Hyperliquid Policy Center (HPC) oficjalnie poparł wniosek amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) o utworzenie dedykowanych ram regulacyjnych dla aktywów cyfrow, składając list z komentarzem, w którym wzywa agencję do przyjęcia regulacji znanej jako Regulation Crypto Assets i rekomenduje pięć udoskonaleń przed jej ostatecznym zatwierdzeniem.

SEC opublikowała wniosek w sierpniu. Dawałby on emitentom tokenów federalną drogę do rynku poprzez zwolnienia z obowiązku rejestracji ofert, nową bezpieczną przystań oraz ulgę z wymogów rejestracji na poziomie poszczególnych stanów. List HPC odnosi się również do tego, jak ramy powinny traktować airdropy, obrót wtórny i buybacki.

Listy z komentarzami, takie jak ten złożony przez HPC, to rutynowy element procesu tworzenia regulacji przez SEC: agencja analizuje otrzymane uwagi, zanim zdecyduje, czy przyjąć wniosek w obecnej formie, czy ze zmianami. Wniosek HPC jest wymierzony dokładnie w ten etap procesu.

Co SEC zaproponowała w Regulation Crypto Assets

SEC poświęciła znaczną część 2026 roku na wyjaśnienie, jak federalne prawo papierów wartościowych odnosi się do tokenów. W marcu wydała interpretację obejmującą kilka form dystrybucji tokenów, w tym airdropy.

Wcześniej analizą rządziło orzeczenie Sądu Najwyższego USA z 1946 roku w sprawie dotyczącej floridzkich sadów cytrusowych — SEC v. W.J. Howey Co., decyzja, która ustanowiła test określający, kiedy transakcja kwalifikuje się jako konakt inwestycyjny. W związku z wynikającą z tego niepewnością co do zastosowania prawa papierów wartościowych wiele projektów startowało za granicą lub wykluczało amerykańskich użytkowników.

W sierpniu SEC zaproponowała regulację. Zwolnienie dla startupów pozwalałoby na emisje do 5 milionów dolarów przez cztery lata, natomiast zwolnienie finansujące pozwalałoby na do 75 milionów dolarów w dowolnym okresie 12 miesięcy. Tokeny sprzedane w ramach tych zwolnień uniknęłyby również rejestracji na poziomie stanowym.

Wniosek ustanawia dodatkowo bezpieczną przystań, której celem jest potwierdzenie, kiedy token przestaje być powiązany z kontraktem inwestycyjnym, a niektóre odsprzedaże otrzymałyby tę samą ulgę na poziomie stanowym.

HPC ogłosiło złożenie dokumentu na X, opisując cel swojego wystąpienia:

Today, HPC filed a comment letter supporting the @SECGov's proposed Regulation Crypto Assets and recommending five refinements before the Commission adopts it. For years, builders could not tell when the securities laws applied to their tokens, and many launched abroad or…

— Hyperliquid Policy Center (@HyperliquidPC) October 19, 2026

W poście grupa napisała, że twórcy "could not tell when the securities laws applied to their tokens" i stwierdziła, że wniosek "gives them a federal path". HPC dodało, że wielu deweloperów startowało za granicą lub odsuwało amerykańskich użytkowników z powodu tej niepewności.

Pięć udoskonaleń, o które wnioskuje HPC

1. Airdropy. HPC prosi SEC o wpisanie marcowej interpretacji do treści regulacji, opierając ją na "tangible and definable consideration" wymaganej przez Sąd Najwyższy. Grupa stwierdza również, że połączenia portfeli i screening sankcyjny nie powinny być uznawane za płatność.

2. Obrót wtórny. Wniosek nie określa, w jaki sposób protokoły onchain mogą ułatwiać odsprzedaż. HPC powołuje się na własną analizę ekonomiczną SEC, która stwierdza, że korzyści z regulacji "may be fairly small" bez płynnego rynku wtórnego, i wzywa agencję do zapewnienia jasności w momencie przyjęcia regulacji.

3. Bezpieczna przystań. Projekty musiałyby potwierdzić, że ich zasadnicze działania zarządcze zostały zakończone. HPC argumentuje, że niektórzy składają deklarację faktycznie przyznaliby, iż w przeszłości istniał kontrakt inwestycyjny, i chce deklaracji, że taki kontrakt nie istniał, a także dostępu do bezpiecznej przystani w trakcie trwającego rozwoju.

4. Buybacki. HPC prosi o włączenie wytycznych personelu SEC dotyczących buybacków do ostatecznej wersji regulacji, z jedną definicją "central party".

5. Pierwszeństwo federalne. Grupa prosi, aby federalne pierwszeństwo utrzymało się po spełnieniu przez projekt warunków bezpiecznej przystani. W przeciwnym razie, jak ostrzega, tokeny musiałyby przejść reżimy rejestracji w ponad 50 jurysdykcjach.

HPC oświadczyło, że będzie nadal współpracować z personelem SEC w trakcie finalizacji regulacji. Los pięciu wniosków znajduje się teraz w rękach Komisji, a to, czy trafią one do ostatecznego tekstu, ukształtuje ramy, w których amerykańscy emitenci tokenów będą ostatecznie działać.

Ten artykuł ukazał się pierwotnie na Blockonomi.