Perpetualne kontrakty na akcje, ETF-y i indeksy na Hyperliquid wygenerowały w trzecim kwartale wolumen obrotu o wartości 201 miliardów dolarów — według danych opublikowanych przez Dune jest to około pięć razy więcej niż ponad 37 miliardów dolarów obrotu tokenizowanymi akcjami i ETF-ami we wszystkich miejscach śledzonych przez platformę analityczną.

Dane zostały opublikowane 22 października w ramach ogłoszenia Dune dotyczącego feedów danych rynkowych w czasie rzeczywistym — uruchomienie zaplanowano pod kątem pojawienia się tokenizowanych akcji amerykańskich na łańcuchu.

Feed danych stworzony dla tokenizowanych akcji

Według Dune amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) otworzyła we wrześniu drogę do handlu tokenizowanymi akcjami amerykańskimi na łańcuchu. Od tego czasu wspólne przedsięwzięcie OKX i Intercontinental Exchange złożyło wniosek o notowanie 63 tokenizowanych akcji na XLayer, sieci OKX, a nowe feedy obsługują XLayer od pierwszego dnia handlu.

Propozycja dla funduszy hedgingowych, animatorów rynku i brokerów opiera się na skali. Wolumen spot na zdecentralizowanych giełdach ponad dwukrotnie wzrósł w zeszłym roku do 6,8 biliona dolarów, a około jedna czwarta handlu kryptowalutami spot odbywa się obecnie na łańcuchu. Uruchomienie Dune obejmuje ten rynek trzema produktami: feedem spot obejmującym ponad 200 miejsc na 12 łańcuchach, w tym Solana, Ethereum, Base, BNB Chain i XLayer; feedem perpetualnym dla Hyperliquid i Lighter oraz danymi referencyjnymi przypisującymi każdemu aktywowi, miejscu i rynkowi stabilny identyfikator.

Każdy rekord transakcji zawiera cenę, wielkość i stronę oraz prowadzi do transakcji, która ją rozliczyła. Z wpisu uruchomieniowego Dune wynika, że transakcje docierają około sekundę po bloku, który je zawiera, transakcje bez wyceny są oznaczane wraz z przyczyną, a reorganizacje łańcucha bloków wywołują komunikaty korygujące. Miejsca handlu są sprawdzane pod kątem płynności, integralności cen i rejestracji, co oznacza, że część aktywności na łańcuchu jest z założenia wykluczana.

Derywaty obracały około pięciokrotnie większym wolumenem niż tokenizowane akcje

trzecim kwartale tokenizowane akcje i ETF-y osiągnęły ponad 37 miliardów dolarów obrotu we wszystkich miejscach śledzonych przez Dune. Samo Hyperliquid odnotowało w perpetualnych kontraktach na akcje, ETF-y i indeksy obrót o wartości 201 miliardów dolarów — około pięć razy więcej.

Źródło: ogłoszenie Dune z 22 października.

To porównanie dwóch różnych instrumentów. Perpetualne kontrakty futures nie mają daty wygaśnięcia; pozycja pozostaje otwarta na marży do zamknięcia lub likwidacji. Wolumen perpetualny jest notionalny: dźwignia pozwala pozycji przekraczać zabezpieczenie, a traderzy wielokrotnie otwierający i zamykający ten sam kontrakt dodają wolumen przy każdej rundzie. Zgodnie z zbiorem danych perpetualnych Dune dane Hyperliquid liczą każdą transakcję raz, a nie raz na stronę, ale nadal mierzą obrót, a nie pieniądze zainwestowane w spółki. Pokazują natomiast, po jaki produkt sięgają traderzy szukający ekspozycji na akcje na łańcuchu. Obie strony tego porównania działają obecnie na tej samej infrastrukturze: feed spot Dune obejmuje XLayer, gdzie 63 tokenizowane akcje zgłoszono do notowania, a feed perpetualny obejmuje Hyperliquid i Lighter.

Oba produkty dają posiadaczom zupełnie różne rzeczy. Kontrakty perpetualne handlowane są całodobowo na marży i mogą notować spółki trudno dostępne do bezpośredniego zakupu. Z raportu Dune z 30 września wynika, że akcje azjatyckie stanowiły 24% otwartych pozycji w perpetualnych kontraktach na akcje, głównie w spółkach pamięciowych.

Większość kontraktów wystawiają zewnętrzni operatorzy

Większość ekspozycji Hyperliquid na akcje, surowce, indeksy i waluty znajduje się na rynkach uruchomionych przez zewnętrzne zespoły w ramach HIP-3, według Dune. Operatorzy ci ustalają warunki dźwigni, dostarczają cenę referencyjną i pobierają część opłat. W konsekwencji dwa kontrakty nazwane od tej samej akcji mogą korzystać z różnych źródeł cen i limitów dźwigni; Dune dołącza do każdego rynku pisemną specyfikację kontraktu, aby je odróżnić.

Instytucje docierają do tych rynków również za pośrednictwem pośredników. W październiku Ripple Prime uruchomił swapy odwołujące się do kontraktów perpetualnych Trade.xyz na Hyperliquid, dając swoim klientom ekspozycję powiązaną z tymi rynkami poprzez swap z brokerem prime.

Weekendowa luka

Wycena ma największe znaczenie, gdy rynek akcji jest zamknięty. Dokumentacja cenowa Hyperliquid używa ceny mark do marginowania i likwidacji, przy czym cenę referencyjną dostarcza wyrocznia. W ciągu weekendu ostatnia transakcja, wyrocznia i cena mark mogą się rozjechać, a sposób ich aktualizacji zależy od specyfikacji kontraktu. Transakcja z soboty na feedzie Dune pokazuje, co ktoś właśnie zapłacił — niekoniecznie cenę używaną do likwidacji pozycji ani poziom otwarcia ak w poniedziałek.

Z wrześniowego raportu Dune wynika, że handel weekendowy pokazuje, jak ustawieni są traderzy, gdy rynek bazowy jest zamknięty. Jego korporacyjny zbiór danych perpetualnych przebudowuje arkusz zleceń Hyperliquid co minutę, więc koszt takich pozycji, mierzony spreadem i głębokością, jest teraz mierzalny dla subskrybentów.

Niniejszy artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Derywaty perpetualne wiążą się z ryzykiem marży, finansowania i likwidacji.

Źródło: Coindoo