolejnych decyzji regulacyjnych.

Źródło: Live Bitcoin News